\u3000\u3 Shengda Resources Co.Ltd(000603) 883 Lbx Pharmacy Chain Joint Stock Company(603883) )
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A empresa anunciou sua intenção de adquirir 71,96% de capital da Hunan Huairen dahealth
Na noite de 6 de março, a empresa anunciou que planejava comprar 71,96% do patrimônio da Hunan Huairen Great Health Industry Development Co., Ltd. com seus próprios fundos de 1,637 bilhões de yuans. Após a transação ser concluída, a empresa irá controlá-lo.
Anúncio sobre o término da aquisição da empresa de 51% do patrimônio líquido da farmácia Huatuo
Na noite de 6 de março, a empresa encerrou a transação de aquisição de capital porque a farmácia Huatuo não realizou a remoção e entrega de ativos dentro do prazo especificado, conforme acordado.
Breve comentário
Mantendo Huairen grande saúde e aprofundando o layout do mercado na província
A empresa planeja adquirir 71,96% do patrimônio da Hunan Huairen Health Industry Development Co., Ltd. com seu próprio capital de 1,637 bilhões de yuans. Após a conclusão da transação, a empresa controlará a empresa alvo.
Com foco no mercado de Hunan, a saúde de Huairen estabeleceu gradualmente um layout de negócios sólido na região de Hunan Ocidental e expandiu-se para a região circundante de Guizhou após mais de 20 anos de trabalho intensivo com uma profunda compreensão do mercado farmacêutico, necessidades dos clientes e hábitos de consumo na região de Hunan Ocidental, como Huaihua, Shaoyang, Western Hunan Tujia e Miao Prefeitura Autônoma, Zhang Jia Jie Tourism Group Co.Ltd(000430) e assim por diante.
Antes desta aquisição, a empresa detinha 4,16% de capital da Huairen dahealth e adquiriu 71,96% de capital de 14 vendedores, incluindo Lin Chengxiong, Chen Jianping e Huaihua Renxin, e após a aquisição, a empresa detinha 76,12% de capital da Huairen dahealth.
Os termos desta operação de M&a são bons: 1) o fundador mantém parte do capital próprio e promete apostar no desempenho, que é mais uma transação de referência do modelo de aquisição “spark” do Lbx Pharmacy Chain Joint Stock Company(603883) . Após a aquisição, Lin Chengxiong, fundador da Huairen health, e os outros três principais acionistas reterão um total de 20% do patrimônio líquido, continuarão a desempenhar um papel importante na gestão e operação e assumirão compromissos com o desempenho futuro da Huairen health nos termos do acordo, o que mostra que a gestão da Huairen health e a empresa se concentram no futuro, a longo prazo Determinação para o desenvolvimento comum: o lucro líquido atribuível à empresa-mãe de 2022 a 2024 não deve ser inferior a 110 milhões de yuans, 131 milhões de yuans e 152 milhões de yuans respectivamente, com uma taxa de crescimento composto anual média de cerca de 20,17%. 2) O efeito de sinergia é significativo, e o preço desta transação é razoável. De acordo com o cálculo do lucro líquido anual da saúde Huairen de 999919 milhões de yuans em 2020, a avaliação geral da transação é de 2,275 bilhões de yuans, e a razão de ganhos de preço de negociação é de 22,75 vezes. Devido às características da indústria, a relação P / E e taxa de prêmio do alvo de aquisição de empresas comparáveis dependem da escala dos ativos alvo de aquisição. Huairen saúde tem um grande volume, tem um forte efeito de marca e efeito de escala em seu principal negócio em Hunan Ocidental, e tem um efeito sinérgico significativo com o negócio da empresa operando em Hunan. Pode ser esperado no futuro. A relação P / E desta transação é de 22,75 vezes, que é menor do que a relação P / E da transação emergente de farmácia, que é o mesmo caso de aquisição de mais de 1 bilhão de nível, e a relação P / E da transação Chengda Fangyuan é de 28,34 vezes Considerando o efeito significativo de sinergia, o preço desta transação está em uma faixa muito razoável.
