\u3000\u30 Beijing Telesound Electronics Co.Ltd(003004) 09 Guangdong Dowstone Technology Co.Ltd(300409) )
Lógica de investimento
Materiais da bateria de lítio: endireite a governança, concentre-se no negócio principal e espera-se que novos materiais acelerem a mudança. No estágio inicial, a empresa realizou layout diversificado, como o layout do agente condutor, cátodo ternário, energia de hidrogênio, extração de mica lítio e outras indústrias.A extração de mica lítio de energia de hidrogênio começou a descascar gradualmente e começou a se concentrar no agente condutor e precursor ternário. O agente condutor precursor ternário foi penteado em muitos aspectos em termos de estrutura organizacional, e a expansão da capacidade e layout estratégico foram acelerados.
1) agente condutor: tubo de carbono penetrou em todo o mundo, e a empresa acelerou seu catch-up. Sob a tendência de carregamento rápido e baseado em silício, a penetração de tubos de carbono é acelerada.Prevemos que a demanda global por polpa de tubo de carbono deve exceder 470000 toneladas em 2025. As subsidiárias da empresa entram Byd Company Limited(002594) e outras cadeias de fornecimento com tubo de carbono grafeno (comprado principalmente na fase inicial). Em termos de tecnologia, o tubo de carbono de parede única de quinta geração foi desenvolvido e 750 toneladas de capacidade de pó foram adicionadas até o final de 2021. Em 2021, a empresa uniu a figura central do agente condutor Wang Kunming com incentivo de capital, integrou materiais de carbono na plataforma Griffin e melhorou ainda mais o layout da cadeia da indústria de agentes condutores.
2) precursor: a liberação da capacidade de produção é acelerada e a integração continua a se aprofundar. Capacidade: a empresa estabeleceu um plano quinquenal, com uma capacidade alvo de 500000 toneladas em 2025 e uma capacidade média anual de produção de 100000 toneladas. Após atingir a capacidade de produção, a empresa estará entre as primeiras linhas do setor. Integração: o investimento de guerra local é introduzido para fornecer apoio financeiro. A empresa tem uma base profunda da cadeia industrial na integração do cobalto, continua a expandir o layout integrado de recursos de níquel e cobalto upstream, e o lado do custo deve ser ainda mais otimizado.
Materiais cerâmicos tradicionais: a posição de liderança é estável e a participação de mercado deve aumentar. Nos últimos anos, as telhas cerâmicas a jusante entraram gradualmente no período de estoque, mas os requisitos para a qualidade do material foram continuamente melhorados. Com a limpeza contínua da capacidade de produção, espera-se promover a concentração da indústria de materiais cerâmicos. A empresa é líder na indústria de materiais cerâmicos, e sua participação deve aumentar.
Aconselhamento em matéria de investimento
Esperamos que o lucro líquido da empresa de 2021 a 2023 seja 555, 741 e 948 milhões de yuans, correspondendo a EPS de 0,96, 1,28 e 1,64 yuan, e PE correspondente de 23,70, 17,8 e 13,9 vezes. Usando o método de avaliação PE, damos à empresa uma avaliação global de 35 vezes em 2022, com um preço alvo de 44,8 yuan, cobrindo-o pela primeira vez, e damos à empresa uma classificação de “compra”.
Dicas de risco
A procura a jusante é inferior ao risco esperado, o risco de deterioração do padrão de concorrência industrial, o risco de construção de capacidade é inferior ao risco esperado e o risco de expansão de novos clientes é inferior ao risco esperado.
