\u3000\u30 Beijing Zznode Technologies Co.Ltd(003007) 59 Pharmaron Beijing Co.Ltd(300759) )
Pontos-chave
Evento: a empresa divulgou o desempenho expresso para 2021. A receita operacional anual foi de RMB 7,444 bilhões (+ 45,00% YoY), o lucro líquido atribuível à empresa-mãe foi de RMB 1,661 bilhão (+ 41,68% YoY), e o lucro não líquido atribuível à empresa-mãe foi de RMB 1,341 bilhão (+ 67,46% YoY), que estava do lado direito da faixa de previsão de desempenho.
Cada módulo de serviço teve um crescimento elevado, e macromoléculas e CGT excederam as expectativas. Em 2021, os serviços de laboratório da empresa alcançaram uma receita de 4,566 bilhões de yuans (+ 41,09% YoY), dos quais a taxa de crescimento da receita de Biociência foi maior do que a da química de laboratório; O serviço CMC (pequena molécula cdmo) alcançou uma receita de 1,746 bilhões, um aumento anual de 42,90%; A receita de serviços de pesquisa clínica foi de 956 milhões de yuans, um aumento de 51,96% ano após ano. Além disso, macromoléculas e serviços CGT alcançaram receita de 151 milhões de yuans (+ 466,58% YoY), excedendo as expectativas do mercado.
Em 2022, a liberação da capacidade de produção será acelerada para garantir o alto crescimento da molécula pequena cdmo. Para a capacidade de cdmo da China, Shaoxing fase I colocará 200m3 em operação em meados de janeiro de 2022 e 400m3 deve ser colocado em operação em 2022q2 para atender às necessidades de produção de projetos clínicos e comerciais tardios. Em termos de fusões e aquisições no exterior, a empresa concluiu a aquisição da base de produção cramlington no Reino Unido em janeiro de 2022, com uma capacidade de produção aumentada de mais de 100m3, que pode fornecer serviços de produção de API cGMP do teste piloto à comercialização. Em suma, em 2022, a capacidade de produção pós-clínica e comercial da empresa será liberada mais rapidamente fora da China, o que se espera abrir ainda mais a lógica de desvio do serviço de laboratório cmc-cdmo.
A demanda por negócios de CGT no exterior é forte, e espera-se que a perda diminua em 2022. Para o negócio macromolecular da China, a empresa está construindo duas capacidades de produção 2000L em Ningbo e espera-se realizar projetos macromoleculares de serviços de produção de GMP em 2023h1. Negócios de CGT no exterior, absorção americana adquirida pela empresa em novembro de 2020 fornece principalmente serviços de análise e teste, com forte demanda downstream; A ABL britânica adquirida pela empresa em 2021q2 começou a prestar serviços externos em 2022, e espera-se que a perda diminua em 2022 (perda ABL de 100 milhões + RMB em 2021).
Previsão de lucros, avaliação e classificação: a empresa é uma empresa de cro pré-clínica líder global, e espera-se que o layout de negócios one-stop abra espaço de crescimento. De acordo com o expresso de desempenho de 2021, aumentámos o lucro líquido atribuível à empresa-mãe durante 21 anos para RMB 1,661 bilhão (aumento de 3,4%), mantivemos o lucro líquido atribuível à empresa-mãe durante 22-23 anos para RMB 2,150/2,941 bilhões, com um aumento homólogo de 41,68% / 29,44% / 36,79%, respectivamente, correspondendo a 50/39/28 vezes de PE durante 21-23 anos, e mantivemos a classificação de “compra”.
Aviso de risco: surtos repetidos na China; O investimento em I & D das empresas é inferior ao esperado; Aumento da concorrência; O progresso do novo layout de negócios da empresa é menor do que o esperado.
