\u3000\u3 Jointo Energy Investment Co.Ltd.Hebei(000600) 522 Jiangsu Zhongtian Technology Co.Ltd(600522) )
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Na noite de 10 de março de 2022, a empresa divulgou o anúncio dos principais dados de negócios de janeiro a fevereiro de 2022. De acordo com a contabilidade preliminar da empresa, de janeiro a fevereiro de 2022, a empresa alcançou uma receita operacional total de cerca de 6 bilhões de yuans, um aumento de cerca de 17% ano a ano; O lucro líquido atribuível aos acionistas da empresa listada foi de cerca de 800 milhões de yuans, com um aumento anual de cerca de 300%.
Breve comentário
1. A alta prosperidade da energia eólica offshore continuou, e o setor de comunicação óptica sobreposto atingiu o fundo. O lucro da empresa aumentou acentuadamente de janeiro a fevereiro de 2022, excedendo significativamente a expectativa do mercado.
De janeiro a fevereiro de 2022, a empresa realizou um lucro líquido atribuível à empresa-mãe de cerca de 800 milhões de yuans, com um aumento anual de cerca de 300%, excedendo significativamente as expectativas do mercado. Acreditamos que, em primeiro lugar, houve uma pressa para instalar energia eólica offshore em 2021, e um grande número de pedidos não foram confirmados no mesmo ano. Algumas ordens de transferência foram confirmadas de janeiro a fevereiro de 2022. Espera-se que a proporção de pedidos offshore confirmados seja maior, e as subsequentes encomendas submarinas por cabo e offshore sejam gradualmente confirmadas, o que continuou o alto lucro bruto de 2021; Em segundo lugar, o setor de comunicação óptica atingiu o fundo e se recuperou. Na aquisição centralizada de cabos ópticos comuns pela China Mobile em 2021, o preço vencedor da licitação de Jiangsu Zhongtian Technology Co.Ltd(600522) foi de cerca de 75,3 yuan / núcleo km (incluindo impostos, que serão implementados a partir do final de 2021), com um aumento anual de 34,8%. Acreditamos que excluindo os fatores de aumento de custos, uma parte considerável será transformada nos lucros da empresa, e a margem de lucro bruta deve se recuperar significativamente. Acreditamos que o desempenho do lucro líquido de janeiro a fevereiro é bonito, ainda há muitos pedidos marítimos confirmados no futuro, e o bom impulso de crescimento deve continuar. Além disso, a taxa de crescimento da receita da empresa de janeiro a fevereiro foi significativamente menor do que a do lucro líquido. Acreditamos que, primeiro, há mais confirmação de pedidos marítimos com alta margem de lucro bruto, e segundo, as empresas comerciais tomam a iniciativa de encolher, resultando em um declínio significativo na escala de receita, o que também afetará o crescimento geral da receita.
2. O desenvolvimento da energia eólica offshore deve exceder as expectativas, e o padrão de concorrência do cabo submarino é bom.
Esperamos que até o final do 14º plano de cinco anos, a conexão da rede eólica offshore da China exceda 70gw, e a capacidade instalada será de 26,39gw até o final de 2021, o que significa que a capacidade instalada ainda excederá 43gw de 2022 a 2025. Do ponto de vista do ritmo de pouso, devido à grande quantidade de instalação de rush e conexão à rede em 2021, o volume de conexão à rede em 2022 estará em um ponto baixo faseado, mas as encomendas realizadas de 2021 para 2022 ainda são consideráveis. Espera-se que o volume médio anual de novas conexões à rede ultrapasse 12gw de 2023 a 2025. Cabo submarino tem altas barreiras e bom padrão de concorrência. Como líder de cabo submarino, a empresa tem se beneficiado significativamente. Na fase inicial, os resultados vencedores da licitação de Qingzhou quatro mares projeto de energia eólica foram anunciados, e o licitante mais baixo não ganhou a licitação, que também confirmou o bom padrão de concorrência do cabo submarino. O cabo submarino é o elo chave da energia eólica offshore. O proprietário presta mais atenção à qualidade do produto, capacidade técnica e experiência de entrega, em vez de confiar na concorrência de baixo custo para obter pedidos.
3. a alta prosperidade da energia eólica offshore ressoa globalmente, e Jiangsu Zhongtian Technology Co.Ltd(600522) tem a vantagem de primeiro movimento quando vai para o mar.
Recentemente, o Ministério da Economia alemão apresentou um projeto a ser legislado. O país planeja acelerar a expansão da energia eólica e Cecep Solar Energy Co.Ltd(000591) infra-estrutura e alcançar o objetivo de 100% de fornecimento de energia renovável 15 anos antes do previsto (para 2035). As instalações eólicas offshore serão uma parte fundamental do plano Jiangsu Zhongtian Technology Co.Ltd(600522) tem uma relação de cooperação de longo prazo com a alemã TenneT Tso GmbH (uma das quatro principais empresas de rede elétrica na Alemanha). Em 2017, ganhou a licitação para o projeto de energia eólica offshore EPC “enbw Hohe see” da TenneT. É o primeiro fabricante chinês de cabos submarinos a ganhar o projeto europeu de energia eólica EPC. Ao mesmo tempo, também participou da pesquisa e desenvolvimento do sistema de cabos de alimentação CC ± 525kv da TenneT. Acreditamos que sob o pano de fundo do aumento contínuo da nova política energética europeia, Jiangsu Zhongtian Technology Co.Ltd(600522) como o primeiro fabricante na China a entrar no mercado de cabos submarinos ultramarinos, tem vantagens na certificação do cliente, entrega de projetos e assim por diante.
