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Hangzhou Lion Electronics Co.Ltd(605358) liberação eletrônica do relatório de desempenho anual de 2021: a empresa alcançou uma receita operacional de 2,541 bilhões de yuans em 2021, com um aumento homólogo de 69,17%, e um lucro líquido atribuível à empresa-mãe de 600 milhões de yuans, com um aumento homólogo de 197,24%.
Principais pontos de investimento
O desempenho de 2021 está alinhado com as expectativas, e espera-se que a empresa se desenvolva a alta velocidade ao longo do ano
De acordo com o relatório de desempenho anual da empresa em 2021, a empresa alcançou uma receita operacional de 788 milhões de yuans no quarto trimestre de 2021, um aumento homólogo de 67,86%, e o lucro líquido atribuível à empresa-mãe em um único trimestre foi 196 milhões de yuans, um aumento homólogo de 992,82%. O rápido crescimento do desempenho da empresa deve-se principalmente ao apoio das políticas nacionais, à aceleração da substituição doméstica de semicondutores e ao contínuo aumento da demanda downstream impulsionado pelo rápido desenvolvimento de energia limpa, veículos de nova energia e economia inteligente. Em termos de produtos, as bolachas de silício semicondutor da empresa alcançaram uma receita de 1,459 bilhão, um aumento ano-a-ano de 49,85%, uma proporção de vendas de 58,12%, uma margem de lucro bruto de 45,45% (ano-a-ano + 4,8pct), e dispositivos de energia semicondutor alcançaram uma receita de 1,007 bilhão, um aumento ano-a-ano de 100%, uma proporção de vendas de 40,12%, e uma margem de lucro bruto de 50,95% (ano-a-ano + 21pct). Em termos de despesas de período, a capacidade de controlo da empresa continua a melhorar. Em 2021, a taxa de despesas de período da empresa foi de 16,69% (ano a ano -1,48pct), dos quais a taxa de despesas de vendas foi de 0,7% (ano a ano + 0,08pct), a taxa de despesas de gestão foi de 11,80% (ano a ano + 0,54pct), e a taxa de despesas financeiras foi de 4,2% (ano a ano -2,09pct). O cash flow operacional da empresa foi de 438 milhões, com um aumento homólogo de 41,15%, e o rácio da dívida da empresa foi de 34,39% (26,2% em relação ao ano anterior). A razão da queda foi que a empresa melhorou a estrutura do produto, reforçou o controle de custos e elevou oportunamente o preço do produto, resultando em um aumento significativo na receita e uma melhoria significativa na rentabilidade. Além disso, em 2021, as despesas de P&D da empresa foram de RMB 229,1 milhões, com um aumento homólogo de 104%, e as despesas de P&D duplicaram ano a ano.
Com base no negócio da bolacha do semicondutor, o volume e o aumento do preço sob a condição da falta da capacidade + substituição doméstica
A empresa é uma empresa líder em wafer de silício semicondutor na China. Em termos de capacidade de produção, a empresa estabeleceu anteriormente e concluiu a construção de novas linhas de produção de bolachas de silício de 6 polegadas, 8 polegadas e 12 polegadas e realizou operação de carga total Até o final de 2021, a empresa realizou a capacidade de produção de bolachas de silício de 12 polegadas com uma produção mensal de bolachas de 15W / mês, e a eficiência da escala de produção foi significativamente melhorada; Em termos de produtos, após a expansão precoce do cliente e verificação do produto, a bolacha de silício de 12 polegadas da empresa cobriu mais de circuitos lógicos de nó de tecnologia de 14nm, detecção de imagem e chips de dispositivo de alimentação cobrem todos os nós de tecnologia dos clientes e foram enviados em grande escala. Em termos de clientes, a empresa cobriu uma base de clientes estável, incluindo empresas multinacionais internacionais bem conhecidas como ONSEMI, AOS, Toshiba, semicondutores de Taiwan e Taiwan Hanlei, bem como empresas chinesas bem conhecidas como Semiconductor Manufacturing International Corporation(688981) , Huahong Hongli, China Resources Microelectronics Limited(688396) eletrônica, Hangzhou Silan Microelectronics Co.Ltd(600460) e assim por diante.
A expansão da produção de fundição está em pleno andamento, e o crescimento contínuo das despesas de capital impulsiona a alta demanda por bolachas de silício semicondutor. Semi espera que a área global da expedição da bolacha de silício semicondutor atinja 14 bilhões de polegadas quadradas em 2021, com um aumento ano a ano de 13,9%. Espera-se que a área da expedição da bolacha de silício seja 14,9 bilhões de polegadas quadradas em 2022 / 2023 / 2024, com um aumento de 6,4% / 4,6% / 2,9% respectivamente. Ao mesmo tempo, a oferta de capacidade de bolacha de silício é apertada. As empresas da indústria aumentaram o preço da bolacha de silício, que se espera aumentar em até 30%. Em termos de estrutura da indústria, atualmente, o monopólio de mercado de gigantes internacionais é óbvio. Em particular, a taxa de localização de wafer de silício de 12 polegadas na China é baixa, a oferta é seriamente insuficiente, e o espaço de substituição é amplo. Espera-se que sob a ressonância dupla da escassez de capacidade e substituição doméstica, a indústria de wafer de silício semicondutor da China seja esperada para inaugurar um aumento simultâneo no volume e no preço no futuro.
Potência + RF tração de duas rodas, a empresa tem vantagens significativas no layout integrado da cadeia industrial
O negócio da empresa estende-se a dispositivos de potência semicondutores e microplaquetas RF semicondutores compostos, criando um layout de cadeia industrial integrado de chips de silício a dispositivos / chips. Em termos de dispositivos de potência, a produção e as vendas dos chips de dispositivo de potência em escala de veículos da empresa e chips de controle de diodo de desvio fotovoltaico aumentaram significativamente em 2021. De acordo com dados da yole, o mercado de dispositivos de semicondutores de potência crescerá de US $ 17,5 bilhões em 2020 para US $ 26 bilhões em 2026, com uma taxa de crescimento composto anual média de 6,9%; Em termos de chips RF combinados, a subsidiária da empresa Leong Dongxin construiu uma capacidade de 70000 chips RF GaAs por ano e realizou o envio em lote. Além disso, a base Haining da empresa planeja layout 360000 produtos de chips RF por ano no futuro. No primeiro semestre de 20202021, a empresa desenvolveu mais de 40 novos clientes, estabilizando seus principais clientes, e a produção e vendas de chips RF aumentaram constantemente.
Acreditamos que, embora a empresa seja baseada no negócio de chips de silício semicondutores, ela irá projetar dispositivos de energia e chips de RF para criar uma vantagem competitiva integrada na cadeia industrial. Os esforços concertados dos três negócios devem impulsionar a empresa para alcançar um crescimento sustentado e rápido.
Previsão de lucros
Prevê-se que a receita da empresa de 2022 a 2024 será de 3,797 bilhões de yuans, 5,170 bilhões de yuans e 6,511 bilhões de yuans respectivamente, e o EPS será de 2,03, 2,60 e 3,17 yuans respectivamente. O PE correspondente do preço atual das ações será 52, 40 e 33 vezes respectivamente, dando a classificação de investimento “recomendado”.
Dicas de risco
Riscos como o declínio do progresso da I & D no estrangeiro e o risco de concorrência na indústria.
