\u3000\u3 Guangdong Shaoneng Group Co.Ltd(000601) 888 China Tourism Group Duty Free Corporation Limited(601888) )
Evento: a empresa divulgou os dados operacionais de janeiro a fevereiro de 2022. De janeiro a fevereiro, a empresa alcançou uma receita operacional de cerca de 13,1 bilhões de yuans, um aumento de cerca de 20% ano a ano; O lucro líquido atribuível à empresa-mãe foi de cerca de 2,4 bilhões de yuans, um aumento de cerca de 20% ano a ano.
De janeiro a fevereiro, a margem de lucro foi fixa ano a ano e melhorou significativamente mês a mês, superando as expectativas. De janeiro a fevereiro, a empresa obteve um aumento de cerca de 20% na receita e no lucro líquido atribuível à empresa-mãe em relação ao mesmo período do ano passado. A taxa de juros líquida atribuível à empresa-mãe foi de cerca de 18,3%, o que foi basicamente o mesmo período do ano passado. Q3 e Q4 (dedução) aumentaram cerca de 9,3% e 12,2% mês a mês em comparação com o mesmo período do ano passado. A melhoria mensal foi significativa. A margem de lucro de janeiro a fevereiro superou as expectativas.
Descontos mais baixos, alto crescimento das vendas off-line e melhoria da estrutura de categorias levaram a uma melhoria significativa na margem de lucro bruto de janeiro a fevereiro. Desde janeiro deste ano, a empresa tomou a iniciativa de reduzir a intensidade da promoção de descontos, tomando como exemplo cosméticos, ajustou-se do nível de desconto de 30% do quarto trimestre para os níveis de desconto de 75% e 20%. De janeiro a fevereiro, impulsionado pelos feriados e pela atenuação faseada da epidemia, o fluxo de passageiros em Hainan aumentou significativamente em mais de 30%, o que levou a uma recuperação significativa na proporção de vendas das lojas off-line da empresa (a proporção de negócios tributáveis on-line era relativamente baixa), uma melhoria adicional na proporção de vendas de boutique e uma recuperação significativa na margem de lucro bruta impulsionada pela estrutura.
Fortalecer a busca da expectativa de lucro este ano e dar em consideração o equilíbrio entre lucro e vendas. Acreditamos que o bom desempenho do desempenho dos negócios de janeiro a fevereiro fortaleceu a expectativa da busca da empresa de lucro este ano, e a transição da participação de mercado estável no ano passado para o equilíbrio entre lucro e vendas este ano. Embora a situação epidêmica na China tenha se recuperado significativamente em março ou tenha trazido grandes flutuações na operação de curto prazo, acreditamos que precisamos prestar mais atenção à tendência marginal de mudança da energia cinética subjetiva da empresa e ambiente competitivo. Ao buscar benefícios da gestão, fortalecer ainda mais as vantagens das categorias, cadeia de suprimentos e canais de compras e cooperar com a recuperação do fluxo offline de passageiros, a demanda dos concorrentes por lucro também está aumentando.
Sugestão de investimento: espera-se que a empresa atinja EPS de 4,91 / 6,38 / 8,50 yuan em 21-23 anos, correspondendo a 38 / 29 / 22 vezes do PE mais recente, respectivamente, mantendo a classificação de “comprar”.
Dica de risco: impacto repetido da epidemia, intensificação da concorrência livre de impostos nas ilhas periféricas e declínio contínuo da capacidade de consumo.
