\u3000\u30 Guangdong Tengen Industrial Group Co.Ltd(003003) 27 Sino Wealth Electronic Ltd(300327) )
A empresa tem um bom desempenho em 2021: de acordo com o desempenho expresso, a empresa alcançou uma receita operacional de 149391 milhões de yuans em 2021, um aumento de 47,58% em relação ao mesmo período do ano passado; O lucro líquido atribuível aos acionistas da empresa listada foi 370,65 milhões de yuans, um aumento de 77,00% em relação ao mesmo período do ano passado; Depois de deduzir lucros e perdas não recorrentes, o lucro líquido atribuível aos acionistas de empresas listadas foi de 361,08 milhões de yuans, um aumento de 88,39% em relação ao mesmo período do ano passado.
Otimização contínua da estrutura de receita: sob o pano de fundo da escassez geral de capacidade em todo o mercado e curto fornecimento de produtos em 2021, a empresa ajustou ativamente a estrutura de receita, e as vendas de chips de driver de exibição OLED e chips de gerenciamento de bateria de lítio mostraram crescimento múltiplo ano a ano. De acordo com nosso cálculo, a receita de chips de gerenciamento de bateria de lítio será de 30% e a dos chips de driver de display OLED será de 15% em 2021.
Negócio de MCU: a escala de negócios de MCU da empresa está liderando na China. o negócio de eletrodomésticos e eletrodomésticos de cozinha opera de forma saudável, e os produtos estão em falta. No caso de escassez global, os fabricantes chineses de energia branca introduzem ativamente MCU doméstico, o negócio de energia branca da empresa continua a romper, a participação de mercado deve continuar a aumentar e gradualmente entrar no mercado high-end.
Negócio de gerenciamento de bateria de lítio: a empresa continuou a investir no mercado de gerenciamento de bateria de lítio. Entrou em muitos fabricantes de grandes marcas na China em telefones celulares e fones de ouvido TWS, e foi produzido em massa em grande escala. Na aplicação de computadores portáteis, também foi reconhecido e adotado por fabricantes de grandes marcas. Atualmente, fornecedores americanos e japoneses neste campo estão em uma posição relativamente monopolista. No entanto, com a acumulação e desenvolvimento da tecnologia da empresa por muitos anos e a produção em massa e introdução de produtos em clientes da marca, a empresa tem estado em um período de rápido crescimento da substituição doméstica e expansão da participação de mercado.
Negócio de driver de display OLED: a empresa cultiva uma equipe interna, desenvolveu completamente o IP exigido pelo chip de driver de display AMOLED e dominou a tecnologia principal. Atualmente, o mercado é dominado por fabricantes coreanos e taiwaneses. Embora o negócio de chip de driver OLED da empresa esteja crescendo rapidamente, ele ainda precisa de cultivo a longo prazo no lado do cliente da marca. Com a crescente penetração de telefones celulares de tela AMOLED, espera-se que o mercado doméstico de driver de tela AMOLED entre em um período de crescimento de alta velocidade.
Previsão de lucro, avaliação e classificação: de acordo com o expresso de desempenho da empresa, reduzimos a previsão de receita da empresa para 2021 para 1,494 bilhão de yuans (-3%), e a previsão de lucro líquido da empresa-mãe para 371 milhões de yuans (-1%), e mantivemos a previsão de desempenho para 20222023 em combinação com a prosperidade da indústria. Esperamos que a receita operacional da empresa de 2021 a 2023 seja de RMB 1494 milhões, RMB 2103 milhões e RMB 2829 milhões, respectivamente, com uma taxa de crescimento homóloga de 47,58%, 40,76% e 34,51%, respectivamente; Estima-se que o lucro líquido atribuível à empresa-mãe de 2021 a 2023 seja de RMB 371 milhões, RMB 516 milhões e RMB 653 milhões, respectivamente, com uma taxa de crescimento homóloga de 77,17%, 39,17% e 26,40%, respectivamente, e o EPS correspondente será de RMB 1,19, 1,66 e 2,10, respectivamente. O PE correspondente ao preço atual das ações é 44x, 32x e 25X respectivamente, mantendo a classificação de “compra”.
Dica de risco: a demanda de MCU é menor do que o esperado, o volume de chip de gerenciamento de bateria de lítio é menor do que o esperado, a expansão do cliente da marca de chip de driver de exibição AMOLED é menor do que o esperado.
