\u3000\u3 Guocheng Mining Co.Ltd(000688) 037 Kingsemi Co.Ltd(688037) )
Eventos
Em 2021, a empresa alcançou uma receita de 830 milhões de yuans, um aumento anual de + 152,0%, um lucro líquido atribuível à empresa-mãe de 80 milhões de yuans, um aumento anual de + 58,4%, e uma dedução de não atribuível à empresa-mãe de 60 milhões de yuans, um aumento anual de + 395,8%; Entre eles, a receita trimestral única do Q4 foi de 280 milhões de yuans, um aumento ano a ano de + 140,6%, o lucro líquido atribuível à mãe foi de 24 milhões de yuans, um aumento ano a ano de + 481,9%, e a mãe não atribuível foi deduzida em 18 milhões de yuans, revertendo a perda ano a ano.
Breve comentário
O desempenho aumentou significativamente em 2021, com pedidos completos disponíveis, estabelecendo as bases para o alto crescimento em 2022
① o boom da indústria continuou + novos produtos continuaram a ser promovidos, e o desempenho aumentou significativamente. Em 2021, a receita operacional da empresa aumentou 151,95% em termos homólogos, o lucro líquido atribuível à empresa-mãe aumentou 58,41% em termos homólogos e o lucro líquido excluindo não atribuível à empresa-mãe aumentou 395,83% em termos homólogos, registando um aumento significativo. O crescimento do alto desempenho deveu-se principalmente à melhoria contínua da prosperidade da indústria de semicondutores e à promoção suave dos novos produtos da empresa. Os principais produtos da empresa, o processo fotorresistente, os equipamentos de gelatinização e desenvolvimento e o equipamento úmido de chip único, venderam 158 e 65 unidades respectivamente, com um aumento homólogo de 102,45% e 225,00%, respectivamente.
② alto volume de produtos anteriores + cadeia de suprimentos apertada conduzem para baixo a margem de lucro bruto e aguardam reparo. A margem bruta de lucro da empresa em 2021 foi de 38,08%, queda de 5,52pct em relação ao ano anterior, principalmente devido aos seguintes dois motivos: primeiro, a estrutura de vendas dos produtos da empresa mudou, e a proporção da receita dos produtos anteriores aumentou, enquanto os produtos anteriores ainda estão no período de desenvolvimento do mercado, e a margem bruta de lucro é baixa; Em segundo lugar, a cadeia de abastecimento apertada levou a um aumento do custo das peças. No futuro, com a melhoria da maturidade do produto + atualização de tecnologia e a promoção contínua da substituição doméstica de peças, a margem de lucro bruto da empresa retornará a um estado estacionário.
① I & D continua a aumentar e a competitividade dos produtos continua a melhorar. A empresa investiu 92 milhões de yuans em P & D em 2021, com um aumento anual de 103,68%. A empresa atribui grande importância à pesquisa e desenvolvimento, continua a aumentar o tamanho dos produtos, entra no campo da frente, atualiza constantemente os indicadores técnicos de colagem frontal e desenvolvimento de equipamentos, acelera a promoção de equipamentos de limpeza química frontal e constrói competitividade central para o desenvolvimento a longo prazo; Em termos de cadeia de fornecimento, a I & D independente e a I & D conjunta devem ser realizadas simultaneamente para promover continuamente a localização de peças-chave.
① os pedidos em mãos estão cheios, os pedidos recém-assinados mantêm o crescimento e o desempenho futuro é garantido. Até o final de 2021, o passivo contratual total da empresa era de RMB 353 milhões, um aumento de 166,43% sobre RMB 132 milhões no final de 2020, e o estoque da empresa era de RMB 932 milhões, um aumento de 131,73% sobre RMB 402 milhões no final de 2020. Ambos refletem o rápido crescimento de novas encomendas assinadas pela empresa. Estruturalmente, a proporção de equipamentos de colagem frontal, desenvolvimento e limpeza nas encomendas recém-assinadas da empresa continua a aumentar, e espera-se atingir 50% no futuro, estabelecendo uma boa base para o crescimento de alto desempenho no futuro.
