\u3000\u3 Jointo Energy Investment Co.Ltd.Hebei(000600) 887 Inner Mongolia Yili Industrial Group Co.Ltd(600887) )
Evento: a empresa anunciou a operação de janeiro a fevereiro. Após a contabilidade preliminar, a receita operacional total de janeiro a fevereiro foi de cerca de 21,5 bilhões de yuans, um aumento de mais de 15%, e o lucro total foi de cerca de 3,3 bilhões de yuans, um aumento de mais de 20% sobre o mesmo período do ano passado. Estima-se que a taxa de crescimento ano a ano do lucro líquido atribuível à empresa-mãe é semelhante à taxa de crescimento do lucro total. Após as vendas do Festival da Primavera alcançou um bom começo, o desempenho do lucro também excedeu as expectativas.
I. As vendas do Festival da Primavera claramente alcançaram um bom começo, as vendas dinâmicas foram boas e o lucro excedeu a expectativa. De acordo com o feedback popular, o volume de vendas de leite líquido de temperatura normal quebrou 10 bilhões em janeiro deste ano, atingindo um recorde de vendas de um mês e alcançando um crescimento de dois dígitos. Das declarações de janeiro a fevereiro, o festival também continuou um bom impulso de vendas e alcançou um início de alta qualidade.
A modernização estrutural continuou, e leite líquido, leite em pó, produtos lácteos e bebidas frias mantiveram uma boa tendência de crescimento de janeiro a fevereiro. A proporção da receita de vendas de produtos-chave como Jindian, amuxi e jinlingguan aumentou 3 pontos ano a ano, e a participação de mercado manteve uma posição de liderança. Jinlingguan leite em pó infantil assumiu a liderança na conclusão da atualização da fórmula e tornou-se o primeiro lote de pó infantil correspondente na China em linha com o novo padrão nacional. De janeiro a fevereiro, a renda da jinlingguan aumentou em mais de 30%, classificando o primeiro na indústria.
Desde o início do ano, o preço de mercado do leite cru e fresco manteve-se relativamente estável, diminuiu ligeiramente em fevereiro e a pressão de custos foi aliviada. A promoção offline geral na alta temporada do Festival da Primavera é racional. Além da amortização média do patrocínio Olímpico de Inverno, o investimento de despesas adicionais relacionadas com eventos de janeiro a fevereiro também é melhor compensado pela melhoria da estrutura e efeito de escala. Excluindo o impacto das despesas de incentivo patrimonial, a taxa de crescimento homólogo dos lucros totais também é superior a 18%. Assim, estima-se que a taxa de juros líquida aumente ainda mais de janeiro a fevereiro deste ano. Considerando a alta proporção de vendas de janeiro a fevereiro no primeiro trimestre e a operação normal em março, Prevê-se preliminarmente que a taxa de juros líquida aumentará de forma constante no primeiro trimestre deste ano, e o desempenho dos lucros excederá as expectativas sobre a alta base de juros líquida de 10,35% no primeiro trimestre do ano passado.
II. Olhando para trás em 2021, os produtos continuaram a crescer e a posição no mercado foi ainda mais consolidada
Em 2021, a receita global excedeu o plano no início do ano, a tendência Q4 do leite líquido foi melhor que Q3, e foi fácil alcançar a meta de + 0,5pct margem de lucro em todo o ano. Através do ciclo de inovação do ácido Muxi, estima-se que o ácido Muxi continuará a alcançar uma participação de mercado de mais de 60% em produtos de temperatura normal. Estima-se que o leite branco aumente mais de 20% e o Jindian aumente 20% ano a ano. No futuro, ainda há crescimento em termos de consumo per capita. Considerando o baixo consumo em cidades off-line, o leite branco básico da empresa e Zhennong também possuem grande espaço de crescimento.
