\u3000\u3 Guangdong Shaoneng Group Co.Ltd(000601) 888 China Tourism Group Duty Free Corporation Limited(601888) )
Assuntos:
Anúncio da empresa: a empresa divulgou os dados operacionais de janeiro a fevereiro, e a receita e desempenho de janeiro a fevereiro aumentaram cerca de 20% em relação ao ano anterior.
A visão do serviço social Guoxin: 1) a receita e o desempenho da empresa aumentaram cerca de 20% de janeiro a fevereiro, e a taxa de juros líquida atribuível à mãe chegou a 18%, que era plana ano a ano. Foi significativamente melhorada mês a mês em comparação com a taxa de juros líquida atribuível à mãe (9% e 6%) no terceiro e quarto trimestre do ano passado, o que ajudou a aliviar as preocupações anteriores do mercado sobre seu centro de lucro. 2) Considerando a situação epidêmica na China, o fechamento faseado da loja Haitang Bay por 4,5 dias no início de março e o impacto da alta base do ano passado, o desempenho no próximo mês de março ainda precisa ser observado. É temporariamente neutro que a receita global ou o alto crescimento de um dígito da empresa no primeiro trimestre seja esperado, e o desempenho da empresa-mãe seja plano ou ligeiramente aumentado ano a ano. 3) Sob a situação epidêmica e a concorrência, a energia cinética subjetiva das empresas centrais é estimulada. Da escala à qualidade, elas querem benefícios da gestão, e a eficiência abrangente é esperada para ser melhorada de uma forma global. 4) Com base na situação epidêmica recente, reduzimos ligeiramente o EPS da empresa de 21 para 23 para 4,91 / 6,01 / 7,67 yuan (anteriormente 4,91 / 6,14 / 7,68 yuan, principalmente devido à ligeira redução do fluxo de passageiros de Hainan em 22 anos).Correspondendo a pe38 / 31 / 24x, a avaliação tem uma boa margem de segurança. O impacto repetido da epidemia de curto prazo ainda existe, mas o desempenho recente mostra que a empresa confirma as demandas de desenvolvimento de receita e lucro. Com base nas dimensões de junho a dezembro e acima, e com a consolidação contínua da primeira posição de isenção fiscal global, a empresa aprofunda ativamente o layout omni-channel e aproveita o potencial do tráfego, e o potencial de crescimento pode ser esperado. Se o turismo de saída a médio e longo prazo for gradualmente liberalizado, embora o ambiente competitivo possa ser mais diversificado, o espaço de mercado a longo prazo será mais amplo e a classificação de compra será mantida. 5) Situação epidémica e outros riscos sistémicos, riscos de política, etc.
Comentários:
A empresa espera que a receita e o desempenho de janeiro a fevereiro aumentem cerca de 20% ano a ano, e o centro de lucros recuperou significativamente mês a mês
Anúncio da empresa: de janeiro a fevereiro, a empresa realizou uma receita operacional de cerca de 13,1 bilhões de yuans, um aumento de cerca de 20% ao mesmo tempo; O desempenho da empresa-mãe foi de cerca de 2,4 bilhões de yuans, um aumento de cerca de 20% no mesmo período. Desde este ano, a empresa tem enfatizado “buscar benefícios da gestão”, marketing científico, estreitando o nível de desconto, prestando atenção à avaliação de indicadores de lucro e promovendo a melhoria significativa da margem de lucro bruto. Recentemente, a empresa continuou a introduzir novas marcas pesadas, e as marcas de boutiques, relógios e aromáticos continuaram a ser enriquecidas. Ao mesmo tempo, a empresa abriu uma categoria de moda abrangente loja Co-Lab no terceiro andar da Sanya International duty-free City, contribuindo para o bom desempenho de janeiro a fevereiro.
