\u3000\u3 Jointo Energy Investment Co.Ltd.Hebei(000600) 887 Inner Mongolia Yili Industrial Group Co.Ltd(600887) )
Visão geral do evento: em 10 de março, a empresa liberou as principais condições de negócios de janeiro a fevereiro de 2022. Durante este período, a empresa alcançou uma receita operacional total de cerca de 21,5 bilhões de yuans, mais de 15% ano a ano, e um lucro total de cerca de 3,3 bilhões de yuans, mais de 20% ano a ano.
A demanda da indústria aumentou contra o mercado, e o alto preço do leite promoveu a melhoria da margem competitiva a jusante. Em 2021, o zero social foi +12,5% em relação ao ano anterior, e a média de dois anos foi +3,9%. A demanda global do mercado ainda é relativamente fraca. O volume de vendas de produtos lácteos foi de + 8,4% face ao ano anterior e o volume de vendas foi de + 5,1% face ao ano anterior, mantendo a tendência de aumento simultâneo de volume e preço. A epidemia tornou os consumidores mais conscientes do valor nutricional dos produtos lácteos e promoveu a demanda por leite branco. Em 2021, o preço médio do leite cru foi de 4,3 yuan / kg, um aumento anual de + 13,4%. O alto preço do leite desacelerou a margem competitiva a jusante, e a indústria como um todo inaugurou a tendência de aumento da taxa de juros líquida.
O leite líquido continua a mover-se para o desenvolvimento high-end e expandir ainda mais as vantagens do mercado de leite em pó juntamente com Aoyou. De janeiro a fevereiro, o leite líquido da empresa, leite em pó e produtos lácteos, bebidas frias e outros negócios alcançaram um bom crescimento. Impulsionada pela demanda por presentes durante o Festival da Primavera e marketing olímpico, a proporção de produtos high-end, como Jindian, Anmushi, Jinlingguan e palito de queijo infantil foi + 3PCT ano a ano, e a estrutura geral do produto foi ainda mais inclinada para high-end. Entre eles, Jindian foi + 15,1% ano a ano em janeiro, com a taxa de crescimento ficando em primeiro lugar na mesma categoria. Enquanto as categorias vantajosas tradicionais continuam a desenvolver-se rapidamente, a empresa expande ativamente os negócios de leite em pó e queijo. De janeiro a fevereiro, a receita da jinlingguan foi mais de + 30% ano a ano. Após a aquisição da Aoyou, coordenará o desenvolvimento de leite em pó de ovelha e leite em pó de alta qualidade, alinhará de forma síncrona o mercado de fórmulas infantis médio e high-end e ultra-high-end, e realizará ainda mais o avanço do negócio de leite em pó. No futuro, com base na operação independente da equipe, aprofundaremos a coordenação e complementaridade do layout da fonte de leite, P & D do produto, construção de canais e outros aspectos. Ao mesmo tempo, o negócio do queijo dobrou ano após ano de janeiro a fevereiro. Ao agarrar o alto crescimento do queijo, baseado em rede offline intensiva e forte força da marca, espera-se que ocupe um lugar no mercado do queijo.
Continuar a fortalecer o layout upstream, desacelerar a concorrência e beneficiar o desenvolvimento equilibrado da renda e do lucro. Desde a fusão e aquisição da pecuária Youran e dos laticínios Zhongdi, a empresa adquiriu a oeste no exterior para melhorar ainda mais a taxa de autossuficiência do leite cru. Espera-se que o preço global do leite cru permaneça alto em 2022, e a concorrência a jusante permaneça relaxada, o que é propício ao desenvolvimento equilibrado da receita e do lucro da empresa. Além do investimento em custos, a competição futura também se concentrará na competição de nível abrangente, como layout de canais, recursos de leite cru, estrutura do produto e eficiência operacional. Prevê-se que a Yili mantenha a lógica de longo prazo de melhorar a rentabilidade. A longo prazo, espera-se que a taxa de juro líquida aumente para um nível estável de 9% – 10%.
Sugestão de investimento: estima-se que a empresa realize receita de 110643/124474/139535 bilhões de yuans de 2021 a 2023, um aumento anual de + 14,2% / + 12,5% / + 12,1%; O lucro líquido atribuível à empresa-mãe foi 9.050/10.702/12.339 bilhões de yuans, um aumento anual de + 27.9% / + 18.3% / + 15.3%, EPS foi 1.41/1.67/1.93 yuan respectivamente, e o PE correspondente foi 26x / 22x / 19x respectivamente. A avaliação da empresa é ligeiramente inferior à avaliação esperada do setor lácteo em 2022, cerca de 23x (expectativa de consenso eólico, método da média aritmética). Considerando que a Yili, como uma empresa líder, tem vantagens suficientes no layout de canais e na cognição da marca, com a melhoria da estrutura do produto high-end e o rápido desenvolvimento do negócio de leite em pó e queijo, espera-se que a escala continue a crescer rapidamente, beneficiando-se da desaceleração da margem competitiva downstream e da melhoria da diferença bruta de vendas, espera-se impulsionar a melhoria da rentabilidade geral e manter a classificação “recomendada”.
Dica de risco: a concorrência industrial intensifica-se, a demanda do mercado é menor do que o esperado, problemas de segurança alimentar, etc.
