\u3000\u3 Jointo Energy Investment Co.Ltd.Hebei(000600) 926 Bank Of Hangzhou Co.Ltd(600926) )
A liberação de lucros acelerou, e o lucro líquido anual atribuível à empresa-mãe aumentou cerca de 30% em relação ao ano anterior.
A empresa divulgou o desempenho expresso em 2021. A receita anual e o lucro líquido atribuível à empresa-mãe atingiram 29,361 bilhões de yuans e 9,261 bilhões de yuans, com um aumento homólogo de 18,36% e 29,78%, respectivamente. Comparado com os três primeiros trimestres, a taxa de crescimento homóloga diminuiu ligeiramente em 1,6% e aumentou 3,62pct respectivamente. A média ponderada das ovas de todo o ano atingiu 12,33%, com um aumento homólogo de 1,19pct.
O desempenho da empresa continuou sua alta tendência de crescimento, e a taxa de crescimento homóloga do lucro líquido atribuível à matriz ficou em segundo lugar entre os bancos com desempenho divulgado, atingindo uma nova alta nos últimos 9 anos, e a eficiência operacional continuou a melhorar. Por um período mais longo de tempo, as taxas de crescimento composto da receita e do lucro líquido atribuíveis à empresa-mãe de 2019 a 2021 foram de 17,11% e 18,44%, respectivamente, o que permaneceu em um nível elevado. A taxa de crescimento composto do lucro líquido atribuível à empresa-mãe ainda ficou em segundo lugar entre os bancos com desempenho divulgado, mostrando crescimento significativamente melhor do que os pares.
O ritmo de expansão do crédito acelerou trimestre a trimestre, com forte demanda regional de crédito
No final do 21q4, os ativos totais da empresa aumentaram 18,93% em termos homólogos, com uma taxa de crescimento homóloga de 0,78pct inferior à verificada no final do 21q3; No entanto, vale a pena notar que a taxa de crescimento homóloga do total de empréstimos no final do 21q4 foi 2,09pct superior à do final do 21q3, e a taxa de expansão homóloga do crédito foi acelerada trimestralmente. Os outlets da empresa são distribuídos principalmente no círculo econômico desenvolvido dominado pela província de Zhejiang, e a economia privada ativa gerou forte demanda financeira. Tomando Hangzhou como exemplo, a proporção de valor agregado econômico privado no PIB aumentou ano a ano desde 2015 e atingiu 61,20% até 2020.
Enquanto o lado dos ativos manteve uma alta taxa de crescimento, a expansão do lado da dívida da empresa também manteve um ritmo síncrono. No final do 21q4, o passivo total da empresa aumentou 19,49% em termos homólogos, superior ao crescimento homólogo do total do activo e do total dos empréstimos. Embora a taxa de crescimento homóloga do total dos depósitos seja inferior à do total dos empréstimos, melhorou significativamente desde o terceiro e quarto trimestres. No final do 21q4, o rácio de empréstimos de depósito aumentou para 72,60%, e o investimento do empréstimo era estável e bom.
A taxa de inadimplência atingiu uma baixa de dez anos, e a espessura da provisão atingiu um recorde alto
Ao manter a expansão dos ativos, a empresa cumpre rigorosamente o resultado final do risco. No final do 21q4, a taxa de inadimplência da empresa era de 0,86%, que continuou a diminuir em 4bp em comparação com o final do 21q3, e a taxa de inadimplência atingiu um novo baixo em dez anos.
Ao mesmo tempo, a cobertura de provisões da empresa atingiu 567,71%, o nível mais alto da história, e espera-se que continue sendo o primeiro banco listado. De fato, a cobertura de provisões da empresa aumentou 311,71 PCT nos três anos de 2019 a 2021. Por um lado, a melhoria da espessura da provisão deve-se à otimização contínua da qualidade dos ativos, por outro lado, à melhoria contínua da eficiência operacional. Sob o efeito de “aumentar receita e reduzir despesas”, a cobertura da provisão foi consideravelmente melhorada e a resistência ao risco foi reforçada. Sugestão de investimento: beneficiar primeiro a construção da área de demonstração, “2255” estratégia para construir um pólo de pequeno e micro crescimento do varejo. A estratégia “2255” da empresa toma como pólo de crescimento o “varejo maior” e o “pequeno e micro melhor” e, em particular, o desenvolvimento do pequeno e micro negócio não está apenas alinhado com a orientação política atual, mas também alinhado com a realidade da economia privada desenvolvida no Delta do Rio Yangtze. Ao mesmo tempo, com a construção da área comum de demonstração de prosperidade de Zhejiang, espera-se que a demanda financeira regional permaneça ativa, e há um grande espaço para a demanda de crédito. Atualmente, os 15 bilhões de yuan obrigações convertíveis da empresa estão no período de conversão de ações. De acordo com o cálculo estático, se a conversão de ações for concluída, o índice de adequação de capital Tier-1 do núcleo pode ser aumentado em 1,81 PCT, apoiando efetivamente a expansão do crédito. Estamos otimistas em relação ao crescimento do desempenho futuro da empresa. Espera-se que o lucro líquido atribuível à empresa-mãe aumente 18,96% e 18,34% em relação ao ano anterior de 2022 a 2023. Atualmente, o Pb (LF) da empresa correspondente é de 1,08 vezes, mantendo 1,5 vezes o Pb alvo em 2022, e o preço alvo correspondente é de 20,04 yuan, mantendo a classificação de “comprar”.
Aviso de risco: a demanda de crédito é fraca, o risco de crédito flutua e a transformação do varejo é menor do que o esperado. O desempenho expresso é o resultado preliminar do cálculo, e os dados financeiros específicos estão sujeitos ao relatório anual divulgado pela empresa.