A rentabilidade recuperou significativamente mês após mês, que é o foco principal. De janeiro a fevereiro deste ano, a taxa de juros líquida atribuível à empresa-mãe foi de cerca de 18%, o que foi significativamente superior à do terceiro e quarto trimestre do ano passado (9% e 6%). Em uma base anual, o retorno à taxa de juros líquida mãe de janeiro a fevereiro deste ano foi basicamente o mesmo. Embora houvesse concessões de imposto de renda (Hainan tinha uma taxa de imposto de renda de 25% no mesmo período do ano passado e 15% este ano) e diferenças de retorno de aluguel de aeroporto, também é esperado ter o impacto adverso das diferenças de desconto de marca. No geral, espera-se que a rentabilidade do nível operacional da empresa de janeiro a fevereiro se aproxime do mesmo período homólogo. Considerando a tendência dos negócios e a pressão competitiva desde o segundo semestre de 2021, a rentabilidade da empresa ainda melhorou significativamente de janeiro a fevereiro deste ano, o que verificou ainda que a orientação de avaliação de lucros da empresa começou a se fortalecer este ano, e também ajudou a aliviar as preocupações anteriores do mercado sobre o centro de lucro da linha média.
A curto prazo, ainda precisamos acompanhar a tendência epidêmica e acompanhar as mudanças políticas de prevenção e controle
Objetivamente falando, a situação da empresa em março precisa ser observada novamente: primeiro, o número base foi alto em março do ano passado; segundo, o Haitang Bay Shopping Center, principal órgão lucrativo da empresa, fechou suas lojas por 4,5 dias em março; terceiro, sob a recente epidemia repetida, ainda há pressão na previsão de acompanhamento do fluxo de passageiros em Hainan. Em meados de março do ano passado, o lucro livre foi de 7,2 bilhões, o desempenho dos pais foi de 850 milhões, e a taxa de juros líquida foi de 12% (mudanças sazonais e promoção). No geral, esperamos temporariamente a receita geral do primeiro trimestre da empresa ou um alto crescimento de um dígito, e o desempenho da empresa-mãe é plano ou ligeiramente aumentado ano a ano.
De acordo com o Shanghai Securities News e outros relatórios em janeiro, a província de Hainan se esforçará para alcançar 100 bilhões de yuans nas vendas de lojas duty-free em ilhas periféricas em 2022. Deve-se notar que o acima é o calibre de vendas, e inclui isenção fiscal + imposto. A partir do desempenho recente da empresa, a empresa está promovendo ativamente o crescimento equilibrado da receita e do lucro. De janeiro a fevereiro de 2022, o fluxo de passageiros dos aeroportos de Haikou e Sanya recuperou para 70% e 80% do mesmo período em 2019, respectivamente, mas o desempenho comercial da empresa excedeu em muito o de 2019, indicando que a capacidade de conversão do grupo de clientes da empresa foi significativamente melhorada. Ao mesmo tempo, espera-se que haja Festival de assistir e outras atividades na China livre Hainan no final de março. A segunda exposição do consumidor deve ser realizada em Hainan em abril, e atividades diversificadas também devem trazer destaques do palco.
Consolidar de forma abrangente a primeira posição no mundo, responder ativamente à epidemia e à concorrência e estimular plenamente a força motriz subjetiva da empresa, da escala à qualidade
Desde o segundo semestre do ano passado, devido à epidemia repetida, a taxa de juros líquida esteve sob pressão, e o mercado está preocupado com o centro de lucro da empresa sob a concorrência fora da China no futuro, que está sujeito à fase de avaliação. No entanto, a empresa continua a consolidar a sua posição como a isenção fiscal número 1 do mundo (espera-se que continue a ser a escala de isenção fiscal número 1 do mundo em 2021) e melhorar ativamente a sua força operacional abrangente. Com base em nossa análise anterior, em primeiro lugar, sob o jogo multipartidário de marcas, operadores isentos de impostos e isentos de impostos, espera-se que o futuro sistema de preços retorne à racionalidade; Em segundo lugar, a isenção fiscal da China deve responder ativamente e tomar várias medidas (veja a tabela abaixo). Da escala à qualidade, deve buscar benefícios da gestão. O fortalecimento do impulso subjetivo deve ajudar a recuperar a margem de lucro.
