\u3000\u30 Shenzhen Fountain Corporation(000005) 96 Anhui Gujing Distillery Company Limited(000596) )
Análise do desempenho
A empresa liberou seu desempenho expresso em 10 de março. Espera-se alcançar uma receita de 13,271 bilhões de yuans em 21 anos, um aumento anual de + 28,95%; O lucro líquido atribuível à empresa-mãe foi de 2,291 bilhões de yuans, um aumento anual de + 23,54%; A dedução do lucro líquido não atribuível à empresa-mãe foi de 2,201 bilhões de yuans, um aumento homólogo de + 24,14%. A receita 21q4 foi de 3,169 bilhões de yuans, um aumento anual de + 42,58%; O lucro líquido atribuível à empresa-mãe foi de 322 milhões de yuans, um aumento anual de + 1,66%; A dedução do lucro líquido não atribuível à empresa-mãe foi de 299 milhões de yuans, um aumento anual de + 10,06%.
Análise empresarial
A receita 21q4 superou ligeiramente as expectativas, e o lucro foi perturbado pelas despesas no curto prazo. Combinado com o feedback do canal, esperamos que a receita de Gu 8 e acima será de 40-50% em 21 anos, Gu 20 continuará a aumentar a uma taxa alta, Gu 16 ou quase o dobro, Gu 8 aumentará em mais de 20%, Gu 5, controle de presentes e proteção de preços, e a estrutura do produto continuará a ser otimizada. A taxa de juros não dedução do Q4 é de -2,8pct ano a ano, que se espera ser o avanço do Festival da Primavera, e a confirmação de publicidade (patrocínio da Gala do Festival da Primavera) e despesas de promoção aumenta.
22q1 tem um começo promissor e é otimista sobre a lógica de atualização de licor Hui + aprimoramento de eficiência. De acordo com o feedback do canal, Anhui tem uma forte atmosfera de retorno para casa durante o Festival da Primavera e é menos afetado pela epidemia. Gujing tem um bom começo, contabilizando + 5-10pct ano a ano. Atualmente, os preços de atacado de gu5, gu8 e GU20 são 110 / 220 / 550 yuan respectivamente. O estoque é menor do que no mesmo período dos anos anteriores, e a taxa de crescimento da coleção Q1 é esperada para ser 20-30%. Acreditamos que Huijiu se beneficiará de voltar para casa no curto prazo, e a modernização estrutural a longo prazo continuará. Gujing, como longyi, se beneficiará plenamente. Em 22 anos, a empresa se concentrará em produtos de gu8 e acima (representando 50% do esperado), GU20 impulsionará a marca, gu16 romperá o mercado de banquetes com altos lucros de canal, e a taxa de crescimento alvo de gu8 e acima no final do canal excederá 30%, oferecendo presentes e fazendo progresso constante em 5 anos. Espera-se que o incentivo acionário seja implementado dentro de 22 anos. A taxa de juros líquida da empresa é baixa no setor de bebidas alcoólicas, e há espaço para melhorias nas despesas e eficiência de pessoal. Aguardamos com expectativa o lançamento subsequente da vitalidade dos negócios.
Previsão de lucros
Esperamos que a taxa de crescimento da receita da empresa em 21-23 anos será de 29% / 23% / 20% respectivamente, correspondendo a uma receita de 13,3 / 16,3 / 19,6 bilhões de yuans; A taxa de crescimento do lucro líquido atribuível à empresa-mãe foi de 24% / 32% / 24%, respetivamente, correspondendo ao lucro líquido atribuível à empresa-mãe de 23 / 3 / 3,8 mil milhões de RMB; EPS é 4,34 / 5,74 / 7,14 yuan, e o PE correspondente do preço atual das ações é 46 / 35 / 28x, mantendo a classificação de “comprar”.
Dicas de risco
O risco de epidemia repetida, o risco de intensificação da concorrência no mercado Huijiu, o risco de recessão macroeconómica e segurança alimentar.
