\u3000\u30 Xuchang Ketop Testing Research Institute Co.Ltd(003008) 71 Hvsen Biotechnology Co.Ltd(300871) )
Principais pontos de investimento
Resumo do desempenho: em 2021, a empresa alcançou uma receita operacional de 996 milhões de yuans, um aumento homólogo de 28,1%, um lucro líquido atribuível à empresa-mãe de 130 milhões de yuans, uma diminuição homóloga de 11,5%, e um lucro líquido atribuível à empresa-mãe de 120 milhões de yuans após dedução, uma diminuição homóloga de 17,1%.
Observações: durante o período analisado, o preço dos suínos vivos caiu, e a indústria de criação entrou em profunda perda. O desempenho de vendas da empresa aumentou 28,1%, as vendas de APIs veterinárias sólidas e preparações atingiram 7891,4 toneladas, um aumento homólogo de 30,8%, e as vendas de APIs e preparações líquidas atingiram 1 milhão de litros, um aumento homólogo de 21,9%. A proporção de clientes do grupo da empresa aumentou ainda mais. A receita anual de vendas dos clientes do grupo foi 610 milhões de yuans, um aumento de 41% ano a ano, e 449 clientes de vendas diretas foram adicionados. No caso de perdas graves na criação a jusante, a empresa reforçou sua capacidade de controle de risco e implementou política de crédito diferenciada. A proporção de contas a receber em ativos totais diminuiu em 3,1% ano a ano. O custo operacional foi de 730 milhões de yuans, com um aumento homólogo de 48,2%. A queda homóloga no lucro foi principalmente devido ao impacto dos preços de API upstream. O aumento nos preços de commodities a granel aumentou o custo de produção de API. Por outro lado, inspeção de proteção ambiental, controle duplo do consumo de energia, “duplo carbono” política, restrição de energia e outros fatores limitaram a oferta, resultando no aumento dos preços API. Atualmente, o preço da API continua a cair de volta ao nível normal. Com referência ao índice de preços da API veterinária (VPI), era de cerca de 85 no final de fevereiro, abaixo de 17,1% do ponto alto em 21 de outubro. A margem de lucro da empresa será gradualmente melhorada, e os projetos de API serão colocados em operação no segundo semestre do ano, o que pode fundamentalmente resolver o problema da qualidade incontrolável e preço da API, entender a integração de upstream e downstream, e entrar no caminho certo do desenvolvimento.
Com a eliminação da capacidade de produção atrasada, o rápido desenvolvimento da indústria química veterinária e a rápida melhoria da concentração da indústria, espera-se que a empresa confie em produtos vantajosos para aumentar a aderência do cliente e expandir a participação de mercado. Em 2019, o número de empresas na indústria nacional de medicamentos veterinários foi de 1632, com uma diminuição homóloga de 4%. Várias políticas fortaleceram a gestão e promoveram a transformação e modernização da indústria. Em junho de 2020, a nova versão do padrão de aceitação e avaliação de BPF para medicamentos veterinários foi implementada para melhorar o limiar de acesso para a produção de medicamentos veterinários e evitar construção repetida de baixo nível e excesso de capacidade. Foi especificado que os fabricantes de medicamentos veterinários devem passar a nova versão do padrão de auditoria antes de 1º de junho de 2022 antes de poderem continuar a produção e operação, e a capacidade de produção atrasada será eliminada pelo mercado. Ao mesmo tempo, a fim de garantir a segurança dos alimentos e promover a criação verde, as empresas chinesas de produção de alimentos para animais serão proibidas a partir de julho de 2020. Referindo-se à experiência da proibição de alimentos da UE, a imunidade dos animais e aves de capoeira pode diminuir após a “proibição”, e a demanda por antibióticos aumentará em conformidade em caso de doenças. Aumentar o rendimento operacional. A concentração da indústria suinocultura tem sido continuamente melhorada. A proporção de suínos vendidos por dez empresas suinoculturas listadas no mercado global aumentou de 10,4% em 2020 para 14% em 2021. A conscientização sobre prevenção e controle de epidemias foi reforçada. A empresa estabeleceu uma rede de marketing que combina vendas diretas de clientes do grupo e vendas de canais de revendedores, abrangendo todos os tipos de usuários finais de medicamentos veterinários. A proporção de clientes do grupo continua a aumentar, e mais precisão marketing será realizado no futuro, com melhor desempenho.
Aproveite as vantagens da cadeia industrial e expanda a qualidade do produto para o upstream da empresa ao mesmo tempo. A qualidade do produto da empresa não é reconhecida apenas na China, mas também exportada para o Sudeste Asiático, África do Sul, América do Sul e outros lugares. Nesta fase, a base de Hubei Xingou está sendo construída ativamente, incluindo base de produção automática de pó/pó/pré-mistura e centro de inspeção de qualidade de P & D. Do ponto de vista da API, a capacidade de produção de tilosina existente é de 240 toneladas, e os projetos em construção são rapidamente promovidos.O projeto de tilosina com uma produção anual de 1000 toneladas e o projeto de expansão da linha de produção de tilosina com uma produção anual de 600 toneladas entraram na instalação do equipamento. Realize a integração de APIs e preparações e melhore ainda mais a capacidade de controle de custos e qualidade de produtos futuros. Ao mesmo tempo, a empresa continuou a fortalecer a pesquisa e desenvolvimento. Durante o período de relatório, a empresa obteve novos certificados de medicamentos veterinários de tediloxina (classe II), injeção de tediloxina (classe II) e gongamaran Zhili pó (classe III), e recentemente autorizados 7 patentes de invenção.
Previsão de lucros e sugestões de investimento. Estima-se que o EPS de 2022 a 2024 será de 1,21 yuan, 1,69 yuan e 2,25 yuan respectivamente, e o PE dinâmico correspondente será 22 / 15 / 12 vezes respectivamente, mantendo a classificação de “comprar”.
Alerta de risco: existe uma epidemia na indústria aquícola a jusante; As vendas do produto não foram tão boas quanto o esperado.