Na linha média, sob a lógica do apoio do governo ao retorno do consumo, a expansão contínua do bolo duty-free da China tem o apoio central. Se o turismo de saída for liberalizado no futuro, o mercado está preocupado com o impacto no fluxo de passageiros em Hainan, mas em primeiro lugar, esperamos que o ritmo da liberalização do turismo de saída ainda precisa ser rastreado, e não descartamos a necessidade após o próximo ano. Em segundo lugar, o fluxo de passageiros em Hainan em 2021 é de apenas 75-80% do que em 2019 antes da epidemia, e ainda há espaço para melhorias. Terceiro, após a liberalização do turismo de saída, considerando a saída do consumo chinês antes da epidemia e a recuperação da isenção fiscal na Coreia do Sul este ano, esperamos que após a recuperação do subsequente turismo de saída, o retorno contínuo do consumo dos residentes chineses permaneça o núcleo do governo. Portanto, quando o turismo de saída for liberalizado no futuro, a política de lojas duty-free para os chineses que saem da cidade deve ser fortalecida no futuro, e seu espaço político deve ser relativamente amplo (155 milhões de turistas chineses de saída em 2019).
Neste caso, a China livre pode fazer uso de suas vantagens no layout de canais completos no aeroporto, na cidade e on-line para criar um novo formato de varejo abrangente e fortalecer a conexão de tráfego interno (incluindo a conexão do aeroporto, na cidade e tráfego on-line, ea conexão entre lojas de saída e lojas Hainan). O primeiro núcleo é seguir de perto as preferências do povo chinês e enriquecer de forma abrangente produtos SKU (incluindo modelos limitados e populares), Em segundo lugar, a vantagem de preço abrangente está liderando. Em terceiro lugar, a experiência de serviço de marketing é amplamente otimizada, de modo a melhorar continuamente sua capacidade abrangente de participar da concorrência internacional e ganhar participação de mercado, e trazer novos pontos de crescimento.
Sugestão de investimento: de janeiro a fevereiro, a tendência foi boa, o centro de lucro recuperou significativamente e a classificação de “comprar” foi mantida
Com base no desempenho da empresa de janeiro a fevereiro e no impacto repetido da epidemia recente, reduzimos ligeiramente o EPS da empresa de 21 para 23 para 4,91/6,01/7,67 yuan (anteriormente 4,91/6,14/7,68 yuan, principalmente devido à suposição ligeiramente reduzida do fluxo de passageiros de Hainan em 22 anos, cerca de 1%), correspondendo a pe38 / 31 / 24x, a avaliação tem uma boa margem de segurança. O impacto repetido da epidemia de curto prazo ainda existe, mas a empresa espera prestar igual atenção ao aumento da renda e eficiência em 2022, e buscar benefícios da gestão no acompanhamento, o que se espera ajudar a recuperação da linha média do centro de lucro. Com base nas dimensões de junho a dezembro e acima, espera-se que a empresa fortaleça de forma abrangente sua cooperação com marcas sob a consolidação contínua da primeira posição de isenção fiscal global; Segundo, devemos aprofundar o layout de todos os canais e aproveitar o potencial do tráfego, contando com a ressonância dos canais city + Airport + online, espera-se que a cooperação entre o upstream e a transformação de vendas do downstream acelere; Terceiro, sob a concorrência interna e externa, a força motriz subjetiva das empresas centrais continua se fortalecendo e buscando benefícios da gestão da escala à qualidade. Se o turismo de saída de médio e longo prazo for gradualmente liberalizado, embora o ambiente competitivo possa ser mais diversificado, se a política for implementada, o espaço de mercado será mais amplo do mercado de fluxo de 30 milhões de passageiros em Hainan para o 155 milhões + mercado de turismo de saída + a ligação do mercado original em Hainan. A empresa baseia-se na posição dominante de isenção fiscal global, otimizando de forma abrangente todos os aspectos da cadeia de suprimentos e canais, com espaço de crescimento de médio e longo prazo, e mantendo a classificação de compra.
Dicas de risco
Surtos repetidos, recuperação do fluxo de passageiros mais baixa do que o esperado, ritmo mais rápido de abertura do turismo de saída, políticas mais baixas do que o esperado, redução significativa do acesso livre de impostos da China, riscos macrosistêmicos, riscos cambiais, etc.
