\u3000\u3 Guocheng Mining Co.Ltd(000688) 233 Thinkon Semiconductor Jinzhou Corp(688233) )
O relatório centra-se principalmente nas três principais direções de negócios da empresa, e analisa a relação entre vários negócios da cadeia industrial, os modelos de negócios de diferentes produtos, a posição da empresa, suas próprias características e vantagens e a possibilidade de desenvolvimento futuro.O objetivo principal do relatório é eliminar as preocupações do mercado sobre o impacto cíclico da empresa em materiais de silício monocristalino de grande diâmetro, Enfatizar a importância de substituir produtos de eletrodo de silício fabricados na China por fábricas chinesas de wafer, e reiterar a importância estratégica importante de wafers de silício de baixo defeito dopados leves no desenvolvimento futuro da empresa.
Vista central
A capacidade de produção é a primeira, a tecnologia é líder, e o crescimento do material de silício de grande diâmetro é maior do que o da periodicidade. Shengong é líder de materiais de silício monocristalino de grande diâmetro no mundo, com uma participação global de cerca de 15%. No passado, o crescimento dependia do crescimento da demanda de eletrodos de silício a jusante, que tem uma certa periodicidade. Como a equipe principal da empresa tem excelentes genes de materiais de bolacha de silício, a tecnologia, qualidade e capacidade de produção de materiais upstream foram significativamente melhoradas nos últimos anos. Beneficiando dos altos requisitos e alta dependência dos clientes em materiais upstream, a tendência de divisão industrial sobreposta e transferência acelerou, e a participação da empresa aumentou significativamente nos últimos anos. Com a aceleração do grande diâmetro do eletrodo de silício, a jusante se concentrará mais no pós-processamento com maior valor, e os fornecedores de materiais entrarão em um período de rápido crescimento. Espera-se que o aumento da participação futura e a otimização da estrutura do produto de grande diâmetro promovam o rápido crescimento do negócio de materiais por um longo tempo, e o crescimento é significativamente maior do que a periodicidade.
As fábricas de bolachas da China aceleraram sua expansão, e os etchers domésticos ajudaram os eletrodos de silício a alcançar a substituição da importação. O eletrodo de silício é difícil de processar e tem alto valor agregado. Com base na manutenção do negócio de materiais originais, a empresa rapidamente rompeu a tecnologia de pós-processamento e entrou com sucesso no eletrodo de silício downstream, abrindo espaço de crescimento no mercado chinês. A rápida expansão da fábrica de bolachas da China e da fábrica original de equipamentos de gravação criaram uma excelente oportunidade alternativa para fornecedores locais de eletrodos.Como o atual fornecedor de eletrodos de cabeça, enfrentando o espaço de mercado incremental na China continental, espera-se que a empresa rapidamente aproveite a participação de mercado em virtude de vantagens de integração e vantagens de localização, e estabeleça e consolide sua posição de liderança no mercado de eletrodos de silício da China, Mude o padrão global do mercado de eletrodos de silício.
A incompatibilidade entre a oferta e a procura conduz o volume e o preço das bolachas de silício semicondutor a subir simultaneamente, e as grandes bolachas de silício com dopagem leve e defeitos baixos são grossas e finas. Os fabricantes domésticos de bolachas de silício têm uma maturidade alta no campo de bolachas de silício fortemente dopadas, e o desenvolvimento de bolachas de silício levemente dopadas fica para trás Thinkon Semiconductor Jinzhou Corp(688233) equipe do núcleo tem mais de 20 anos de experiência de produção em wafers de silício de baixo defeito dopados leves, e acumulou a experiência rica da produção no crescimento do cristal dopado claro em virtude do negócio do material monocristalino do silício do grande diâmetro, que estabeleceu uma base sólida para transformar-se à produção de wafer de silício dopado leve. A empresa levantou e investiu 8 polegadas luz misturada baixo defeito projeto de bolacha de polimento está progredindo suavemente, e os produtos entraram no processo de certificação do cliente. A incompatibilidade entre a oferta e a demanda na indústria promove o aumento simultâneo do volume e do preço da bolacha de silício.O layout estratégico da empresa é esperado para ajudá-la a se tornar um fornecedor de alta qualidade de bolachas de silício domésticas levemente dopadas e de baixo defeito.
Previsão de lucros
A classificação “Comprar” é dada pela primeira vez. Estimamos que o lucro líquido da empresa de 2021 a 2023 será de 220 milhões de yuans, 308 milhões de yuans e 404 milhões de yuans respectivamente, e o EPS correspondente será de 138 milhões de yuans, 192 milhões de yuans e 253 milhões de yuans respectivamente. O preço atual da ação corresponde a valores de PE de 60,94, 43,62 e 33,23 vezes de 2021 a 2023, respectivamente. Estamos otimistas de que os materiais tradicionais de silício monocristalino da empresa continuarão a aumentar sua participação devido ao grande diâmetro. Com base nas vantagens técnicas da extremidade do material e no layout rápido da localização downstream, os eletrodos de silício trarão contribuições incrementais. Após romper a verificação downstream através de reservas técnicas, vamos acelerar a substituição doméstica de bolachas de silício, de modo a alcançar um crescimento mais rápido e maior na receita e fim de lucro.
Dicas de risco
O desempenho da empresa, indústria de semicondutores, exportação de produtos e promoção de projetos de investimento levantados foram menores do que o esperado.
