\u3000\u30 Beijing Zznode Technologies Co.Ltd(003007) 59 Pharmaron Beijing Co.Ltd(300759) )
Principais pontos de investimento
Expresso: em linha com as expectativas, o crescimento continua forte
Desempenho expresso em 2021: a empresa realizou receita de 7,444 bilhões (yoy45%), lucro líquido atribuível à empresa-mãe de 1,661 bilhão (yoy41,68%) e lucro líquido deduzido de 1,341 bilhão (yoy67,46%). Em 2021q4, a receita foi de 2,143 bilhões (yoy38,42%), o lucro líquido atribuível à matriz foi de 621 milhões (yoy62,15%), e o lucro não líquido deduzido foi de 411 milhões (yoy110,67%). Em 2021, o lucro líquido não GAAP ajustado foi de 1,462 bilhão (yoy37,40%), e em 2021q4, o lucro líquido não GAAP ajustado foi de 414 milhões (yoy36,88%).
Perspectivas: estamos otimistas sobre a continuação do alto crescimento em 2022, e o cdmo vale a pena esperar
Em 2021, todos os módulos de serviço alcançaram rápido crescimento, incluindo receita de serviços laboratoriais de 4,566 bilhões (yoy41,1%) e receita CMC / cdmo de 1,746 bilhões (yoy42,9%); A receita clínica do serviço cro é de 956 milhões (yoy52,0%), a receita da macromolécula e do serviço CGT é de 151 milhões (yoy466,58%). Acreditamos que com o lançamento contínuo da capacidade de cdmo Shaoxing em 2022h1, o lado da receita do negócio de CMC / cdmo da empresa deve manter alto crescimento em 2022. Os serviços de laboratório e os serviços clínicos de cro também devem continuar com um alto crescimento sob o lançamento contínuo de nova capacidade de produção, impulsionando o lado da receita a manter um alto crescimento em 2022.
Previsão e avaliação dos lucros
O preço de fechamento em 10 de março de 2022 corresponde a 38 vezes de PE em 2022 (28 vezes de PE em 2023), mantendo a classificação de “comprar”.
Dicas de risco
Os riscos de gerenciamento trazidos pelo layout de negócios acelerado, flutuações de curto prazo de pedidos, desafios de gerenciamento trazidos pelo layout clínico de negócios e expansão de novos negócios são menores do que os riscos esperados.
