\u3000\u3 Jointo Energy Investment Co.Ltd.Hebei(000600) 887 Inner Mongolia Yili Industrial Group Co.Ltd(600887) )
Evento: a empresa emitiu um anúncio sobre a operação de janeiro a fevereiro de 2022.Após a contabilidade preliminar, a empresa alcançou uma receita operacional total de cerca de 21,5 bilhões de yuans de janeiro a fevereiro de 2022, um aumento de mais de 15% ano a ano; O lucro total foi de cerca de 3,3 bilhões de yuans, com uma taxa de crescimento anual de mais de 20%.
De janeiro a fevereiro, alcançou o início mais forte, com uma taxa de crescimento da receita de 15% +. De acordo com o anúncio da empresa e notícias de conta pública, a proporção de produtos-chave, como Jindian, anmushi, jinlingguan, qiaolez, Zhen Xi, Changqing, vara de queijo infantil meiyitian e Yili aumentou em 3PCT ano a ano. Em termos de negócios de leite branco, em janeiro, a temperatura normal do leite branco da empresa aumentou 12,6% em relação ao ano anterior; Entre eles, Jindian aumentou 15,1%, ficando em primeiro lugar na mesma categoria. Em termos de negócios de leite em pó e queijo, os dados da Nielsen mostraram que a receita de vendas da jinlingguan de janeiro a fevereiro aumentou mais de 30% em relação ao ano anterior, ocupando o primeiro lugar na indústria; O negócio do queijo duplicou e a quota de mercado aumentou 3PCT. Em termos de negócios de bebidas frias, Qixuan, uma marca high-end de qiaolez, tem uma taxa de crescimento de mais de 74%, Zhenxi, uma marca high-end, uma taxa de crescimento de mais de 82%, e xuquanhuan, uma marca super high-end, tem uma taxa de crescimento de mais de 748%. A marca mãe Yili subiu 3,34% contra a tendência; Dados internos de vendas mostram que a marca-mãe alcançou 22% de crescimento de vendas, criando o melhor da história. A penetração de Yili no mercado em cidades de nível de prefeitura e cidades de nível de condado aumentou 0,6/1,2% ano a ano, respectivamente. Isso é consistente com o feedback de que a demanda por produtos lácteos era forte no início do ano, o leite líquido manteve um crescimento de dois dígitos e os produtos high-end cresceram mais rápido de acordo com a pesquisa preliminar do canal. Acreditamos que o belo desempenho financeiro da empresa no 21q1 e no início deste ano reflete a rigidez da demanda de produtos lácteos e a forte força da marca Yili.
A estrutura do produto foi continuamente otimizada e a rentabilidade foi continuamente melhorada. De janeiro a fevereiro de 2022, o lucro da empresa representou cerca de 15,35% da receita, um aumento de cerca de 3PCT em relação ao primeiro trimestre do ano passado. Acreditamos que a melhoria da rentabilidade vem da otimização da estrutura do produto e das despesas. Em termos de estrutura do produto, a proporção de receita de leite líquido de alta qualidade, como Jindian anmushi e Jinlingguan leite em pó e outras categorias de margem bruta alta continuou a aumentar, e o nível de margem bruta foi otimizado. Em termos de taxas, a confirmação das despesas dos Jogos Olímpicos de Inverno do 1º trimestre não afeta as taxas, principalmente porque a empresa vai investir em publicidade de produtos de várias maneiras durante o 1º Festival da Primavera a cada ano. Este ano é apenas a conversão temática das atividades de lançamento, mas as taxas são estáveis. Ao mesmo tempo, a taxa de custo global do incentivo patrimonial diminuiu cerca de 0,13 PCT este ano.
A competição do leite líquido está diminuindo, e o desenvolvimento coordenado de leite em pó M & a Aoyou pode ser esperado, esperando a realização contínua do aumento da taxa de juros líquida. Acreditamos que a lógica de aumentar a taxa de juros líquida da empresa a cada ano continuará sendo realizada. Em termos de custo, atualmente, o preço do leite cru diminuiu ligeiramente de um nível elevado. Espera-se manter um equilíbrio apertado este ano, e a pressão ascendente global diminuiu. A Yili, como empresa líder, tem um forte controle sobre a fonte de leite a montante, o que torna seu desempenho mais estável no lado dos custos. Ao mesmo tempo, desde este ano, o custo da indústria de feedback de canal tem sido relativamente racional, o custo de promoção offline de Yili Mengniu shuanglongtou foi ligeiramente reduzido e a concorrência da indústria permaneceu racional. Em termos de negócios de leite em pó, a empresa adquiriu com sucesso Aoyou. Vale a pena olhar para a frente para o desenvolvimento coordenado da marca de leite em pó, categoria, layout de canal materno e infantil e fonte de leite.
Previsão de lucros e sugestões de investimento: Yili entrou na era pós 100 bilhões, prestando atenção ao crescimento da extensão de categorias como leite em pó e queijo e à melhoria do nível de lucro trazido pela melhoria do padrão de leite líquido de temperatura normal. Tendo em conta os dados operacionais 22m1-2 da empresa, ajustamos a previsão de lucro. Estima-se que a receita da empresa em 20212023 será de 1100 / 122,6 / 133,9 bilhões de yuans respectivamente, com um aumento homólogo de 14% / 11% / 9%, o lucro líquido atribuível à empresa-mãe é de 88 / 106 / 12,4 bilhões de yuans (87 / 101 / 11,4 bilhões de yuans no tempo anterior), com um aumento homólogo de 25% / 20% / 16%, EPS é de 1,38 / 1,66 / 1,93 yuan, respectivamente, e o PE correspondente em 22-23 anos será 22x e 19x respectivamente, mantendo a classificação de “compra”.
Flutuação de preços, risco de segurança alimentar e risco da indústria de matérias-primas.
