\u3000\u3 Guocheng Mining Co.Ltd(000688) 363 Bloomage Biotechnology Corporation Limited(688363) )
Principais pontos de investimento
Evento: a empresa emitiu o relatório anual de 2021. Em 2021, a receita atingiu 4,95 bilhões de yuans, um aumento anual de + 87,9%; O lucro líquido atribuível à empresa-mãe foi 780 milhões de yuans, um aumento anual de + 21,1%; Deduza o lucro líquido não atribuível à empresa-mãe de 663 milhões de yuans, um aumento anual de + 16,7%. A empresa planeja distribuir um dividendo de caixa de RMB 4,90 por 10 ações. A empresa espera distribuir um dividendo de caixa total de RMB 235 milhões, representando 30,06% do lucro líquido atribuível à empresa-mãe. Trimestral a trimestral, a receita da empresa no primeiro trimestre a quarto trimestre aumentou 111% / 100% / 66% / 87%, respectivamente, o lucro líquido atribuível à empresa-mãe aumentou 41% / 31% / 14% / 9%, respectivamente, e a dedução do lucro não líquido aumentou 48% / 19% / 1% / 11%, respectivamente.
A margem de lucro bruto da empresa é geralmente estável, e a taxa de despesas de vendas aumentou devido à expansão e incubação de negócios. Em 2021, a margem bruta de lucro da empresa foi de 78,1%, uma diminuição homóloga de 3,3% e a margem bruta de lucro foi geralmente estável. Do lado das despesas, o rácio de despesas vendas/gestão/I&D da empresa em 2021 foi de 49,2% / 6,1% / 5,7%, respetivamente, com uma variação homóloga de 7,4pct/0,0pct/0,3pct respetivamente. Fatores como o primeiro ano da atualização da estratégia de beleza médica e a incubação de alimentos funcionais aumentaram a taxa de gastos com vendas.
“Quatro em um” foi promovido sem problemas, e a taxa de crescimento do cuidado funcional da pele continuou a ser forte. O negócio da empresa abrange matérias-primas, terminais médicos, produtos funcionais para cuidados da pele e alimentos funcionais. Em 2021, matérias-primas / terminais médicos / produtos funcionais para cuidados da pele alcançaram receita de RMB 900 / 700 / 3,32 bilhões, respectivamente, com um aumento homólogo de 28,6% / 21,5% / 146,6%, respectivamente, e a proporção de receita foi de 18% / 14% / 67%, respectivamente. (1) Matérias-primas: a taxa de crescimento é relativamente rápida. após a conclusão da planta de Tianjin, há mais espaço para a melhoria da capacidade, e as matérias-primas inovadoras aumentaram em 120% ao mesmo tempo. (2) Em 2021, os produtos médicos “Yuanguang” continuarão a construir e atualizar os produtos médicos “Yuanguang” e produtos de enchimento facial. (3) Produtos funcionais para cuidados com a pele: em 2021, as quatro principais marcas de runbaiyan, kwadi, mibel e BM mais do que duplicaram o crescimento da atividade muscular, diversificaram o layout de canais e atribuíram importância à construção de grandes produtos individuais. (4) Alimentos funcionais: alimentos funcionais começaram bem no primeiro ano e lançaram três marcas de alimentos funcionais, incluindo a marca de água de ácido hialurônico “shuijiquan”, marca de alimentos de ácido hialurônico “zero preto” e marca de bebidas de frutas de ácido hialurônico “nunca pense em canto”.
Previsão de lucros e classificação de investimento: a empresa é líder na indústria global de ácido hialurônico. O negócio de matérias-primas tem se desenvolvido de forma constante e continua se estendendo às áreas de dispositivos médicos terminais, cosméticos e alimentos. A vantagem de integração sob “tração às quatro rodas” é estável. Considerando o bom desenvolvimento de vários setores da empresa em 21 anos, aumentamos o lucro líquido atribuível à empresa-mãe de 980 / 1227 milhões de yuans para 981 / 1232 milhões de yuans em 202223 Estima-se que o lucro líquido atribuível à empresa-mãe em 2024 será de 1,520 bilhões de yuans, e o valor de mercado atual corresponde a 55x / 44x / 36x PE em 202224, mantendo a classificação de “comprar”.
Dica de risco: aumento da concorrência, segurança alimentar, riscos regulatórios da indústria, promoção de produtos é menor do que o esperado.
