\u3000\u3 China Vanke Co.Ltd(000002) 549 Hunan Kaimeite Gases Co.Ltd(002549) )
Principais pontos de investimento
Recentemente, o preço do petróleo bruto continuou a subir, e a lucratividade dos produtos de gás liquefeito e pentano da empresa continuou a subir
O preço do petróleo bruto atingiu uma alta recente de US $ 100 por barril. O custo do gás liquefeito e produtos pentanos da empresa é bloqueado e precificado de acordo com o pacote de montante fixo do gás residual petroquímico a montante; O preço é calculado de acordo com o valor calorífico do gás combustível, que acompanha o mercado e tem uma correlação positiva com o preço internacional do petróleo bruto. O preço médio anual do petróleo bruto em 2020 / 2021 atingirá US $ 43 / 71 / barril. Assumindo que o preço médio anual do petróleo bruto em 2022 é de US $ 100 / barril, o preço de venda correspondente do gás liquefeito / pentano em 2022 deve chegar a 7000 yuan / tonelada e 5500 yuan / tonelada, e a margem de lucro bruto será aumentada para 58% e 41%, respectivamente. Estimamos que o lucro bruto do gás combustível da empresa em 2021 / 2022 deve aumentar em 35 milhões de yuans e 107 milhões de yuans respectivamente em comparação com 2020.
O negócio tradicional está melhorando constantemente: a capacidade de produção de dióxido de carbono é liberada, e o projeto Jieyang está avançando constantemente
De acordo com a previsão de desempenho anterior, espera-se que a empresa realize um lucro líquido atribuível à empresa-mãe de 130 milhões de yuans (mediana) em 2021, com um aumento homólogo de 80%. Em 2021, a empresa expandiu a produção em Yueyang, Anhui e Fujian. No final de 2021, a capacidade de produção total aumentou de 460000 toneladas em 2020 para 710000 toneladas, correspondendo a um aumento adicional nas vendas em 2022. Além disso, o projeto Jieyang da empresa (incluindo 200000 toneladas de dióxido de carbono de qualidade alimentar, 6000 toneladas de purificação de hidrogênio e 300000 toneladas de peróxido de hidrogênio limpo alto) tem um investimento total de 1,5 bilhão de yuans, que está progredindo de forma constante e deve ser colocado em operação até o final de 2022.
Gás especial eletrônico cria um novo pólo de crescimento: espera-se que o gás raro esteja em grandes quantidades e oficialmente cortado em produtos sintéticos
O mercado de gás especial eletrônico da China é de 15 bilhões de yuans, com uma taxa de crescimento composta de cerca de 20%, que é usado principalmente em circuitos integrados (representando 70%) e outros campos. A taxa de localização do gás especializado eletrônico da China é de cerca de 15%, e há um amplo espaço para substituição doméstica.
A subsidiária do gás raro especial eletrônico foi criada em 2018, que é uma empresa rara de produção de gás especial eletrônico na China, da fonte de gás à purificação, mistura, testes e vendas. A empresa tem um laboratório profissional de análise de gás e tecnologia de tratamento de cilindro de aço desenvolvida independentemente.O tratamento de purificação é superior ao nível médio na China.
1) em 2021, gases raros foram vendidos de forma constante e obtiveram certificação relevante.Um total de 19,38 milhões de yuans de contratos de venda de gás raro (krypton, xenon e neon) foram assinados. Espera-se que gases raros sejam liberados em 2022.
2) cortar no gás sintético, assinar contrato especial de investimento de gás e estabelecer-se no parque da indústria química do flúor de Chenzhou Yizhang. Os produtos incluem cloreto de hidrogênio, cloro, flúor de alta pureza, flúor de hidrogênio, gás misto à base de flúor, brometo de hidrogênio, gás padrão COV, pentafluoreto de antimônio, trifluoreto de cloro, flúor de carbonila, acetileno de grau eletrônico, gás de deutério e outros produtos. O investimento total do projeto é de 720 milhões de yuan. Estima-se que a renda anual após atingir a capacidade de produção é de 650 milhões de yuan e o imposto é de 100 milhões de yuan.
Previsão de lucros e sugestões de investimento
Estima-se que o lucro líquido atribuível à empresa-mãe de 2021 a 2023 seja de RMB 130/2,1/410 milhões respectivamente, com uma taxa de crescimento composto de 78%, correspondendo a 75/45/23 vezes de PE respectivamente, mantendo a classificação “buy”.
Aviso de risco: o progresso da produção do projeto é menor do que o esperado, e as vendas de gás especial eletrônico são menores do que o esperado.
