\u3000\u3 China Vanke Co.Ltd(000002) 129 Tianjin Zhonghuan Semiconductor Co.Ltd(002129) )
Principais pontos de investimento
O desempenho estava de acordo com as expectativas, e o lucro líquido atribuível à empresa-mãe foi de 4,02 bilhões de yuans em 2021, com um aumento homólogo de 269%.
Em 2021, a empresa espera alcançar uma receita operacional de 41,025 bilhões de yuans, um aumento anual de 118%; O lucro líquido atribuível à empresa-mãe foi de 4,020 bilhões de yuans, um aumento anual de 269%; O lucro líquido deduzido da empresa não-mãe foi de RMB 3,859 bilhões, com um aumento homólogo de 305%. Em 2021q4, a empresa espera alcançar uma receita operacional de 11,936 bilhões de yuans, um aumento anual de 110%; O lucro líquido atribuível à empresa-mãe foi de 1,258 bilhões de yuans, um aumento anual de 418%; O lucro líquido deduzido da empresa não-mãe foi de 1,365 bilhões de yuans, com um aumento homólogo de 326%.
A capacidade de produção de 210 bolachas de silício foi acelerada, e o layout dos componentes foi inicialmente eficaz.
Na extremidade da bolacha de silício, a capacidade de produção de bolacha de silício 210 da empresa é rápida e em grande escala, a capacidade de produção de 50gw da Mongólia Interior fase V é concluída, e o projeto Ningxia fase VI é colocado em operação no final de 2021. Estima-se que até o final de 2022, a capacidade total atingirá 135gw, dos quais 210 capacidade excederá 110gw. A empresa promove ativamente a construção da capacidade de produção da bolacha G12 para apoiar a capacidade de produção de cristal. Atualmente, a capacidade de produção planejada da bolacha G12 excedeu 105gw. No lado dos componentes, a empresa dominou a tecnologia patenteada de telha laminada exclusivamente autorizada e criou uma plataforma de tecnologia dupla de “G12 + telha laminada eficiente”. Desde 2022, a empresa ganhou sucessivamente as encomendas de três desfiladeiros de energia, China Resources Power, China Huadian Group 1GW, 1GW e módulos fotovoltaicos de 2.5gw.
Aprofundar a aplicação do industrial 4.0 e assumir a liderança em tecnologia e custo.
Através da inovação tecnológica e progresso do processo, a empresa liderou a indústria na eficiência de produção de um único forno, e a taxa de consumo de material de silício do produto unitário diminuiu significativamente ano após ano. Através da melhoria do processo de linha fina e floco, o rendimento da bolacha de silício e uma taxa de produto aumentaram significativamente, e o lucro bruto do produto unitário foi melhorado em grande medida. Com a aplicação de 4.0 industrial e modo de produção inteligente de fábrica de fabricação flexível no processo de operação e cenário de operação dos vários setores industriais da empresa, a produtividade do trabalho per capita da empresa foi significativamente melhorada, a qualidade e consistência do produto foram continuamente melhoradas, o consumo de matérias-primas e materiais auxiliares foi efetivamente melhorado e o custo de operação da fábrica foi continuamente reduzido. A empresa mantém a primeira quota de mercado no domínio das bolachas de silício tipo n, com uma quota de mercado de cerca de 60% – 70%.
Previsão e avaliação dos lucros
Estimamos que o lucro líquido atribuível à empresa-mãe de 2021 a 2023 será de 3,85 bilhões de yuans, 6,0 bilhões de yuans e 8,0 bilhões de yuans respectivamente, com uma taxa de crescimento anual de 253%, 56% e 33%, respectivamente. O EPS correspondente será de 1,19, 1,86 e 2,48 yuan / ação respectivamente, e o PE correspondente será de 39, 25 e 19 vezes respectivamente. Manter a classificação “comprar”.
