China Tourism Group Duty Free Corporation Limited(601888) China Tourism Group Duty Free Corporation Limited(601888) : sinal positivo de lançamento de dados de janeiro a fevereiro

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Evento: China Tourism Group Duty Free Corporation Limited(601888) anunciou que se espera realizar um lucro líquido atribuível à empresa-mãe de cerca de 2,4 bilhões de yuans de janeiro a fevereiro. A empresa divulgou o anúncio dos principais dados de negócios de janeiro a fevereiro de 2022. Espera-se realizar uma receita operacional de cerca de 13,1 bilhões de yuans durante o período, com um aumento anual de 20%; O lucro líquido atribuível à empresa-mãe deve ser de cerca de 2,4 bilhões de yuans, com um aumento homólogo de 20%, e o lucro líquido atribuível à empresa-mãe deve ser de 18,32%.

A aplicação da preferência fiscal sobre o rendimento sobrepôs-se à redução do desconto fora das ilhas, e a taxa de juro líquida atribuível à empresa-mãe aumentou significativamente. O anúncio prevê que de janeiro a fevereiro de 2022, a taxa de juros líquida atribuível à empresa-mãe será de 18,32%, um aumento de 2,6pct em comparação com 2021q1. Em 30 de setembro de 2021, a empresa anunciou que seis subsidiárias como Haitang Bay, Haimian e Meilan Airport podem desfrutar da taxa preferencial de imposto de renda corporativa de 15%. A preferência anterior do imposto de renda será revertida de uma só vez no terceiro trimestre de 2021. O impacto da taxa preferencial do imposto de renda tem se refletido desde o quarto trimestre de 2021. Espera-se que a rentabilidade subsequente da empresa seja ligeiramente melhorada. A taxa de desconto isenta de impostos das ilhas periféricas sobrepostas diminuiu e a taxa de juro líquida atribuível à empresa-mãe aumentou significativamente.

O fluxo de passageiros na ilha recuperou suavemente, permitindo que as vendas isentas de impostos nas ilhas periféricas aumentassem. De janeiro a fevereiro de 2022, a taxa acumulada de passageiros do Aeroporto Internacional Haikou Meilan foi de cerca de 3,62 milhões de pessoas vezes, com um aumento homólogo de 35,7%, retornando a 74% do nível no mesmo período de 2019; O Aeroporto Internacional Sanya Phoenix tem uma taxa total de passageiros de cerca de 3,6 milhões de pessoas vezes, um aumento anual de cerca de 26,6%, retornando a 85% do nível no mesmo período de 2019. Janeiro e Fevereiro são as estações turísticas de pico em Hainan, e o fluxo de passageiros sobreposto se recupera suavemente, dando impulso para o crescimento das vendas isentas de impostos nas ilhas periféricas.

Sugestão de investimento: a capacidade de controle de custos da empresa, o nível de margem de lucro e a operação têm um efeito de escala significativo, que é provocado pelas características da licença de indústria isenta de impostos e pela influência absoluta da empresa. Espera-se que três fatores aumentem ainda mais a vantagem de escala e a lucratividade da empresa: (1) a taxa de penetração no lado da demanda é melhorada; (2) a melhoria contínua da categoria da empresa e a melhoria da operação no lado da oferta; (3) o novo projeto portuário fortalece e melhora ainda mais o volume, a SKU e a cobertura do grupo de clientes. Estima-se que o lucro líquido atribuível à empresa-mãe em 2021, 2022 e 2023 será de 9,591 bilhões de yuans / 11,757 bilhões de yuans / 16,509 bilhões de yuans respectivamente, e o PE correspondente será 38,02 / 31,02 / 22,09 respectivamente. Elevada para comprar.

Dicas de risco: surtos repetidos têm dificultado a mobilidade da população; Risco de intensificação da concorrência na ilha

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