\u3000\u3 Jointo Energy Investment Co.Ltd.Hebei(000600) 761 Anhui Heli Co.Ltd(600761) )
Eventos
Em 9 de março, a empresa liberou o expresso de desempenho para 2021: em 2021, a empresa realizou uma receita operacional de 15,42 bilhões de yuans, um aumento anual de + 20%; O lucro líquido atribuível à empresa-mãe foi de 630 milhões de yuans, um aumento anual de – 13%; Deduza o lucro líquido não atribuível à empresa-mãe de 500 milhões de yuans, uma diminuição anual de 17%; A ova ponderada é de 11%.
Principais pontos de investimento
O crescimento anual da receita está alinhado com as expectativas, e a rentabilidade está sob pressão devido ao impacto dos preços das matérias-primas e políticas de vendas ativas
No quarto trimestre de 2021, a situação econômica da China está melhorando constantemente, e a demanda do mercado por empilhadeiras continua a aumentar; Impulsionado pela melhoria contínua da demanda do mercado por empilhadeiras de lítio e outras novas energias e pelo surto de pedidos de exportação, a receita da empresa alcançou um crescimento constante. Em 2021, impulsionada pelo alto crescimento das vendas de veículos classe III, espera-se que a empresa atinja uma taxa de crescimento de cerca de 30% em todas as vendas de máquinas em 2020, e as vendas anuais de empilhadeiras devem ser mais de 280000. Como principal matéria-prima, o preço do aço continuou a subir desde o quarto trimestre de 2020, e o custo da empresa continuou a subir; No mesmo período, a empresa adotou uma política de vendas ativa com foco no aumento da participação de mercado, resultando em uma pressão sobre a margem de lucro líquido em 2021. Enquanto a receita aumentou rapidamente, a taxa de crescimento do lucro líquido atribuível à matriz diminuiu.
Espera-se que o impacto dos preços das matérias-primas diminua gradualmente e que a proporção das vendas de exportação aumente. Espera-se que a rentabilidade da empresa estabilize e recupere
Desde o 4º trimestre de 2021, o preço do aço mostrou uma tendência descendente em primeiro lugar.A empresa pode efetivamente controlar a flutuação de custos bloqueando o preço com antecedência, e a vantagem de custo em grande escala é óbvia. Acreditamos que a empresa, como líder do setor, tem forte poder de negociação e espera-se que transmita pressão para a jusante por meio do aumento do preço terminal dos produtos. Em 2022, o impacto dos preços das matérias-primas na empresa deve enfraquecer gradualmente, a pressão de custos será transmitida gradualmente para baixo e a rentabilidade da empresa deve estabilizar e recuperar. Em 2021, o volume de vendas de exportação da indústria de empilhadeiras aumentou em mais de 85%. Em 2021, as vendas de exportação da empresa H representaram 21%. Esperamos que as vendas de exportação da empresa aumentem para 25 +% em 2021 e atinjam 30 +% no futuro.
O volume total de vendas da indústria de empilhadeiras mantém uma alta taxa de crescimento, e a participação de mercado da empresa ainda deve aumentar com a tendência de eletrificação
Em 2021, o volume de vendas de empilhadeiras em todo o setor foi de 1,1 milhão, com um aumento homólogo de 37%; O volume de vendas da China foi de 780000 unidades, um aumento anual de 27%; O volume de vendas de exportação foi de 320000 unidades, com um aumento homólogo de 74%. A demanda por empilhadeiras continuou forte. Em 2021, o volume total de vendas de empilhadeiras de lítio na indústria foi de 330000, com um aumento homólogo de 106%. A tendência de substituição de empilhadeiras elétricas por empilhadeiras de combustão interna é óbvia. A empresa manteve a primeira participação de mercado na indústria de empilhadeiras por 30 anos consecutivos e continuou a investir em P & D em linha com a tendência de eletrificação. Com a expansão da capacidade de produção e a melhoria contínua da linha de produção inteligente, esperamos que a taxa de crescimento das vendas e receita da empresa em 2022 seja maior do que a da indústria, e a participação de mercado deve ser melhorada ainda mais.
Previsão e avaliação dos lucros
Estima-se que a empresa realize um lucro líquido atribuível à empresa-mãe de RMB 6308701060 milhões de 2021 a 2023, com um aumento homólogo de – 13/37% /22%, correspondendo a 12/9/7 vezes do PE atual. A avaliação da empresa é inferior à média da indústria e espera-se que seja gradualmente reparada. Manter a classificação “comprar”.
Dicas de risco
A taxa de crescimento do investimento macroeconómico e industrial foi inferior ao esperado; O preço das matérias-primas flutua muito; Deterioração do padrão de concorrência industrial
