\u3000\u30 Guangdong Tengen Industrial Group Co.Ltd(003003) 47 Hangzhou Tigermed Consulting Co.Ltd(300347) )
Principais pontos de investimento
A receita de 2021q4 superou as expectativas e continuou a acelerar ano a ano no trimestre
Desempenho expresso: a empresa realizou uma receita de 5,214 bilhões (yoy63,32%), um lucro líquido atribuível à empresa-mãe de 2,874 bilhões (yoy64,26%), e uma dedução de sem lucro de 1,232 bilhões (yoy73,90%). 202104 receita realizada de 1,819 bilhão de yuans (yoy103,87%), lucro líquido atribuível à empresa-mãe de 1,094 bilhão de yuans (yoy153,28%), lucro líquido deduzido de 363 milhões de yuans (yoy71,81%). A taxa de crescimento homóloga da receita de 2021q1-q4 continuou a tendência de aceleração trimestral, e o lado da receita excedeu nossa expectativa anterior.
De acordo com a nossa divisão: em 2021, a receita de tecnologia de ensaios clínicos chegará a 95% (em que a grande receita clínica yoy deve ser em torno de 100%) e a receita de serviço de consultoria de ensaios clínicos yoy35% (em que a série de dados yoy é de cerca de 30%, e a receita de serviço de laboratório yoy deve ser em torno de 45%). Esperamos que o lado da receita mais alto do que o esperado esteja relacionado à confirmação do pedido covid-19. De acordo com os dados expressos, a margem de lucro não líquido deduzida em 202104 deve ser de 19,93%, um decréscimo homólogo de 3,72pct, estando relacionada à alta taxa de manuseio contida nas grandes encomendas clínicas confirmadas em 202104. De janeiro a fevereiro, o recém-assinado & receita excedeu as expectativas e está otimista sobre o alto crescimento da receita em 2022
A empresa anunciou: “de janeiro a fevereiro de 2022, os pedidos recém-assinados aumentaram mais de 65% ano a ano, e a receita operacional aumentou mais de 100% ano a ano”. Acreditamos que o alto crescimento dos pedidos recém-assinados da empresa pode ser a personificação contínua do efeito líder da empresa como cro clínico, e a capacidade da empresa continua a ser reconhecida pelos clientes. Também continuamos otimistas de que os pedidos recém-assinados da empresa manterão uma alta tendência de crescimento em 2022.
Referindo-se aos dados de pedidos em mãos divulgados pela empresa em 2021h1, e ao crescimento homólogo de novas encomendas de janeiro a fevereiro de 2022, que é superior a 65%, e o crescimento homólogo da receita é superior a 100%, esperamos que o lado da receita da empresa ainda mantenha alto crescimento em 2022.
Previsão e avaliação dos lucros
Considerando que o reconhecimento do lado de receita 2021q4 da empresa excedeu nossas expectativas, aumentamos a receita de 2021. Esperamos que o EPS da empresa seja de 3,29, 3,88 e 4,67 yuan / ação de 2021 a 2023. O preço de fechamento em 10 de março de 2022 corresponde a 22 vezes de PE em 2022 (18 vezes de PE em 2023). Atualmente, a avaliação da empresa está em um nível historicamente baixo e a barreira líder continua a ser refletida. É otimista sobre o mercado clínico de medicamentos inovadores chineses e o crescimento futuro de Hangzhou Tigermed Consulting Co.Ltd(300347) como líder, e recomenda-se “comprar”.
Dicas de risco
O risco de deterioração do investimento e financiamento de medicamentos inovadores, o risco de flutuação das políticas de ensaios clínicos, o risco de integração de novos negócios ficar aquém das expectativas e o risco de desempenho ficar aquém das expectativas.
