\u3000\u3 Guocheng Mining Co.Ltd(000688) 617 Apt Medical Inc(688617) )
Resumo de desempenho
Em 10 de março de 2022, a empresa emitiu seu relatório anual de 2021. Em 2021, a empresa realizou uma receita de 829 milhões de yuans, um aumento anual de + 73%; O lucro líquido atribuível à empresa-mãe foi de 208 milhões de yuans, um aumento anual de + 88%; O lucro líquido deduzido da empresa não-mãe foi de 168 milhões de yuans, um aumento anual de + 71%;
Em termos de trimestres, a empresa do quarto trimestre alcançou uma receita de 235 milhões de yuans em 2021, um aumento homólogo de + 50%, um lucro líquido atribuível à empresa-mãe de 46 milhões de yuans, um aumento homólogo de + 17%, e um lucro líquido não atribuível à empresa-mãe de 22 milhões de yuans, uma diminuição homóloga de – 32%.
Análise empresarial
A receita anual aumentou rapidamente e os produtos de canal se desenvolveram rapidamente. Em 2021, com foco na direção de planejamento estratégico de desenvolvimento, a empresa deu ativamente pleno uso de suas vantagens comerciais em P&D, tecnologia, qualidade, produtos, mercados, canais e outros aspectos, e alcançou rápido crescimento ao longo do ano. No negócio principal, a receita do negócio de eletrofisiologia foi de 233 milhões de yuans (+ 46%); A receita do negócio de acesso às artérias coronárias foi de 382 milhões de yuans (+ 97%). O negócio eletrofisiológico da China alcançou um avanço de bidimensional para tridimensional conforme programado, e estabeleceu uma boa marca de mercado de produtos tridimensionais. A cobertura e penetração de admissão de produtos de intervenção vascular também foram melhoradas.
A taxa de despesas de I & D aumentou significativamente, e alguns projetos entraram na clínica um após o outro. Em 2021, a taxa de juros líquida anual da empresa atingiu 23,51% (+ 1,78pct), e a taxa de despesa gerencial foi de 6,65% (- 1,60pct), e o efeito de escala trazido pelo crescimento da receita foi significativo. A taxa anual de despesa em P&D da empresa é de 16,28% (+ 1,28pct), a despesa em P&D do quarto trimestre aumentou significativamente em 2021, e o número de projetos in vivo de P&D e projetos que entram na fase clínica aumentou, estabelecendo uma boa base para o espaço de crescimento a longo prazo da empresa.
Os resultados vencedores de licitações de compras centralizadas regionais são bons, e espera-se que a alta tendência de crescimento dos produtos de canal continue. Em 2021, a empresa participou da licitação para aquisição de volume em muitas regiões e teve bom desempenho nos resultados de seleção de balão coronário, fio guia, tubo guia e outros produtos. Devido ao grande espaço para a empresa aumentar sua participação de mercado na China, a alta tendência de crescimento de produtos de canal deve continuar no futuro.
Ajustamento dos lucros e sugestões de investimento
Acreditamos que a empresa tem a tecnologia de produto líder no campo da eletrofisiologia e intervenção vascular, e espera-se manter a posição de liderança na China e gradualmente aproveitar a participação de mercado de empresas financiadas pelo exterior no futuro. Estima-se que o lucro líquido da empresa atribuível à empresa-mãe de 2022 a 2024 seja de RMB 292 milhões, 407 milhões e 559 milhões, com um aumento homólogo de 40%, 39% e 37%, EPS de RMB 438, 6,11 e 8,39 respectivamente, e o preço atual correspondente ao PE seja de 47, 34 e 25 vezes, mantendo a classificação de “excesso de peso”.
Dicas de risco
O risco da apólice de controle de taxas de seguro médico, o risco de que a promoção de projetos de pesquisa não atenda às expectativas, o risco de que o progresso da construção da capacidade de investimento aumentada não atenda às expectativas e o risco de flutuação cambial.
