\u3000\u3 Shengda Resources Co.Ltd(000603) 808 Shenzhen Ellassay Fashion Co.Ltd(603808) )
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A empresa divulgou os principais dados operacionais de 2021. De acordo com a contabilidade preliminar da empresa, a empresa alcançou uma receita de cerca de 2,3-2,4 bilhões de yuans em 2021, com um aumento anual de 17,2% – 22,3%; O lucro líquido atribuível à empresa-mãe foi de cerca de 310330 milhões de yuans, uma diminuição anual de 25,8% – 30,3%; Deduza lucro não líquido de RMB 260280 milhões, com um aumento homólogo de 36,7% – 47,2%.
Principais pontos de investimento
O lado da receita da empresa 21q4 é estável e continua a melhorar sob o contexto de epidemia e inverno quente: no lado da receita, em 2021, a empresa alcançou uma receita de cerca de 2,3-2,4 bilhões de yuans, com um aumento anual de 17,2% – 22,3%. Sob o calibre comparável (excluindo o impacto do baiqiu), a receita anual de 21h1, 21q1-q3 e 21 diminuiu em 2%, 1% e 3% – 7%, respectivamente, em comparação com o mesmo período de 19 anos. No lado do lucro líquido, em 2021, a empresa realizou um lucro líquido atribuível à empresa-mãe de cerca de 310330 milhões de yuans, com uma diminuição homóloga de 25,8% – 30,3%. O declínio é principalmente devido à alienação de parte do patrimônio líquido do baiqiu pela empresa 20q1, que obteve um rendimento total de investimento único (antes de impostos) de 298 milhões de yuans, formando uma alta base de lucro líquido atribuível à empresa-mãe em 21 anos diminuiu 7,6% – 13,2% em comparação com 19 anos. Estimamos que a empresa realizou um lucro líquido atribuível à empresa-mãe de 66-86 milhões de yuans em 21q4, Comparado com o mesmo período de 19 anos, diminuiu 18,5% para um aumento de 6,2%.
Shenzhen Ellassay Fashion Co.Ltd(603808) marca principal cresce constantemente e o cultivo de novas marcas está melhorando: por marca, em 2021, 1) marca principal Ellassay alcançou uma receita de 1,022 bilhões de yuans / + 8,88%, o que é basicamente o mesmo que no mesmo período de 19 anos. O número de lojas diretas aumentou e vipshop e canais on-line buffeting tiveram um bom desempenho. O crescimento das marcas de suporte é constante. Atualmente, a receita da marca Shenzhen Ellassay Fashion Co.Ltd(603808) responde por 43,6%; 2) Laurel alcançou uma receita de 246 milhões de yuan / + 68,19%. Graças à expansão do número de lojas e a melhoria da eficiência da loja, a escala de receita de Laurel aumentou significativamente, representando 10,5%; 3) Edhardy e edhardy x alcançaram receita de 307 milhões de yuan / + 42,76%. O canal de buffeting acelerou o crescimento da receita 21q4. Atualmente, retornou ao nível de 80% no mesmo período de 19 anos, representando 13,1%; 4) Iroparis alcançou uma receita de 593 milhões de yuan / + 9,34%, uma diminuição de 12,0% em comparação com o mesmo período em 19 anos. Desde 21h2, com a normalização da epidemia no exterior, os negócios no exterior começaram a se recuperar, e a receita do Q3 alcançou crescimento positivo em comparação com o mesmo período em 19 anos. No entanto, devido à depreciação do Euro em comparação com RMB (de acordo com o Banco Popular da China, 21h2, a depreciação do euro em relação à moeda das pessoas é de cerca de 7%), afetou o crescimento da receita do final da declaração da marca, e a receita corrente é de 25,3%; 5) Auto portal alcançou uma receita de 175 milhões de yuans, mais de cinco vezes a receita anual de 20 anos, representando 7,5%. Atualmente, tornou-se a maior marca da empresa na plataforma tmall.
Sugestão de investimento: a empresa tem uma matriz multimarca significativamente diferenciada de vestuário feminino high-end. O crescimento das principais marcas Shenzhen Ellassay Fashion Co.Ltd(603808) é constante, e o cultivo de novas marcas entrou em uma boa situação. A receita da empresa em 2021 está alinhada com as expectativas, e a taxa de crescimento da receita 21q4 aumentou mês a mês; O desempenho é ligeiramente inferior ao esperado, e o desempenho anual ainda não se recuperou para o nível de 19 anos. Combinado com este anúncio, reduzimos a previsão de lucro da empresa. Espera-se que o lucro por ação da empresa de 2021 a 2023 seja de 0,87, 1,03 e 1,19 yuan respectivamente. O preço de fechamento em 10 de março corresponde a cerca de 12 vezes o PE da empresa (22e), mantendo a proposta de “buy-b”.
Dicas de risco: 1 A incerteza macroeconómica pode abrandar o crescimento do consumo; 2. Aumentar o cultivo de novas marcas, resultando em aumento do investimento em custos; 3. A epidemia no exterior afeta repetidamente as vendas terminais.