A verificação dos primeiros produtos continua a ser promovida, e os últimos produtos desenvolvem clientes fora do continente
① produtos anteriores: promover continuamente a verificação e abrir continuamente o espaço do mercado. Os produtos frontais da empresa incluem colagem frontal e desenvolvimento de equipamentos e equipamentos de limpeza de spinscrubber. No campo de equipamentos de colagem frontal, a empresa é o único fabricante na China que pode fornecer equipamentos de colagem fotorresistente high-end e desenvolvimento, com excelentes vantagens na posição do cartão. No processo anterior, a empresa concluiu a verificação completa do processo de linha 28nmoff, e o processo em linha pode realizar a operação on-line com ASML, canhão, Nikon e outras máquinas de litografia mainstream. Entre eles, i-line e KrF começaram a receber pedidos em lote, e os produtos submersos foram verificados na linha experimental para atender aos requisitos de produção em massa. Espera-se completar toda a verificação até o final deste ano. O preço médio do equipamento anterior de colagem e desenvolvimento é de mais de dez milhões de yuans, especialmente o preço unitário da máquina de processo em linha é de mais de 20 milhões de yuans. Após a verificação do produto, contribuirá com maior crescimento de desempenho para a empresa. No campo do equipamento de limpeza frontal, o spinscrubber de equipamento de limpeza de chip único da empresa pode cobrir o processo de 28nm, que atingiu o nível líder internacional.Em 2021, ganhou pedidos repetidos em lote de muitas fábricas Fab na China, tais como Semiconductor Manufacturing International Corporation(688981) , Shanghai Huali, Wuhan Xinxin, Xiamen Shilan Jike, Yangzhou Yangjie Electronic Technology Co.Ltd(300373) , Qingdao Xinen, Shanghai Jita, e realizou com sucesso a substituição de importação. Além disso, as empresas de limpeza química promoverão ativamente a pesquisa e desenvolvimento de equipamentos de limpeza de chip único, representando 90% da participação de mercado de novos equipamentos semicondutores.
② produtos posteriores: campos de pequena escala, como compostos, aumentaram significativamente e continuam a desenvolver novos clientes fora do continente. Com o rápido aumento do mercado de semicondutores compostos de 4-6 polegadas, a receita da empresa em campos de pequena escala, como compostos, aumentou em quase 300% ano a ano em 2021, com seus produtos de alta qualidade e reputação. Clientes: a empresa estabeleceu a popularidade da indústria. Seus clientes incluem TSMC, Jcet Group Co.Ltd(600584) , Tianshui Huatian Technology Co.Ltd(002185) , Tongfu Microelectronics Co.Ltd(002156) , China Wafer Level Csp Co.Ltd(603005) , Hc Semitek Corporation(300323) e outros fabricantes de primeira linha, e manteve relações de cooperação a longo prazo e estáveis. Em 2021, abrirá novos clientes de embalagem, como rimoonlight, tecnologia de silício e cristal Shenghe micro, e expandirá ativamente mercados fora do continente no futuro.
Aconselhamento em matéria de investimento
Como uma empresa nacional de investimento high-end, a China se beneficiará plenamente da indústria de boom + revestimento. Da perspectiva da empresa, por um lado, com base na base de produtos original, a empresa continua a expandir ativamente para máquinas ARFI no desenvolvimento de colagem e limpeza química úmida em equipamentos de limpeza, de modo a abrir continuamente maior espaço de mercado; Por outro lado, o desenvolvimento de colagens frontais e equipamentos de limpeza de spinscrubber da empresa fizeram diferentes graus de progresso entre os clientes principais, estabelecendo as bases para sua produção em larga escala. Estima-se que a receita da empresa de 2022 a 2024 será de 1,318 bilhão de yuans, 1,696 bilhão de yuans e 2,206 bilhões de yuans respectivamente, e o lucro líquido atribuível à empresa-mãe será de 150 milhões de yuans, 202 milhões de yuans e 297 milhões de yuans respectivamente, com um aumento anual de 93,6%, 34,9% e 46,8% respectivamente, e o PE correspondente será de 90,3x, 66,9x e 45,6x respectivamente, mantendo a classificação de “compra”.
Dicas de risco
Tensão contínua na cadeia de suprimentos: algumas partes centrais da empresa vêm de fornecedores estrangeiros. Se a situação epidêmica levar à extensão do prazo de entrega da cadeia de suprimentos ou afetar a entrega de produtos no futuro.
Fritos comerciais intensificados: fricções comerciais entre a China e os Estados Unidos podem ter um impacto adverso na expansão dos clientes estrangeiros da empresa.
A verificação de novos produtos não é como esperado: a empresa ainda tem um número de produtos verificados no cliente. Se o progresso da verificação não for o esperado, isso afetará os pedidos repetidos subsequentes.
