\u3000\u30 Shenzhen Quanxinhao Co.Ltd(000007) 39 Apeloa Pharmaceutical Co.Ltd(000739) )
Eventos
Em 9 de março, Apeloa Pharmaceutical Co.Ltd(000739) divulgou o relatório anual de 2021. A empresa alcançou uma receita operacional de 8,943 bilhões de yuans em 2021, um aumento de 13,49% ano a ano; O lucro líquido atribuível à empresa-mãe foi de 956 milhões de yuans, um aumento anual de 17%; O lucro líquido atribuível à empresa-mãe após a dedução foi de 833 milhões de yuans, um aumento anual de 20,53%. O desempenho superou ligeiramente as expectativas.
Breve comentário
Os negócios de Cdmo tiveram um bom desempenho, e os negócios de API e preparação cresceram constantemente. Em termos de negócios, a API e o negócio intermediário alcançaram uma receita operacional de 6,546 bilhões de yuans, um aumento anual de 10,37% e uma margem de lucro bruta de 19,15%; O negócio de Cdmo alcançou uma receita operacional de 1,394 bilhões de yuans, um aumento anual de 32,09%, e a margem de lucro bruta foi de 43,12%, um aumento de 1,50pct; O negócio de preparação alcançou uma receita operacional de 867 milhões de yuans, um aumento ano a ano de 14,11%, e a margem de lucro bruto foi de 57,42%, uma diminuição ano a ano de 0,21 PCT.
Continuar a aumentar o investimento em I & D e melhorar continuamente a força técnica. A empresa sempre adere ao desenvolvimento de alta qualidade impulsionado pela inovação científica e tecnológica.Em 2021, o investimento acumulado em P & D foi de 479 milhões de yuans, um aumento anual de 34,88%, representando 5,36% da receita, atingindo um recorde alto. Além disso, a empresa acelerou a construção de três plataformas técnicas: química de fluidos, cristal e pó, biologia sintética e catálise enzimática, entre elas, a plataforma química de fluidos realizou a implementação e produção comercial de vários projetos contínuos, de modo a criar ainda mais a vantagem competitiva central em P & D e fabricação.
Capacidade de produção Cdmo pouso + integração de preparação API, a empresa tem uma forte força motriz para o desenvolvimento a longo prazo. O negócio de cdmo da empresa é organizado de forma síncrona no campo da medicina veterinária e da medicina humana, e mantém boas relações de cooperação a longo prazo com a Merck e outras empresas farmacêuticas líderes. No futuro, com a implementação gradual da capacidade de produção no layout inicial, há um grande espaço para o crescimento do desempenho. Além disso, a aquisição centralizada é gradualmente normalizada. Estamos otimistas em relação à estratégia de integração de API e preparação da empresa, que se espera alcançar uma produção rápida e em grande escala com a ajuda de compras centralizadas, com forte impulso de desenvolvimento a médio e longo prazo.
Aconselhamento em matéria de investimento
Tendo em conta o aumento de preços de matérias-primas upstream e outros fatores, damos EPS de 1,02 / 1,33 / 1,63 yuan de 2022 a 2024 (queda de 9,87% e 8,81% respectivamente de 2022 a 2023), e o PE correspondente é 31 / 24 / 20 vezes respectivamente, mantendo a classificação de “comprar”.
Dicas de risco
Risco de recorrência da epidemia de Covid-19; Risco de aumento dos preços das matérias-primas a montante; Risco descendente do preço do API; Pesquisa e desenvolvimento de novos medicamentos é menor do que o risco esperado; Protecção ambiental e riscos de qualidade; Riscos cambiais; O risco de diminuição das vendas causada pela transferência de medicamentos para fora do catálogo de seguros médicos; Risco da gestão de redução das explorações, etc.