A participação do leite em pó continuou a aumentar. De janeiro a novembro de 2021, a indústria aumentou 3% e a empresa aumentou mais de 20%. Atualmente, a participação de mercado é de 7% +. Em termos de produtos, após a atualização de produtos como jinlingguan Zhenhu, orgânico e A2 nos últimos 21 anos, espera-se que mais SKUs cresçam este ano e continuem a enriquecer a linha de produtos de jinlingguan. Em termos de canais, basicamente cobriremos grandes lojas de mães e bebês em 21 anos, e faremos um piloto de melhoria de ponto único. No futuro, esperamos copiar a acumulação do ano passado para mais pontos únicos e melhorar os esforços de ponto único. Este ano é o 20º ano de pesquisa da empresa sobre leite materno. A empresa continuará a realizar atividades de educação do consumidor em torno da pesquisa sobre leite materno para melhorar a força da marca. No futuro, a empresa se esforçará para alcançar uma taxa de crescimento endógeno de 25%.
III. novos produtos deverão impulsionar o crescimento
A empresa lançou uma série de novos produtos, tais como “leite de ultrafiltração Jindian”, “morango amushidandong”, “tempo de proteína clara Chang”, “leite orgânico em pó jinlingguansenamu” e “sorvete de leite grosso xujihuan”, que promovem o rápido crescimento de novos negócios. Depois que Jindian lançou produtos ultra-high-end (6G, preço de venda de 15 yuan / garrafa), a matriz do produto é enriquecida ainda mais, com posicionamento orgânico e A2 na extremidade média e Jindian base de posicionamento puro, formando uma matriz de produto mais rica. A vara de queijo de temperatura normal que o mercado está mais preocupado começou a ser distribuída no final do século 21, e lançou novos produtos, como queijo de sucção e queijo adulto. Atualmente, o feedback do consumidor é bom, e a empresa está aumentando a construção da capacidade de produção.
Previsão de lucros e notação:
2022 é um ano fundamental para a implementação da estratégia da empresa. Esperamos um crescimento de dois dígitos na receita e melhoria contínua da margem de lucro em 0,5 pontos por ano. No atual ambiente externo com surtos frequentes, a empresa tem mostrado forte resiliência do lado da demanda. Sob o pano de fundo de desaceleração da flutuação do leite cru, a concorrência do setor permanece restrita e racional. Após a oferta de licitação de laticínios Aoyou ser alcançada, a empresa será mais competitiva nos campos subdivididos de leite em pó de ovelha e alimentos nutricionais infantis, e alcançará maior sinergia em toda a cadeia industrial. Se se espera que a entrega progrida sem problemas, espera-se consolidar e engrossar as declarações no segundo trimestre.
Este ano, combinado com os Jogos Olímpicos de Inverno, como a única “dupla empresa olímpica do leite” a ajudar a melhorar a marca da empresa, os Jogos Olímpicos de Inverno combinados com a primavera para promover o marketing da marca e ajudar a intenção de compra dos consumidores a atingir um recorde. De janeiro a fevereiro deste ano, a penetração no mercado continuou a ser a primeira do setor, entre os quais a penetração no mercado em cidades de nível da prefeitura e cidades de nível municipal aumentou 0,6 pontos percentuais e 1,2 pontos percentuais respectivamente em relação ao ano anterior. A escala do alcance do consumidor continua a aumentar, e a eficiência do investimento em custo da marca permanece no nível alto usual. Este ano, propõe-se também afundar o nível da aldeia. Actualmente, alcançou uma certa posição a nível da cidade e está à frente da tentativa para o nível da aldeia, que é semelhante ao início da disposição a nível da cidade há 10 anos.
Independentemente da consolidação da Aoyou por enquanto, esperamos que a taxa de crescimento da receita seja de 13,74%, 12,5% e 11,03% de 2021 a 2023, a taxa de crescimento do lucro líquido atribuível à empresa-mãe seja de 28,46%, 19,32% e 17,37%, respectivamente, e o EPS seja de 1,42, 1,70 e 1,99 (o último capital social após a emissão). O preço alvo da dimensão de um ano é 54,17 yuan, mantendo a classificação de “comprar”.
Aviso de risco: o preço do leite cru flutua; Deterioração do ambiente de vendas; Questões de segurança alimentar.
