\u3000\u3 Jointo Energy Investment Co.Ltd.Hebei(000600) 887 Inner Mongolia Yili Industrial Group Co.Ltd(600887) )
Pontos-chave
Evento: Inner Mongolia Yili Industrial Group Co.Ltd(600887) divulgou os principais dados operacionais de janeiro a fevereiro de 2022. De acordo com o cálculo preliminar, a receita operacional total de janeiro a fevereiro foi de cerca de 21,5 bilhões de yuans, com um aumento ano a ano de mais de 15%, e o lucro total foi de cerca de 3,3 bilhões de yuans, com um aumento ano a ano de mais de 20%. O desempenho superou ligeiramente as expectativas do mercado.
O pino dinâmico é bom e a taxa de penetração continua a aumentar. De janeiro a fevereiro de 2022, as vendas dinâmicas gerais da empresa foram boas, o inventário de canais foi benigno e todos os segmentos mantiveram bom desempenho. Entre eles: 1) a renda do leite líquido de temperatura normal aumentou em cerca de 15% ano a ano, a renda do grande produto único amuxi aumentou em + 10% e Jindian aumentou em + 20%; 2) O negócio de leite em pó, produtos lácteos e bebidas frias mostrou uma tendência de crescimento, da qual a receita de jinlingguan aumentou em mais de 30% ano a ano, e a taxa de crescimento estava no nível líder na indústria; 3) A proporção da receita de produtos-chave tais como Jindian, anmushi, jinlingguan, Changqing e vara de queijo infantil aumentou em 3pcts ano a ano. Os Jogos Olímpicos de Inverno e a promoção da primavera fortaleceram a atração da marca da empresa, e a penetração no mercado de cidades em nível de prefeitura / cidades em nível de condado aumentou em 0,6pcts / 1,2pcts ano a ano, respectivamente.
A pressão da atualização da estrutura do produto e do custo sobreposto é aliviada, e o lucro anual pode ser melhorado. A empresa continuou a otimizar a estrutura do produto e lançou uma série de novos produtos, como leite de ultrafiltração Jindian, morango amuxi Dandong e tempo de proteína Changqing, com bom feedback do mercado. Em 2022, a empresa atualizará mais na direção saudável da redução de alto teor de proteína, gordura e açúcar. Em termos de custo, o preço do leite cru aumentou desde 2021, com um aumento anual de 16,6%, e o lado de custo da empresa está sob pressão. Em janeiro de 2022, o preço do leite estava fixo ano a ano e diminuiu ligeiramente em fevereiro. Espera-se que o preço do leite cru continue a manter-se elevado este ano, mas o aumento diminuiu. A tendência de otimização do padrão de competição permanece inalterada, o investimento de promoção na primavera é reduzido e o investimento de custo tornou-se mais racional. No geral, a margem de lucro da empresa de janeiro a fevereiro foi de 15,35%, um aumento de cerca de 2,9 PCTs em comparação com 21q1 (12,43%), e a melhoria do lucro anual pode ser esperada.
A oferta de concurso para Aoyou é bem sucedida, e espera-se que a Sinergia Industrial se aprofunde. Recentemente, a empresa anunciou o sucesso da oferta pública da Aoyou, detendo 953 milhões de ações da Aoyou, representando 52,7% do capital social total emitido da Aoyou. A Aoyou tem a primeira marca mundial de leite de cabra. Esta aquisição deve aumentar a vantagem competitiva da Yili em produtos em pó infantis e aumentar a rentabilidade da empresa após a consolidação (Aoyou espera unanimemente uma receita operacional de 11,1 bilhões de yuans / lucro líquido de 1,5 bilhão de yuans em 2022). No futuro, com base na manutenção da operação de equipes independentes, os dois lados podem dar pleno jogo à sinergia de categorias, fontes de leite, cadeia de suprimentos e canais para realizar vantagens complementares. De acordo com dados da Euromonitor, a participação de mercado do pó infantil Yili e Aoyou em 2021 é de 6,2% / 6,3%, respectivamente, e a participação de mercado total pode ser aumentada para o segundo na indústria. Espera-se que o layout aumentado do negócio de leite em pó de alto lucro bruto aumente a lucratividade da empresa e também ajude a empresa a alcançar o objetivo de desenvolvimento de médio e longo prazo de “se tornar a primeira em todas as categorias da indústria em 2025 e a primeira na indústria global de laticínios em 2030”.
Previsão de lucro, avaliação e classificação: mantenha a previsão de lucro líquido de RMB 9,06/103,2/11,81 bilhões de 2021 a 2023, o EPS correspondente é RMB 1,42/1,61/1,85, e o P/E correspondente do preço atual das ações é 27/24/21 vezes, mantendo a classificação de “compra”.
Dica de risco: o impacto da epidemia superou as expectativas, o custo das matérias-primas variou e o crescimento dos principais produtos não atendeu às expectativas.
