\u3000\u3 China Vanke Co.Ltd(000002) 371 Naura Technology Group Co.Ltd(002371) )
Principais pontos de investimento
Operação de janeiro a fevereiro de 2022: receita + 135% e encomendas + 60% ano a ano; A prosperidade das indústrias beneficiárias melhorou
1) de acordo com o anúncio da empresa. De acordo com a contabilidade preliminar da empresa, de janeiro a fevereiro de 2022, a empresa alcançou uma receita operacional de 1,37 bilhão de yuans, um aumento anual de cerca de 135%, e a taxa de crescimento foi maior do que o esperado; Novos pedidos excederam 3 bilhões de yuans (se anualizados, espera-se alcançar 18 bilhões de yuans), com um aumento anual de mais de 60%, fornecendo garantia para o desempenho futuro da empresa. De janeiro a fevereiro, o desempenho comercial da empresa foi alto, e espera-se que se beneficie principalmente do aumento da demanda da indústria de semicondutores downstream + o aumento da participação da empresa e o desenvolvimento da empresa de tração de duas rodas.
2) a prosperidade do equipamento do semicondutor será melhorada, e a empresa beneficiará plenamente como o líder do equipamento doméstico. De acordo com a semi, as vendas globais de equipamentos de semicondutores excederão US $ 100 bilhões em 2021, com um aumento homólogo de 44,7%. A TSMC espera gastos de capital de US $ 40-44 bilhões em 2022, um aumento anual de cerca de 40% sobre US $ 30 bilhões no ano passado. No contexto da crescente prosperidade do equipamento global de semicondutores, as fábricas de bolachas continentais ainda são pequenas e espera-se acelerar a expansão da produção, com grande espaço doméstico de substituição. Como líder de equipamentos domésticos de semicondutores, a empresa ocupa uma posição central na cadeia doméstica da indústria de semicondutores. Espera-se que se beneficie plenamente da prosperidade do mercado de equipamentos + processo de substituição doméstica no futuro. 3) Desempenho em 2021: estima-se que a receita em 2021 será de 8,48-10,9 bilhões de yuans (um aumento anual de 40% – 80%); O lucro líquido atribuível à empresa-mãe foi 940-1,21 bilhões de yuans (um aumento anual de 75% – 125%); O lucro líquido imputável à empresa-mãe, após dedução das organizações sem fins lucrativos, foi de 690890 milhões de RMB (um aumento homólogo de 250% – 350%). O negócio de equipamentos de semicondutores e componentes eletrônicos da empresa alcançou um crescimento sustentado, e o principal benefício é o alto crescimento da prosperidade de semicondutores e forte demanda em 2021.
Como tratar a faixa de valor de mercado razoável de Naura Technology Group Co.Ltd(002371) ? A relação de valor de mercado (e materiais aplicados) hub tem espaço ascendente
1) referindo-se ao padrão de competição de equipamentos semicondutores em casa e no exterior, acreditamos que a empresa deve tomar os materiais aplicados como âncora para realizar análises de benchmarking. Desde 2017, o valor de mercado de Naura Technology Group Co.Ltd(002371) aumentou em mais de 12 vezes e o valor de mercado dos materiais aplicados aumentou em cerca de 3,5 vezes. O mercado está preocupado que haja espaço limitado para a melhoria a curto prazo do valor de mercado Naura Technology Group Co.Ltd(002371) . No entanto, acreditamos que o principal fator impulsionador da ascensão da empresa é mais do mercado beta trazido pela melhoria da prosperidade da indústria do que o prêmio de avaliação dado pelo mercado às principais empresas de equipamentos semicondutores da empresa.
2) estabelecemos três indicadores principais para análise: verificamos que a receita aumentou 3,9 vezes em relação à proporção nos últimos seis anos, e as vendas de equipamentos semicondutores na China aumentaram 3,3 vezes. No entanto, o valor de mercado de Naura Technology Group Co.Ltd(002371) / materiais aplicados é apenas 3,6 vezes superior ao da razão, e manteve uma flutuação lateral de 9% – 28% nos últimos três anos, que está atualmente no quantil central de 18%. Na indústria beta + empresa alfa tração de duas rodas (a taxa de crescimento média das vendas de equipamentos semicondutores da China nos últimos cinco anos é 17,4% maior do que a do mundo, e a taxa de crescimento média de Naura Technology Group Co.Ltd(002371) receita é 35,3% maior do que a de Materiais Aplicados), acreditamos que o valor de mercado teórico tem espaço para melhoria do que o mercado central.
Sugestão de investimento: atualmente, o valor de mercado é 18% maior do que o raito, que tem espaço para melhoria ascendente
Estima-se que a receita de 2021 a 2023 seja de RMB 9,8 bilhões / 14,2 bilhões, com um aumento homólogo de 61% / 45% / 42% e uma taxa de crescimento anual composta de 49%. Nos últimos três anos, a relação de valor de mercado de Naura Technology Group Co.Ltd(002371) / materiais aplicados permaneceu na faixa de flutuação horizontal de 9% – 28%, e o centro (18%) não aumentou significativamente. Acreditamos que a relação de valor de mercado tem espaço para melhoria ascendente. Manter a classificação “comprar”.
Aviso de risco: a expansão a jusante é inferior ao risco esperado; O risco de I & D dos produtos ficar aquém das expectativas; Risco de atrito comercial.
