\u3000\u30 Shenzhen Quanxinhao Co.Ltd(000007) 08 Citic Pacific Special Steel Group Co.Ltd(000708) )
O líder de aço especial tem desempenho estável e pode resistir ao ciclo. Em 2021, a receita anual foi de 97,332 bilhões de yuans, um aumento homólogo de 27,58%, o lucro líquido atribuível à mãe foi de 7,953 bilhões de yuans, um aumento homólogo de 31,84%, e o lucro líquido não atribuível à mãe foi de 7,821 bilhões de yuans, um aumento homólogo de 33,85%. No quarto trimestre, enfrentando o impacto de fatores adversos, como o aumento do preço das matérias-primas, a empresa continuou a reduzir custos e aumentar a eficiência, respondeu positivamente e alcançou uma receita de 23,116 bilhões de yuans, uma diminuição mensal de 8,01%, e um lucro líquido atribuível à empresa-mãe de 1,891 bilhão de yuans, um aumento mensal de 0,91%. Além disso, a empresa planeja distribuir um dividendo em dinheiro de 8 yuans (incluindo impostos) para cada 10 ações a todos os acionistas.
A capacidade de produção e a produção aumentaram constantemente. Com a conclusão completa do projeto de continuação do aço especial Qingdao, a empresa tem uma capacidade de produção anual de mais de 16 milhões de toneladas de aço especial, formando um layout de cadeia industrial costeira e ribeirinha. Em 2021, a empresa alcançou 14,53 milhões de toneladas de vendas de aço, com um aumento homólogo de 3,87%, superando a meta anual. Em 2022, a meta de vendas da empresa será aumentada para 14,9 milhões de toneladas e se esforçará para 15,5 milhões de toneladas; Durante o “14º plano de cinco anos” período, a empresa se esforça para alcançar uma produção anual especial de aço de mais de 20 milhões de toneladas, com grande espaço de crescimento.
Otimização contínua da estrutura do produto. Com a mudança da demanda do mercado, a empresa adaptou ativamente a estrutura da variedade, melhorou o valor agregado dos produtos e fez progressos substanciais na pesquisa e desenvolvimento de materiais-chave. Em 2021, o volume de vendas de aço automotivo da empresa ficou em primeiro lugar na China por 14 anos consecutivos, e a proporção classificada aumentou 8 pontos percentuais para 33%. Em termos de vendas de “três produtos altos e um especial”, a liga de alta temperatura / resistente à corrosão da empresa aumentou 44,7%, que é amplamente utilizada em novos motores de foguete com empuxo pequeno e médio; Aço de alta resistência aumentou 62,7%, abrindo o mercado internacional da aviação civil, e a participação de mercado do aço da carcaça do motor aeroespacial excedeu 50%. Atualmente, a empresa emitiu com sucesso 5 bilhões de yuans de obrigações conversíveis, dos quais 1,2 bilhão de yuans destina-se a ser usado para o projeto de otimização e atualização do sistema de produtos “três altos e um especial”. Após a conclusão dos projetos de transformação fase II e fase III de metalurgia especial, o valor agregado dos produtos da empresa será melhorado ainda mais.
A margem de lucro bruta dos produtos siderúrgicos vantajosos será aumentada novamente. Em termos de produtos, hastes e fios são os produtos vantajosos tradicionais da empresa, e a margem de lucro bruto permanece alta por um longo tempo. A barra de aço de liga é a fonte de desempenho mais importante da empresa, com lucro bruto representando 54,85% em 2021. A margem de lucro bruta do fio-máquina de liga de aço continua a aumentar para 20,37% em 2021. Em termos de tubos, a empresa participou com sucesso na tubulação de aço Tianjin e participou totalmente na produção, operação e gestão.A produção anual real de tubos de aço sem costura sob controle excedeu 5 milhões de toneladas, ficando em primeiro lugar no mundo.
Dica de risco: a demanda por aço caiu drasticamente; A concorrência no mercado intensificou-se significativamente.
Assessoria de investimento: manter a classificação “comprar”. Atualmente, o espaço de desenvolvimento do mercado de aço especial da China é enorme. como uma empresa líder, a empresa tem um caminho de crescimento claro, posição de mercado proeminente e desempenho comercial estável, que pertence ao alvo escasso da indústria de aço especial. Tendo em conta as mudanças nos preços de mercado, reduzimos ligeiramente a nossa previsão de desempenho. Estima-se que o lucro líquido atribuível à empresa-mãe de 2022 a 2024 será de 8,8 / 101 / 11,3 bilhões de yuans, com uma taxa de crescimento anual de 10,1 / 15,3 / 11,7%; O EPS diluído é de 1,73/2,00/2,23 yuan, e o PE correspondente do preço atual das ações é 11,61/10,07/9,02x, mantendo a classificação de “comprar”.
