Suzhou Maxwell Technologies Co.Ltd(300751) ( Suzhou Maxwell Technologies Co.Ltd(300751) ) pontos-chave de investimento
Em 2021, o lucro líquido aumentou 63% em termos homólogos e a margem bruta aumentou 4 pontos percentuais; Desempenho esperado do equipamento hjt em 2022
1) desempenho em 2021: alcançar receita? 3,1 mil milhões, um aumento homólogo de + 35,4%, e o lucro líquido imputável à empresa-mãe foi de 640 milhões, um aumento homólogo de + 63%, excedendo a média previsão de desempenho; Entre eles, o Q4 alcançou receita em um único trimestre? RMB 910 milhões, ano a ano + 36%, e o lucro líquido atribuível à empresa-mãe foi de RMB 190 milhões, ano a ano + 56%. O volume anual de vendas dos principais conjuntos completos de equipamentos de serigrafia do produto da empresa foi de 393 (de acordo com as estatísticas do monotrilho), com um aumento homólogo de 46,1%.
2) rentabilidade: a margem bruta de lucro é de 38,3% (ano a ano + 4,3 pct) e a margem líquida de lucro é de 20,3% (ano a ano + 0,4 pct). A margem de lucro bruto da empresa aumentou significativamente e espera-se que o principal benefício da otimização contínua do lado de custo dos produtos de serigrafia da empresa (melhoria do poder de barganha da aquisição de matérias-primas + substituição doméstica de peças). Durante o período, o rácio de despesas aumentou 1,9% ano a ano, principalmente devido ao aumento das despesas de P&D e vendas da empresa.
3) aumento significativo no investimento em P & D e excesso de peso de equipamentos hjt: em 2021, as despesas de P & D da empresa atingiram 331 milhões de yuans (representando? 10,7% da receita), um aumento ano a ano de 100%, e o número de pessoal de P & D atingiu 899, um aumento ano a ano de + 131%. A empresa continuou a excesso de peso no campo de equipamentos hjt e equipamentos laser.
Espera-se que o equipamento hjt se torne um novo ponto de crescimento no desempenho em 2022: até o final de 2021, as responsabilidades contratuais da empresa serão de 2,4 bilhões de yuans, um aumento de 50,5% ano a ano. Em setembro de 2021, as encomendas da empresa para equipamentos hjt atingiram 1,8 bilhão (de acordo com o anúncio da empresa). Em 2021, a empresa recebeu pedidos de equipamentos hjt? Ele entrou e obteve pedidos para equipamentos de hjt, como Anhui Huasheng, Guangdong Golden Glass Technologies Limited(300093) , Jiangsu Akcome Science And Technology Co.Ltd(002610) , REC, que fornecerá um importante ponto de crescimento para o desempenho da empresa em 2022.
Equipamento Hjt: a taxa de crescimento composto da indústria excede 80%; A emissão de aumento fixo de 2,8 bilhões de hjt da empresa foi concluída e espera outro avanço
1) espaço de mercado de pedidos de equipamentos hjt: estima-se que o espaço de mercado de pedidos de equipamentos hjt exceda 40 bilhões de yuans em 2025, e o CAGR será de 80% de 2020 a 2025. Se a taxa de juros líquida permanece 20% (8 bilhões de lucro líquido), 25 vezes PE será dado. Estima-se que o valor de mercado total razoável da indústria de equipamentos hjt é de 200 bilhões de yuan! Julgamos que a participação de mercado líder da indústria deve exceder 50%, e o valor de mercado deve exceder 100 bilhões de yuans no futuro.
2) o aumento fixo da empresa de 2,8 bilhões de yuans foi concluído com sucesso, que é usado para projetos com uma produção anual de 40 conjuntos de PECVD, PVD e equipamentos de automação. O preço de emissão é 645 yuan / ação. Entre eles, Ming Yang Smart Energy Group Limited(601615) que é um importante fabricante de baterias hjt downstream foi alocado com um aumento fixo de 100 milhões de yuans e um período de bloqueio adicional de 12 meses Ming Yang Smart Energy Group Limited(601615) anunciou anteriormente um investimento total de 3 bilhões de yuans para expandir 5gwhjt Bateria + componentes nos próximos cinco anos. O projeto deverá ser realizado em três fases.
Equipamento a laser: obter a ordem do equipamento de entalhe do laser da bolacha semicondutor; O equipamento laser OLED é reconhecido pela BOE, um cliente chave
1) campo do semicondutor: o equipamento de entalhe do laser da bolacha semicondutor da empresa obteve Jcet Group Co.Ltd(600584) (o primeiro na China), Sanan Optoelectronics Co.Ltd(600703) ordens, e assinou ordens experimentais com cinco outras empresas. O equipamento de corte da modificação do laser da bolacha semicondutora foi desenvolvido e está no processo da verificação do produto.
2) campo do painel: o equipamento flexível do corte do laser da dobra da tela da empresa ganhou dois conjuntos de ordens para o projeto da linha de produção AMOLED da 6ª geração de BOE para fabricar telas de exposição high-end para marcas mundialmente famosas do telefone celular. A empresa é a primeira empresa na China a desenvolver com sucesso este equipamento.
Previsão de lucro: otimista sobre a posição estratégica da empresa e alto crescimento no desenvolvimento futuro das indústrias fotovoltaicas e semicondutores. Espera-se que o lucro líquido atribuível à empresa-mãe de 2022 a 2024 seja de RMB 880/13/18 bilhões, com um aumento homólogo de 37% / 48% / 38%, correspondendo a 64/43/31 vezes de PE. Manter a classificação “comprar”.
Dica de risco: a velocidade de propulsão da bateria de heterojunção não atende à expectativa; A procura fotovoltaica é inferior ao esperado; A expansão a jusante foi inferior ao esperado.
