\u3000\u30 Shenzhen Quanxinhao Co.Ltd(000007) 08 Citic Pacific Special Steel Group Co.Ltd(000708) )
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Visão geral do evento: em 10 de março, a empresa divulgou seu relatório anual de 2021: em 2021, o lucro líquido atribuível à empresa-mãe foi de 7,953 bilhões de yuans, um aumento homólogo de + 31,84%, e o lucro líquido atribuível à empresa-mãe após a dedução de sem fins lucrativos foi de 7,821 bilhões de yuans, um aumento homólogo de + 33,85%. Trimestralmente, o lucro líquido atribuível à empresa-mãe de 2021q4 foi de 1,891 bilhão de yuans, Q3 + 0,91% mês em mês; O lucro líquido deduzido da empresa não-mãe foi de 1,843 bilhões de yuans, com Q3 + 0,32% mês a mês, e o desempenho estava em linha com as expectativas.
Comentários: a estrutura do produto da empresa foi otimizada, e o volume de vendas de “três produtos altos e um especial” manteve alto crescimento
① volume: em 2021, o volume de vendas de produtos siderúrgicos aumentou 3,87% ano a ano, dos quais os “três altos e um especial” mantiveram um alto crescimento. Em 2021, a produção de produtos siderúrgicos da empresa foi de 149993 milhões de toneladas, um aumento homólogo de + 3,27%, e o volume de vendas foi de 145341 milhões de toneladas, um aumento homólogo de + 3,87%. Trimestralmente, a empresa alcançou um volume de vendas de 3,5643 milhões de toneladas em 2021q4, um aumento mensal do terceiro trimestre + 4,21%. Em termos de estrutura do produto, os “três produtos altos e um especial” continuam a fazer esforços. Em 2021, o volume de vendas de aço ultra-alta resistência é de + 62,7%, o volume de vendas de liga resistente a alta temperatura / corrosão é de + 44,66% e o volume de vendas de aço inoxidável especial é de + 113,25% ano a ano.
② preço: o custo das matérias-primas aumentou acentuadamente, e a margem de lucro bruto diminuiu ligeiramente em 0,51 pct. Em 2021, o preço das principais matérias-primas minério de ferro foi + 46,50%, o preço do coque foi + 46,14% eo preço da sucata de aço foi + 29,90% ano a ano.O preço médio de venda dos produtos da empresa foi 669683 yuan / tonelada, que foi + 22,83% ano a ano, muito menor do que o aumento de matérias-primas. No entanto, a empresa continuou a reduzir custos e aumentar a eficiência, sobreposto ao grande volume de “três produtos altos e um especial”, e a margem de lucro bruto caiu apenas ligeiramente em 0,51pct para 17,12% em 2021.
Foco central futuro
① no 14º plano de cinco anos, a produção anual de aço especial excederá 20 milhões de toneladas. Durante o “14º plano quinquenal” do plano estratégico de desenvolvimento da empresa, a produção anual de aço especial excederá 20 milhões de toneladas, entre elas, a empresa planeja realizar o volume de vendas de 14,9 milhões de toneladas em 2022 e se esforçar para alcançar 15,5 milhões de toneladas, com um aumento homólogo de 2,52% para 6,65% em 2021.
② com a emissão bem sucedida de 5 bilhões de títulos conversíveis, espera-se que o layout de produtos high-end acelere. Em fevereiro de 2022, a empresa emitiu com sucesso 5 bilhões de yuans de obrigações convertíveis. Os fundos levantados são investidos principalmente nos “três altos e um especial” e outros projetos focados no desenvolvimento da empresa. Entre eles, o projeto especial de modernização de produtos de forjamento metalúrgico (fase II) planeja ter uma capacidade de produção de 39000 toneladas de produtos “três altos e um especiais”, e o projeto especial de modernização de produtos de forjamento metalúrgico (fase III) planeja ter uma capacidade de produção de 52000 toneladas de produtos “três altos e um especiais”. Sob o pano de fundo da substituição acelerada das importações de materiais de aço high-end em aeroespacial, energia e outros campos, o espaço de desenvolvimento de projetos de produtos high-end planejados pela empresa é amplo.
① o efeito de sinergia de escala da placa de tubulação de aço sem costura pode ser esperado. No início de 2021, a empresa ganhou 40% do patrimônio líquido de Shanghai Electric Group Company Limited(601727) Group Steel Pipe Co., Ltd. de Shanghai Electric Group Company Limited(601727) Group Co., Ltd. seu principal ativo é a capacidade de produção de 3,5 milhões de toneladas de tubos de aço sem costura de Tianjin Steel Pipe Manufacturing Co., Ltd. a empresa participou plenamente na produção, operação e gestão. Atualmente, a capacidade de produção de tubos de aço sem costura que podem ser gerenciados e acordados pela empresa atingiu 5 milhões de toneladas, ficando em primeiro lugar no mundo.
Sugestão de investimento: a empresa é o fabricante profissional líder mundial de materiais de aço especiais. Com a operação gradual dos “três altos e um especial” projeto de atualização e transformação no futuro, a estrutura do produto da empresa será otimizada ainda mais. Esperamos que o lucro líquido atribuível à empresa-mãe de 2022 a 2024 seja de RMB 9,276109,15/12,646 bilhões, correspondendo ao preço de fechamento de RMB 20,13 em 10 de março de 2022, e o PE seja de 11/9/8 vezes de 2022 a 2024, mantendo a classificação “recomendada” da empresa.
Aviso de risco: a procura a jusante é inferior ao esperado; O aumento dos preços das matérias-primas superou as expectativas; O projecto não está a progredir como esperado.