4. a empresa junta as mãos com a energia eólica Haili para construir a próxima geração de navio de construção de fundação eólica marítima em grande escala e fortalecer a capacidade de construção de parque eólico marítimo de longo alcance.
Em fevereiro de 2022, Jiangsu Zhongtian Technology Co.Ltd(600522) grupo Offshore Engineering Co., Ltd., uma subsidiária integral do Jiangsu Zhongtian Technology Co.Ltd(600522) grupo, planeja investir em conjunto com Jiangsu Haili equipamentos de energia eólica Technology Co., Ltd. para estabelecer Jiangsu Zhonghai Offshore Engineering Co., Ltd. para se envolver em negócios de contratação de engenharia eólica offshore e realizar a construção de fundações de energia eólica offshore, manutenção e outros serviços de engenharia. A energia eólica Haili é um dos principais fabricantes de peças de equipamentos de energia eólica na China. Seus principais produtos incluem torre de energia eólica, fundação de pilha e jaqueta. Seus produtos cobrem 2MW a 5MW e outras especificações do mercado principal, bem como 6.45mw, 8mW e outros produtos de alta potência. É em cooperação com China Huaneng, China Datang, China Huadian, China Recursos Power, Três Garges nova energia, China Guangdong energia nuclear, Jiangsu New Energy Development Co.Ltd(603693) e outros operadores de parques eólicos, E China haizhuang, Shanghai Electric Group Company Limited(601727) , Xinjiang Goldwind Science And Technology Co.Ltd(002202) , energia de visão, energia eólica Yunda e outros fabricantes de energia eólica têm estreita cooperação comercial.
Jiangsu Zhongtian Technology Co.Ltd(600522) desde a conclusão da construção de “dois tipos e três navios” no início de 2019, fez progressos marcantes no campo da construção de energia eólica offshore, e tem a capacidade de desenvolvimento de recursos marinhos e serviço EPC de obras principais offshore. Após o estabelecimento de uma joint venture com o líder da turbina eólica Xinjiang Goldwind Science And Technology Co.Ltd(002202) para construir conjuntamente uma nova geração de navio de instalação de energia eólica offshore (navio de elevação), a empresa estabeleceu então uma joint venture com a energia eólica Haili para construir um navio de construção de fundação em grande escala de próxima geração (navio de movimentação de estacas) para se adaptar à localização de longo alcance de parques eólicos e unidades de grande escala no futuro.
Durante o período do 14º Plano de Cinco Anos, haverá uma tendência de turbinas eólicas de grande escala e parques eólicos offshore de longo alcance. Atualmente, há uma escassez de navios com turbina eólica de grande escala (acima de 10MW) capacidade de elevação e capacidade de construção offshore de longo alcance na China. Após a criação da joint venture, investirá fundos para a construção de novos navios elevadores e navios empilhadores. Os novos navios têm forte capacidade de elevação e resistência ao vento e às ondas, e podem operar em áreas de águas profundas e sob condições climáticas adversas, o que melhor atenderá aos requisitos de elevação dos grandes ventiladores durante o 14º Período de Plano Quinquenal. Além disso, pensamos que há dois pontos que vale a pena prestar atenção. Primeiro, com a operação contínua de parques eólicos offshore, a escala de operação eólica offshore e mercado de manutenção expandiu gradualmente (manutenção diária + reparação de danos). Geralmente, os fabricantes de turbinas eólicas precisam fornecer um serviço de garantia de 5 anos, e a empresa deve realizar Xinjiang Goldwind Science And Technology Co.Ltd(002202) operação de turbinas eólicas e ordens de manutenção no futuro; Em segundo lugar, Jiangsu assumiu a liderança no lançamento da alocação competitiva de projetos de energia eólica offshore, e esta tendência pode ser adotada por mais províncias no futuro. A alocação competitiva significa que o consórcio de licitação composto pelo proprietário, usina de turbina eólica e usina de cabo submarino irá reportar à administração de energia, que irá marcar e selecionar entre as dimensões da capacidade da empresa, desempenho passado e esquema técnico, Jiangsu Zhongtian Technology Co.Ltd(600522) e turbina eólica A cooperação entre os principais fabricantes de peças de equipamento ajudará a ganhar mais pedidos de projeto na competição.
5. Previsão de lucros e classificação de investimento.
Sob o pano de fundo da alta prosperidade dos negócios marítimos e novos negócios de energia, a recuperação inferior dos negócios de fibra óptica e cabo e a contração dos negócios comerciais, esperamos que a receita da empresa seja de 49,020 bilhões de yuans, 44,022 bilhões de yuans e 44,950 bilhões de yuans de 2021 a 2023, e o lucro líquido atribuível à empresa-mãe seja de 125 milhões de yuans, 3,983 bilhões de yuans e 4,908 bilhões de yuans. O valor de mercado atual corresponde a 15x e 12x PE de 2022 a 2023, mantendo a classificação de “comprar”.
Aviso de risco: o desenvolvimento da energia eólica offshore não é o esperado; A competição entre cabos submarinos e engenharia naval intensificou-se e a margem de lucro bruto diminuiu significativamente; O aumento dos preços das matérias-primas superou as expectativas; A demanda da indústria de fibra óptica e cabos é menor do que o esperado, e o preço caiu significativamente novamente.
