\u3000\u3 China Vanke Co.Ltd(000002) 050 Zhejiang Sanhua Intelligent Controls Co.Ltd(002050) )
Visão geral do evento. Em 10 de março de 2022, a empresa divulgou a previsão de desempenho de 2021 e os principais dados operacionais de janeiro a fevereiro de 22 anos. Em 2021, espera-se que a empresa atinja uma receita de 15,971 bilhões de yuans, um aumento de 31,88% e um lucro líquido atribuível à empresa-mãe de 1,682 bilhões de yuans, um aumento de 15,02%. De janeiro a fevereiro de 2022, a receita da empresa foi de 3,06 bilhões de yuans, um aumento de cerca de 40% ao mesmo tempo, e o lucro líquido atribuível à empresa-mãe foi de 290 milhões de yuans, um aumento de cerca de 30% ao mesmo tempo.
O desempenho do 21q4 foi alinhado com as expectativas, e o desempenho aumentou constantemente de janeiro a fevereiro de 22 anos. De acordo com a previsão de desempenho, 21q4 alcançou uma receita operacional de 4,251 bilhões de yuans, um aumento de 20,89% e um aumento de anel de 5,07%; O lucro líquido atribuível à empresa-mãe foi de 389 milhões de yuans, um aumento de 5,06% e uma diminuição de 17,19%. O crescimento do desempenho mês a mês beneficiou-se de: a estrutura do produto do negócio de refrigeração foi otimizada e o crescimento foi estável; O negócio auto zero beneficiou-se da alta prosperidade do mercado de veículos de energia nova downstream e seu desempenho cresceu rapidamente. Em termos de taxa de juro líquida, a taxa de juro líquida 21q4 da empresa foi de 9,14%, uma diminuição homóloga de 1,54pct e uma diminuição mensal de 2,46pct. As principais razões para a diminuição da taxa de juro líquida da empresa são as seguintes: 1 Com o aumento acentuado dos preços de cobre e alumínio, o mecanismo de ajuste de preço do auto zero negócio não foi melhorado, e o custo não foi efetivamente transmitido; 2. O negócio externo da empresa de 21h1 representa 51,74%. As flutuações cambiais têm impacto na margem de lucro da empresa. A taxa de juros líquida da empresa de janeiro a fevereiro do 22º ano foi de 9,58%, um aumento de 0,44pct em relação ao 4º trimestre do 21º ano. Espera-se que a rentabilidade da empresa seja melhorada no futuro com a melhoria do mecanismo de ajuste de preços com a principal usina de motores e a melhoria da amortização de custos trazida pela liberação da capacidade de produção.
Forte entrada no campo da nova gestão de calor de energia, desenvolver clientes de alta qualidade e ajudar o crescimento de alto lucro. Atualmente, a empresa alcançou cooperação estratégica com GM, Volkswagen, Byd Company Limited(002594) e novas forças na China, como Zero run, Nezha e Xiaomi, e tem pedidos completos na mão. No futuro, com o aumento do valor de veículo único de componentes de gerenciamento térmico de automóveis e o alto crescimento de vendas de veículos de energia nova, o negócio de autopeças da empresa manterá uma tendência de crescimento de alta velocidade e melhorará significativamente a lucratividade da empresa.
Barreira técnica + vantagem de custo para construir a competitividade central da empresa. A empresa é a primeira líder global a realizar a produção em massa de válvula de expansão eletrônica no campo de novos veículos de energia, e está em uma posição de liderança no mercado em termos de acúmulo de know-how de processo e força do produto. Além disso, o crescimento dos clientes downstream da empresa é determinado, e o efeito de escala é relativamente significativo.A margem de lucro bruto dos produtos da empresa é mantida em mais de 30%, significativamente à frente de seus pares.
A recompra demonstra a confiança da empresa. A partir de 28 de fevereiro de 2022, a empresa recomprou 11,388 milhões de ações por meio de licitação centralizada, representando 0,32% do capital social total da empresa, com um valor total de transação de RMB 258 milhões, o que demonstra plenamente a confiança da gerência sênior da empresa no desenvolvimento futuro da empresa. O objetivo da recompra é ser utilizado no plano de follow-up de propriedade acionária de funcionários e no plano de incentivo a ações acionárias para mobilizar plenamente o entusiasmo dos funcionários.
Sugestão de investimento: estimamos que o lucro líquido imputável à empresa-mãe de 2021 a 2023 seja de 1682 milhões de RMB, 2754 milhões de RMB e 3738 milhões de RMB, aumentando 15,0%, 63,8% e 35,7% ao mesmo tempo. O preço atual das ações corresponde a 37, 22 e 17 vezes de PE de 2021 a 2023, respectivamente. Considerando que a empresa tem barreiras técnicas significativas e vantagens de custo, a posição de liderança da gestão térmica é estável, e há alto espaço de crescimento para o negócio de autopeças no futuro, mantenha a classificação “recomendada”
Dica de risco: o volume de vendas de novos veículos de energia terminal é menor do que o esperado; Flutuação dos preços das matérias-primas; O RMB apreciou significativamente.
