\u3000\u30 China Baoan Group Co.Ltd(000009) 15 Shandong Wit Dyne Health Co.Ltd(000915) )
Pontos-chave
Evento:
A empresa divulgou o relatório anual de 2021, sendo que a receita operacional, o lucro líquido atribuível à empresa-mãe e o lucro líquido deduzido do não atribuível à empresa-mãe foram de RMB 2,027/3,80/356 bilhões, respectivamente, com um aumento homólogo de + 11,32% / 30,78% / 33,51%. O fluxo de caixa líquido operacional foi de 756 milhões de yuans, um aumento anual de + 2,76%; EPS1. 62 yuan. Propõe-se distribuir um dividendo em dinheiro de 8,0 yuan (incluindo impostos) para cada 10 ações a todos os acionistas da empresa, e a taxa de pagamento de dividendos é de 49,30%. O desempenho está alinhado com as expectativas do mercado.
Comentários:
No final do ano, o controle de mercadorias, o investimento em novos produtos e as despesas de incentivo afetam o desempenho de um único trimestre, e as vendas dinâmicas estão em boas condições após o aumento do preço. Em 2021q4, a receita, o lucro líquido imputável à empresa-mãe e o lucro líquido deduzido do não imputável à empresa-mãe foram de RMB 455/0,62/053 milhões, respectivamente, com um aumento homólogo de + 0,11% / – 2,70% / + 5,02%. Estima-se que a desaceleração do crescimento esteja relacionada com o despojamento de ativos de proteção ambiental, a retenção de despesas de incentivo, o investimento de novos produtos de dyne farmacêutica e o controle de canais. A subsidiária principal, a dyne Pharmaceutical, cresceu fortemente ao longo do ano e, em 2021, sua receita e lucro líquido foram de RMB 1473 / 663 milhões, respectivamente, com um aumento homólogo de + 31,01% / 32,61%, respectivamente. Como uma subsidiária pilar, a receita da dyne Pharmaceutical representa 72,65% da receita total da empresa, e seu lucro representa 90,95% do lucro líquido da empresa atribuível à empresa-mãe. Em 2021h1 e H2, a receita da dyne farmacêutica foi de 749 milhões e 724 milhões, respectivamente, e o lucro líquido foi de 392 milhões e 271 milhões, respectivamente. A taxa de juros líquida da dyne farmacêutica no segundo semestre foi de 38,00%, significativamente inferior a 53,68% no primeiro semestre do ano. Estima-se que esteja relacionada à promoção do comércio eletrônico, ao aumento do desenvolvimento de novos produtos e à retenção de despesas de incentivo a médio e longo prazo. De acordo com os registros das atividades de relações com investidores, a empresa começou a controlar os bens desde novembro do ano passado. Em 1º de janeiro, o preço de 50 e 60 ikoxin foi ligeiramente aumentado. Atualmente, a cobrança de bens e pagamentos através de canais estão em boas condições.
A melhoria da estrutura de governança e o foco contínuo nos principais negócios melhoraram significativamente a rentabilidade da empresa. Com o despojamento dos ativos de proteção ambiental e a expansão dos canais online de produtos, a margem de lucro bruto e a margem de lucro líquido da empresa em 2021 foram 68,90% / 34,74%, respectivamente, um aumento de 8,05pp/5,49pp em relação a 2020, realizando desenvolvimento de salto. Com o aumento do investimento em novos produtos (idxin) e a provisão de custos de incentivo, a taxa de custo durante o período aumentou apenas 1,75pp para 29,19% em relação a 2020, e o controle de custos está em boas condições. A empresa promove ativamente o plano de ação trienal para a reforma das empresas estatais e implementou integralmente a gestão contratual do sistema de mandato dos membros da administração. A empresa listada emprega a Sra. Yang Jie como gerente profissional e serve como gerente geral da empresa por um período de três anos até o final de 2024. Como executivo principal, o presidente Yang está familiarizado com a P & D, produção, marketing e gerenciamento de marca de medicamentos infantis, e levará a empresa a uma nova jornada de rápido crescimento. Em 2021, a dyne Pharmaceutical foi aprovada como uma empresa piloto de incentivo de médio e longo prazo, e lançou internamente um plano de participação em excesso nos lucros. Em 2020 e 2021, a empresa removeu sucessivamente Zhixin química e Huate proteção ambiental, e continuará a se concentrar na principal indústria farmacêutica no futuro.
A expansão do canal e o marketing de categoria contribuem para o impulso de crescimento, e espera-se que o idxin se torne o próximo bilhão de produtos únicos. A empresa está profundamente envolvida no mercado hospitalar por muitos anos e formou um forte poder de marca. Nos últimos anos, a empresa atribui importância ao desenvolvimento e operação de canais on-line e continua a aumentar a penetração de categorias com a ajuda do poder de comunicação de novas mídias (como sites verticais mãe, som tremendo, pequenos livros vermelhos, etc.). De acordo com a divulgação fácil interativa, a farmácia farmacêutica Dayin e Alibaba assinaram um acordo de cooperação estratégica em 25 de novembro de 2021, com uma meta Gmv de 150 milhões de yuans em 2022. Em 2022, espera-se que a empresa realize uma cooperação aprofundada com mais plataformas. Em 2022, a empresa lançou uma nova estratégia, e o ikxin foi promovido de 0-3 anos para 6 anos. Com a experiência passada da empresa em promoção acadêmica e educação de categoria profissional, esperamos que o teto da indústria de ikxin seja aberto ainda mais. A empresa está otimista sobre a nova perspectiva de desenvolvimento da yikexin, e espera-se que a vitamina D3 ultrapasse a yikexin e se torne o próximo bilhão de produtos únicos no futuro.
Previsão de lucro, avaliação e classificação: Shandong Wit Dyne Health Co.Ltd(000915) como uma empresa líder de medicina infantil, contando com as vantagens da marca e canal, os principais grandes produtos individuais cresceram constantemente, os canais e novos produtos foram expandidos rapidamente e a estrutura de governança foi continuamente melhorada. Basicamente mantemos a previsão de lucro líquido atribuível à empresa-mãe em 20222023 para ser RMB 495 / 600 milhões respectivamente (0% / – 1% em comparação com a previsão anterior), introduzimos a previsão de lucro líquido atribuível à empresa-mãe em 2024 para ser RMB 716 milhões, e o preço atual da ação corresponde a 16 / 13 / 11 vezes de PE em 20222024, mantendo a classificação de “compra”.
Aviso de risco: as vendas da ikxin não atendem às expectativas; Intensificação da concorrência no mercado; Risco de fracasso na pesquisa e desenvolvimento de novos medicamentos.
