\u3000\u3 Guangdong Shaoneng Group Co.Ltd(000601) 668 China State Construction Engineering Corporation Limited(601668) )
Evento: China State Construction Engineering Corporation Limited(601668) anunciou que a quantidade total de contratos recém-assinados de janeiro a fevereiro de 2022 foi de 477,1 bilhões de yuans, um aumento anual de + 1,50%. Em fevereiro, a taxa de crescimento dos contratos recém-assinados da empresa foi de – 13,49%, e a taxa de crescimento homóloga das encomendas mensais de negócios de construção civil e imobiliário foi de – 9,82% e – 40,16%, respectivamente.
Comentários:
A taxa de crescimento de pedidos em um único mês pode ser perturbada pela alta base, e a área concluída de casas quase dobrou ano a ano: em fevereiro de 2022, o valor do contrato recém-assinado do negócio de construção da empresa foi de 163,4 bilhões de yuans, um aumento ano a ano de – 9,82%. Por negócios, a quantidade de contrato recém-assinado de negócios de infraestrutura foi de 40,9 bilhões de yuans, um aumento anual de – 26,96%; O valor do contrato recém-assinado de negócios de construção de habitação foi de 121,8 bilhões de yuans, um aumento anual de – 2,17%. As encomendas mensais dos negócios de infraestrutura e construção habitacional aumentaram negativamente em relação ao ano anterior ou foram perturbadas pela alta base no mesmo período do ano passado. Em fevereiro de 2022, a área recém-iniciada das moradias da empresa foi de + 2,57% ano a ano, e a área concluída de moradias foi de + 90,54% ano a ano; O aumento homólogo da área concluída de casas ou a verificação de que o pico de conclusão do setor imobiliário está acelerando.
A política do setor imobiliário continua a relaxar e está otimista sobre a força do CNOOC imobiliário em 22 anos: a partir de fevereiro de 2022, o negócio imobiliário da empresa acumulou vendas contratuais de RMB 31,3 bilhões, um aumento homólogo de – 40,3%, ou principalmente afetado pela recessão do setor imobiliário. Desde este ano, a margem da política imobiliária tem sido continuamente relaxada, e o rácio de pagamento inicial do primeiro empréstimo de habitação foi ajustado mais subterrâneo. A civilização de desenvolvimento do CBRC e do Banco Popular da China confirmou o apoio de crédito para “300 milhões de novos cidadãos” empréstimos habitacionais, e a cadeia imobiliária pode inaugurar uma recuperação fundamental. Se os dados de vendas imobiliárias forem recuperados posteriormente, o ponto de inflexão dos fundamentos do setor imobiliário pode ser estabelecido. Em fevereiro de 2022, a área de reserva de terras recém-comprada da empresa é de 300000 metros quadrados, ou afetada pelo ponto de tempo do fornecimento centralizado de terras; No final de fevereiro, a empresa conta com uma reserva de terra de 100,97 milhões de metros quadrados, o que corresponde a uma área de vendas de 21 anos (21,43 milhões de metros quadrados), e o ciclo de descontaminação estática é de cerca de 5 anos.
O negócio imobiliário da empresa há muito aderiu à estratégia de negócios constante, e sua subsidiária CNOOC imobiliária tem excelentes indicadores financeiros e tem as vantagens de financiamento das empresas centrais. No ciclo descendente imobiliário de 21h2, o impacto no negócio imobiliário da empresa é pequeno; Com a melhoria marginal do financiamento imobiliário e a otimização do padrão de leilão de terras (algumas empresas privadas retiram-se passivamente), a vantagem competitiva do negócio imobiliário da empresa pode ser reforçada ainda mais. Julga-se que o CNOOC imobiliário e o CSCEC imobiliário sob a empresa de acompanhamento alcançaram expansão de contratendência por meio da aquisição de ativos de projetos ou compra de recursos fundiários de alta qualidade com suas demonstrações financeiras saudáveis, canais de financiamento suaves e custos de financiamento relativamente baixos.
Previsão de lucros, avaliação e classificação: estamos otimistas sobre a competitividade da empresa na construção de habitação, infra-estrutura e outros campos, e que a empresa ainda pode alcançar um crescimento estável através da melhoria da quota de mercado no contexto da fraca demanda global do mercado. Nos últimos 22 anos, a empresa pode beneficiar da política de crescimento constante e da melhoria da concentração de líderes no setor imobiliário. Mantenha a previsão de EPS da empresa de 1,20 yuan, 1,29 yuan e 1,41 yuan de 2021 a 2023, respectivamente. O preço atual corresponde à relação P/E dinâmica de 22 anos da empresa de 4,1x, mantendo a classificação “comprar”.
Dica de risco: há um risco de declínio da demanda por construção de habitação, um risco de declínio da taxa de crescimento do investimento em infraestrutura e um risco de preço de aquisição de terras muito alto no negócio imobiliário.
