\u3000\u3 Guocheng Mining Co.Ltd(000688) 363 Bloomage Biotechnology Corporation Limited(688363) )
Desempenho financeiro: o crescimento da renda é bonito e a liberação de lucros é esperada. Em 2021, a empresa realizou uma receita de 4,948 bilhões de yuans (YoY + 87,93%), um lucro líquido atribuível à empresa-mãe de 782 milhões de yuans (YoY + 21,13%), um lucro líquido atribuível à empresa-mãe de 663 milhões de yuans (YoY + 16,74%) após deduzir o pagamento não baseado em ações e um lucro líquido atribuível à empresa-mãe de 868 milhões de yuans (YoY + 34,33%). A margem de lucro bruto global da empresa diminuiu em 3,34 PCT para 78,07%, a taxa de despesa de vendas aumentou em 7,48 PCT para 49,24%, a taxa de despesa de P & D aumentou em 0,39 PCT para 5,75%, impulsionando a margem de lucro líquido da empresa-mãe diminuiu em 8,83 PCT para 15,67%, e o fluxo de caixa operacional líquido aumentou em 80,97% para 1,276 bilhão yuan durante o período. Entre eles, o quarto trimestre alcançou uma receita de 1,936 bilhões de yuans (YoY + 86,77%) em um único trimestre, um lucro líquido atribuível à empresa-mãe de 227 milhões de yuans (YoY + 9,01%), e a taxa de juros líquida diminuiu 8,62pct para 11,45%. A empresa planeja distribuir um dividendo em dinheiro de 4,90 yuan (incluindo impostos) para cada 10 ações, que deve representar 30,06% do lucro líquido atribuível à empresa-mãe.
Negócio de matérias-primas: a posição de liderança da indústria é estável e a capacidade de produção é liberada de maneira ordenada. A receita do negócio de matérias-primas foi de 905 milhões de yuans (YoY + 28,62%), representando 18,29% da receita e 72,19% da margem de lucro bruto (abaixo de 5,90 PCT). Entre eles, a receita da qualidade farmacêutica HA é de 252 milhões de yuans (YoY + 15,82%), a da qualidade cosmética HA é de 391 milhões de yuans (YoY + 15,98%), e a da qualidade alimentar HA é de 108 milhões de yuans (YoY + 36,85%). Os benefícios da expansão no exterior da qualidade cosmética HA são notáveis, e a aplicação e promoção da qualidade alimentar HA na China é rápida. A empresa tem uma forte participação de mercado no país e no exterior, com a receita de matérias-primas exportadas representando 39%, e a estratégia de internacionalização continua a ser promovida. Atualmente, a capacidade total de produção de ácido hialurônico da empresa atingiu 470 toneladas, incluindo 320 toneladas na planta de Jinan e 150 toneladas na planta de Dongying. A planta de Tianjin foi concluída em junho de 2021. Estima-se que a nova capacidade de produção será de 300 toneladas, 30 linhas de produção piloto permitirão a indústria e a energia do ácido hialurônico e outros produtos bioativos será liberada de forma ordenada.
Terminal médico: endosso de tecnologia, crescimento da marca, novos produtos ajudam a expansão do mercado. A receita de terminais médicos foi de 700 milhões de yuans (YoY + 21,54%), a receita foi responsável por 14,15%, e a margem de lucro bruto foi de 82,05% (com uma diminuição de 2,50 PCT). Entre eles, a receita de produtos médicos para pele foi de 504 milhões de yuans (YoY + 15,88%), e a receita de produtos de injeção ortopédica foi de 123 milhões de yuans (YoY + 37,08%). 1) Ortopedia e Oftalmologia: o produto ortopédico “hailida” obteve a qualificação de vendas on-line em 26 províncias, e o novo “kit de preparação de plasma rico em plaquetas” (PRP) foi vendido em 100 hospitais terciários ao longo do ano, e obteve a qualificação de vendas on-line em 25 províncias. 2) Negócio de beleza médica: continuar a reunir as vantagens de toda a categoria de ácido hialurônico, e lançar sucessivamente grandes produtos únicos, como micro produtos reticulados, agulha de boneca e agulha de engomar.Os canais de vendas diretas cobrem 23 províncias e cidades e mais de 3000 instituições de beleza médica na China. Desde o seu lançamento em maio de 2021, a “Royal age twin needles” uniu 1000 instituições médicas pioneiras e americanas, com um volume cumulativo de vendas de mais de 250000 em 21 anos; O produto reticulado bidirecional “Runzhi No. 5” foi lançado no final de 2021. O tamanho de partícula super grande 800um é adequado para injeção profunda; Outros dois produtos monofásicos em desenvolvimento estão prestes a concluir ensaios clínicos e devem ser aprovados em 2022. A iteração técnica continua a avançar, as matérias-primas de colágeno auto-desenvolvidas completaram os principais avanços tecnológicos, e o desenvolvimento simultâneo de produtos de ácido polilático, liofilizador de policaprolactona e agente de água foi realizado. A partir de 22 de janeiro, quatro itens de curativos médicos e certificado de classe II de equipamentos de luz de água foram aprovados e a matriz do produto foi continuamente melhorada.
