\u3000\u30 Guangdong Tengen Industrial Group Co.Ltd(003003) 08 Zhongji Innolight Co.Ltd(300308) )
Eventos
A empresa liberou o expresso de desempenho de 2021 e alcançou uma receita operacional de 7,695 bilhões de yuans em 2021, com um aumento homólogo de 9,16%; O lucro líquido atribuível à empresa-mãe foi de 875 milhões de yuans, um aumento anual de 1,07%; O lucro não líquido deduzido foi de RMB 727 milhões, um ligeiro decréscimo de 4,94% no mesmo período. No quarto trimestre de 2021, a receita operacional em um único trimestre foi de 2,373 bilhões de yuans, um aumento de 28,6% ano a ano e 17,2% mês a mês; O lucro líquido atribuível à empresa-mãe foi 315 milhões de yuans, um aumento de 18,5% ano a ano e 43,5% mês a mês.
Os nossos comentários são os seguintes:
O desempenho trimestral continua a melhorar, os fatores de curto prazo têm um certo impacto no desempenho atual, e espera-se que o impacto seja gradualmente eliminado no futuro.
De uma perspectiva trimestral, a receita operacional da empresa e o lucro líquido atribuível à empresa-mãe aumentaram de forma constante trimestre a trimestre em 2021. Como um todo, em 2021, 1) o crescimento do tráfego global impulsiona os principais clientes do data center a aumentar continuamente o investimento em despesas de capital, acelerar a implantação de módulos ópticos de alta qualidade, como 200g e 400g, e a empresa tem forte demanda por pedidos; 2) A receita aumentou significativamente trimestralmente. 400g produtos high-end tornaram-se a principal fonte de receita da empresa. A otimização da estrutura do produto, redução de custos e aumento de eficiência promoveram a melhoria anual da margem de lucro bruto global; 3) A empresa aumentará o investimento em pesquisa e desenvolvimento de novas tecnologias e produtos, e novos produtos high-end formarão gradualmente vendas em larga escala, trazendo receita incremental.
No entanto, em 2021, 1) a taxa de incentivo de capital afetará o lucro em cerca de 58 milhões de yuans; 2) A renda de investimento e subsídios governamentais diminuíram cerca de 68 milhões de yuans ano a ano; 3) O desempenho e a transferência de ações da Zhongji inteligente, uma subsidiária integral, reduziram o lucro consolidado da empresa em cerca de 20 milhões de yuans. Os eventos de curto prazo acima mencionados têm um certo impacto no desempenho anual de 21 anos, e espera-se que esses impactos se enfraquecam gradualmente no futuro.
Olhando para a frente para o futuro, o crescimento do tráfego impulsiona os clientes de data center a continuar a aumentar o investimento em despesas de capital, e a demanda por módulos ópticos high-end deve continuar a crescer.
De acordo com os dados mais recentes do Google, entre seu tráfego de rede, o tráfego de servidor tradicional aumentou 40%, o tráfego relacionado ao aprendizado de máquina aumentou 55-60% e o tráfego relacionado à IA representou mais de 50% do tráfego total do data center. No futuro, com o desenvolvimento contínuo de IA, metauniverso e outras novas tecnologias, o tráfego de rede manterá o crescimento a longo prazo. Como o principal portador do tráfego de rede, os fabricantes de nuvem continuam a aumentar a despesa de capital e acelerar a implantação de módulos ópticos de ponta, como 200g / 400g. Graças à forte demanda da série 800g de produtos high-end, espera-se que a empresa continue a consolidar sua posição de liderança na indústria global e entregue a próxima geração de produtos aos clientes no futuro.
Espera-se que o fator de redução de preço preocupado pelo mercado inicie um estágio significativo de redução de preços no futuro, e a demanda por produtos de módulo óptico high-end supere ainda mais as expectativas.
De acordo com os últimos dados de previsão de lightcounting, os preços dos principais produtos do módulo óptico de comunicação digital são relativamente estáveis de 2022 a 2026. Comparado com a redução de preço de cerca de 40% em alguns anos anteriores, a redução abrangente do preço dos principais produtos do módulo óptico no futuro é esperado para ser cerca de 15%. Ao mesmo tempo, a lightcounting também aumentou a previsão da demanda do mercado de grandes produtos, como Facebook 200g FR4 de 2022 a 2023, fabricante chinês de nuvem 200g Sr4 e 400gsr8 / DR4. Espera-se que o crescimento contínuo do tráfego e o investimento contínuo dos principais fabricantes em novas tecnologias como o metauniverso/IA tragam mais pontos de crescimento do que o esperado para a indústria de módulos ópticos.
Consultoria em investimentos e previsão de lucros
Como líder global de módulos ópticos de comunicação digital high-end, a empresa tem uma faixa de crescimento clara de 40g a 100g e, em seguida, a 400g. As vantagens da empresa da era 200g / 400g devem continuar para a próxima geração de produtos 800g e continuar a liderar o desenvolvimento da indústria. Beneficiando da recuperação dos gastos de capital em computação em nuvem impulsionado pelo crescimento contínuo do tráfego, bem como o investimento contínuo na construção de 5g no mercado de telecomunicações e a atualização da banda larga Gigabit, o crescimento da demanda / atualização da taxa de acesso da rede é impulsionado.O crescimento da empresa em 22 anos deve acelerar. Devido ao impacto de fatores de curto prazo, como despesas de incentivo patrimonial, a previsão do lucro líquido da empresa atribuível à empresa-mãe para 21-23 anos foi ajustada de RMB 890 milhões, RMB 1170 milhões e RMB 1440 milhões para RMB 870 milhões, RMB 1170 milhões e RMB 1440 milhões, respectivamente, correspondendo a 24 vezes PE em 22 anos e 20 vezes PE em 23 anos, e a classificação de “excesso de peso” foi reiterada. Aviso de risco: a demanda a jusante é menor do que o esperado, o impacto da epidemia no exterior e da cadeia de suprimentos é maior do que o esperado, a concorrência do mercado é maior do que o esperado, o risco de flutuação da taxa de câmbio, o desempenho expresso não é auditado e o desempenho real está sujeito ao relatório anual
