\u3000\u3 China Vanke Co.Ltd(000002) 597 Anhui Jinhe Industrial Co.Ltd(002597) )
Em 10 de março de 2022, a empresa liberou o expresso de desempenho de 2021, realizando uma receita operacional anual de 5,845 bilhões de yuans, um aumento anual de 59,44%; O lucro líquido atribuível à empresa-mãe foi de 1,168 bilhão de yuans, um aumento anual de 62,62%; O lucro líquido deduzido da empresa não-mãe foi de 996 milhões de yuans, com um aumento homólogo de 74,74%, dos quais o lucro líquido da empresa-mãe excedeu ligeiramente o limite superior da notificação anterior.
Com a liberação da capacidade de produção e o aumento dos preços, o desempenho anual da empresa aumentou significativamente. De acordo com o desempenho expresso da empresa, as razões para o rápido crescimento do desempenho da empresa incluem principalmente: (1) a capacidade de produto da empresa é totalmente liberada, o novo projeto com uma produção anual de 5000 toneladas de sucralose é colocado em operação e gradualmente cheio, de modo a promover ainda mais o crescimento da demanda por sucralose no mercado downstream; (2) A procura de produtos químicos a granel aumentou e o preço médio de venda de alguns produtos químicos a granel da empresa aumentou em comparação com o mesmo período do ano passado; (3) O preço dos aditivos alimentares a granel e dos edulcorantes aumentou rapidamente em combinação com o aumento do preço dos aditivos alimentares a granel.
Para realizar a extensão da integração vertical, espera-se que a empresa se beneficie profundamente do aumento de preços. Actualmente, a empresa tem uma capacidade de produção anual de 12000 toneladas de mel Acer e 8000 toneladas de sucralose. É líder na indústria de mel Acer e sucralose. A sua capacidade de produção global é de 60% e 50%, respectivamente. Além disso, a empresa tem atualmente uma capacidade de produção anual de 1000 toneladas de metilmaltol e 4000 toneladas de etilmaltol, e outra capacidade de produção de 1000 toneladas de metilmaltol e 4000 toneladas de etilmaltol será colocada em operação no quarto trimestre de 2021. A empresa está comprometida com a extensão vertical da cadeia industrial. Atualmente, a empresa realizou a auto-produção de matérias-primas importantes no upstream de acesulfame, sucralose e metiletil maltol, como diceteno, cloreto de sulfóxido e furfural, o que é propício para reduzir a flutuação de custos causada pelas matérias-primas adquiridas pela empresa.
Sugestão de investimento: de novembro a dezembro de 2021, os preços de alguns produtos da empresa começaram a callback.Entre aditivos alimentares, o preço da sucralose foi relativamente forte. A partir de 10 de março, a cotação era de 450000 yuan / ton, para baixo 6,25% da alta de 480000 yuan / ton em janeiro, eo preço permaneceu relativamente alto. Acreditamos que sob o conceito de consumo de “zero açúcar e baixas calorias”, a demanda da empresa por adoçantes deve continuar crescendo. Além disso, a empresa estendeu-se ativamente verticalmente para o upstream da cadeia industrial nos últimos anos, produzindo matérias-primas importantes por si só, e os produtos têm vantagens de custo. Espera-se que no futuro, devido à proteção ambiental e outros fatores, a nova capacidade de sucralose possa ser limitada, e o preço da sucralose deve permanecer relativamente alto em 2022. Estima-se que o lucro básico por ação da empresa em 2021 e 2022 será de 2,08 e 2,81 yuan. O preço atual das ações corresponde a 17 vezes e 13 vezes de 2021 e 2022 P / E, mantendo uma classificação de recomendação cautelosa.
Aviso de risco: risco de enfraquecer a procura a jusante; Risco de diminuição do lucro do produto devido a fortes flutuações no preço das matérias-primas a montante; O risco de intensificação da concorrência industrial; Risco de que o progresso dos projetos em construção e dos projetos propostos seja inferior ao esperado; Desastres naturais e provocados pelo homem e outros eventos de força maior.