Produtos funcionais de cuidados com a pele: a matriz de quatro marcas é formada, e a operação refinada ajuda a melhorar o lucro. Em 2021, a receita de produtos funcionais de cuidados com a pele foi de 3,320 bilhões de yuans (YoY + 146,57%), representando 67,10% da receita e 78,98% da margem de lucro bruta (com uma diminuição de 2,90 PCTs).As despesas de transporte foram incluídas no ajuste do custo operacional. O posicionamento de diferenciação das quatro marcas entrou na fase de grande escala, com uma taxa de crescimento de mais de 100% em 2021. O produto final construiu estrela de produtos únicos, com um total de 7 produtos únicos com uma receita anual de mais de 100 milhões, e formou categorias vantajosas diferenciadas. 1) Embelezar Baiyan: com uma receita de 1,229 bilhões de yuans (YoY + 117,42%), abrir o espaço de crescimento com a ajuda de “ácido hialurônico + substância ativa”, atualizar do ácido hialurônico inteligente para marca de cabeça de cuidados com a pele da tecnologia, e criar produtos Star tais como reparo de barreira e série hidratante; 2) Kwadi: com uma receita de 979 milhões de yuan (YoY + 150,19%), construir uma série de lançamento secundário e produtos ct50, e estabelecer uma posição de liderança em produtos domésticos de trilha anti-envelhecimento com a ajuda do sucesso de produtos de geada; 3) Mibel: com uma renda de 420 milhões de yuans (YoY + 111,12%), como uma marca representativa de reparo muscular sensível, foi reconhecido pela geração Z e criou produtos estelares como pó e água; 4) Atividade muscular BM: com uma receita de 435 milhões de yuan (YoY + 286,21%), com base na tecnologia de fermentação e controle, construir um único produto estrela da série de arroz integral e estabelecer uma nova imagem de marca de mais profissional, mais dinâmico e mais feliz. Com base no mesmo aumento de 107% na receita, a proporção de receita na categoria secundária diminuiu de 47% para 41%, e a proporção de emulsão máscara / creme aumentou significativamente de 7 / 8pcts para 24% / 13%. O lado do canal foi continuamente otimizado, a dependência das plataformas on-line do tmall foi reduzida, a proporção de bate-papo aumentou em 14 PCTs para cerca de 17%, e a proporção de talento de runbaiyan transmitido ao vivo no canal tmall diminuiu para cerca de 19% (- 8 PCTs). Canais off-line começaram a funcionar, runbaiyan abriu 3 lojas físicas, e kwadi desenvolveu mais de 200 lojas franquias. Além disso, a empresa tem 12 estúdios de P & D cosméticos e mais de 100 SKUs de matéria-prima de qualidade cosmética, que podem se adaptar rapidamente às mudanças de novas regulamentações no mercado de cuidados com a pele de eficácia e promover novos produtos.Durante o período, a empresa promoveu cerca de 309 novos produtos (um aumento de 80 ao mesmo tempo). Com a rápida expansão do setor de cuidados com a pele para o crescimento de alta qualidade, espera-se construir 3-5 marcas nacionais no futuro.
Alimentos funcionais: no primeiro ano de negócios, o padrão da marca foi inicialmente aberto. Visando o negócio de alimentos funcionais, a empresa estabeleceu um centro de pesquisa e desenvolvimento em Wuxi / Xangai, com foco em beleza, saúde articular e saúde do sono. Em 2021, a empresa lançou 23 novos produtos de três grandes marcas: 1) marca de água de ácido hialurônico “shuijiquan”: lançou a primeira água de ácido hialurônico da China e atualizou a “cápsula de água”. Ao mesmo tempo, estabeleceu-se em KKV e HEMA fresco para promover vendas off-line; 2) Marca alimentar de ácido hialurônico “black zero”: lançou 15 SKUs, dos quais 2 gmvs quebraram um milhão, e completou preliminarmente a colocação de canais como tmall, shuaiyin e jd.com; 3) Marca de bebida de frutas de ácido hialurônico “no way corner”: lançou 3 bebidas inovadoras da série 1.0, e os novos produtos da série 2.0 destinados aos problemas de saúde das pessoas que ficam acordadas até tarde devem ser lançados sucessivamente em 22 anos. Com a tendência saudável de atualização do mercado alimentar da China e as vantagens da empresa em P & D de matérias-primas, espera-se que continue a contribuir para o seu desempenho no futuro.
Previsão de lucros e sugestão de investimento: a empresa tem uma sólida posição de liderança na indústria global de ácido hialurônico, e quatro em um conecta toda a cadeia industrial de produção de matérias-primas, terminal médico, produtos funcionais para cuidados da pele e alimentos. Com base no desempenho do relatório anual de 2021, prevemos que de 2022 a 2024, a empresa alcançará receita de RMB 6,944 bilhões / 94,27/12,442 bilhões e lucro líquido atribuível à empresa-mãe de RMB 985/13,37/1,868 bilhões respectivamente, correspondendo a 55 vezes PE em 22 anos. Acreditamos que Bloomage Biotechnology Corporation Limited(688363) como uma empresa de alta tecnologia baseada na pesquisa e produção de substâncias bioativas de fermentação, tem amplo espaço de mercado downstream e potencial de crescimento suficiente, e mantém a classificação de “comprar”.
Dica de risco: a concorrência da indústria se intensifica, a promoção de novos produtos é menor do que o esperado e a situação epidêmica afeta repetidamente a demanda terminal.