Esta operação de M & a é de grande importância estratégica: 1) a empresa realizará cobertura global das principais regiões da província de Hunan, o que é propício para expandir ainda mais sua vantagem competitiva. Em 30 de setembro de 2021, a rede nacional de marketing da empresa abrange 22 mercados provinciais e mais de 140 cidades acima do nível da prefeitura, com um total de 8163 lojas, incluindo 6055 lojas Direct e 2108 lojas franquias. Em Hunan, as lojas da empresa estão localizadas principalmente no leste de Hunan, no sul de Hunan e no centro de Hunan, como Changsha, Chenzhou, Hengyang, Loudi, Xiangtan e Zhuzhou. Huairen health tem mais de 660 farmácias autônomas em Hunan e Guizhou, ficando em primeiro lugar no número de lojas na cidade de Huaihua, cidade de Shaoyang e prefeitura autônoma de Xiangxi. Huairen saúde ocupa o primeiro lugar na quota de mercado total da região de Hunan Ocidental acima mencionada, com excelente efeito de marca e boa qualidade de operação da loja. É profundamente reconhecido pelos consumidores locais e tem uma boa reputação de mercado e reputação na área local. Após a conclusão desta transação, Huairen grande loja de saúde será incluída no escopo da gestão da empresa, que efetivamente preencherá o mercado da empresa em Hunan Ocidental e melhorará significativamente a participação de mercado regional e a vantagem competitiva; 2) Consolidar a posição de liderança da província de Hunan. O número de lojas da empresa e Huairen dahealth na província de Hunan ocupa o segundo e terceiro, respectivamente, representando 6,0% e 2,4%, respectivamente. Após a fusão, espera-se estabelecer a posição de liderança de 7 cidades de nível de prefeitura (Changsha, Chenzhou, Loudi, Xiangtan, Huaihua, Shaoyang e Xiangxi) entre as 14 prefeituras e cidades da província de Hunan, e o número de lojas ocupa o primeiro lugar localmente para expandir sua vantagem competitiva. Após a aquisição, o número de lojas da empresa na província de Hunan deve chegar a 1900 (cerca de 1300 lojas da empresa e cerca de 600 lojas de saúde Huairen antes da aquisição). 3) Melhorar eficazmente o efeito da escala e cumprir com a tendência de desenvolvimento da indústria. Após esta transação, o número de lojas, a cobertura regional e a penetração no mercado da empresa serão melhorados, e a escala de negócios será significativamente expandida. É propício para dar pleno partido às economias de escala e sinergia de custos, reforçar o poder de negociação dos fornecedores a montante, reduzir os custos de aquisição de produtos e melhorar a rendibilidade global, o que está em conformidade com as orientações políticas nacionais.
Previsão de lucros e notação de investimento
Estimamos que a receita operacional da empresa de 2021 a 2023 será de 15,782 bilhões de yuans, 20,130 bilhões de yuans e 27,001 bilhões de yuans respectivamente, com crescimento homólogo de 13,0%, 27,6% e 34,2%, respectivamente. O lucro líquido atribuível à empresa-mãe será de 693 milhões de yuans, 785 milhões de yuans e 997 milhões de yuans respectivamente, com crescimento homólogo de 5,3%, 20,0% e 27,1% respectivamente. O EPS equivalente será de 1,60 yuan / ação, 1,92 yuan / ação e 2,44 yuan / ação respectivamente, correspondendo a PE de 26,2x, 21,8x e 17,1x, Manter a classificação de compra.
Análise de risco
Risco de mudanças nas políticas industriais; Intensificação da concorrência no mercado; O progresso da expansão não está à altura da escala esperada; A integração das lojas de M&A não atendeu às expectativas; Provisão para imparidade do goodwill.
