\u3000\u3 Jointo Energy Investment Co.Ltd.Hebei(000600) 486 Jiangsu Yangnong Chemical Co.Ltd(600486) )
Análise do desempenho
Em 9 de março, a empresa liberou os principais dados operacionais de janeiro a fevereiro. De acordo com a contabilidade preliminar da empresa, de janeiro a fevereiro de 2022, a empresa alcançou uma receita operacional total de cerca de 3,5 bilhões de yuans, um aumento de cerca de 50% ano a ano; O lucro líquido atribuível aos acionistas da empresa listada foi de cerca de 560 milhões de yuans, um aumento anual de cerca de 100%. O desempenho excedeu as expectativas. Análise empresarial
Após o terceiro trimestre do ano, o preço inferior do produto da empresa inverteu-se. Atualmente, o preço diminuiu em comparação com o terceiro trimestre do ano, mas aumentou significativamente ano a ano. Acreditamos que o preço de transação dos produtos da empresa nos últimos 22 anos é maior do que nos últimos 21 anos. No ciclo longo, a indústria de pesticidas inverteu-se do fundo após o terceiro trimestre do ano. Em termos de preço do produto, a cotação atual do principal produto pesticida Kungfu piretrina é de 230000 yuan / ton, a cotação atual de bifentrina é de 315000 yuan / ton, e a cotação atual do principal produto herbicida glifosato é de 70000 yuan / ton. A maioria do glifosato da empresa são ordens longas, e o preço médio de transação em 22 anos é maior do que em 21 anos; Em termos de fungicidas, a empresa citou 185000 yuan / ton para Difenoconazol, 255000 yuan / ton para pirazole e 205000 yuan / ton para propiconazol. Em termos de preço, o preço dos produtos agroquímicos subiu rapidamente sob a influência da política de restrição de energia de setembro a outubro de 21 anos. De outubro a dezembro, com a influência da política de restrição de energia desvanecendo, o preço dos produtos agroquímicos corrigido. De janeiro a fevereiro de 22 anos, os produtos pesticidas apresentaram uma alta tendência de choque. Atualmente, o preço da maioria dos produtos agroquímicos está no quantil histórico de 60-70%. Acreditamos que, O preço dos produtos pesticidas flutuará em um nível alto em 22 anos, e o lucro da empresa continuará a melhorar.
Youjia fase IV fez uma contribuição positiva para o desempenho. De acordo com o anúncio da empresa e relatório de aceitação do projeto, alguns projetos Youjia fase IV da empresa foram colocados em operação. Em dezembro de 2021, os projetos com uma produção anual de 3800 toneladas de bifentrina, 1000 toneladas de haloperidol, 6000 toneladas de nitrossulfuron, 3000 toneladas de Difenoconazol, 2000 toneladas de propiconazol e 3000 toneladas de cloroacetofenona e seus subprodutos foram concluídos, e o comissionamento começou em janeiro de 2022. Acreditamos que a fase IV da Youjia fará uma contribuição positiva para o desempenho da empresa em 2022.
Aconselhamento em matéria de investimento
Considerando a reversão do preço inferior do produto da empresa e a produção gradual da fase IV da Youjia, revisamos o lucro líquido atribuível à empresa-mãe de 2021 a 2023 para RMB 1,2333 (-20,9%), 21,51 (+ 17,5%) e 2,381 (+ 13,3%) bilhões respectivamente (o valor anterior é previsto para RMB 1,56 bilhão, RMB 1,83 bilhão e RMB 2,1 bilhão). EPS é de 3,98 yuan, 6,94 yuan e 7,69 yuan respectivamente. O valor de mercado atual correspondente ao PE é 28,67x / 16,43x / 14,84x, mantendo a classificação “comprar”.
Dicas de risco
A liberação de capacidade do projeto Youjia é menor do que o esperado; O preço dos produtos pesticidas caiu; A procura de pesticidas diminuiu.
