\u3000\u3 Shengda Resources Co.Ltd(000603) 303 Hengdian Group Tospo Lighting Co.Ltd(603303) )
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Em 10 de março de 2022, a empresa divulgou seu relatório anual de 2021.Em 2021, a empresa realizou uma receita operacional de 5,273 bilhões de yuans, um aumento homólogo de 16,98%, um lucro líquido atribuível à empresa-mãe de 328 milhões de yuans, uma diminuição homóloga de 4,21%, e um lucro líquido atribuível à empresa-mãe de 233 milhões de yuans após a dedução, uma diminuição homóloga de 11,17%.
Revisão dinâmica da informação
A receita anual aumentou 16,98% e o negócio de veículos novos aumentou 192%. Em 2021, a empresa alcançou uma receita de 5,273 bilhões de yuans, um aumento homólogo de 16,98%, e o lucro líquido atribuível à empresa-mãe foi de 328 milhões de yuans, uma diminuição homóloga de 4,21%. O lucro líquido atribuível à empresa-mãe após a dedução foi de 233 milhões de yuans, uma diminuição homóloga de 11,17%, e o lucro foi menor do que o esperado. Excluindo o impacto não econômico da divisão dos plásticos de engenharia subsidiária (lucro líquido de RMB 50 milhões em 2020) e da fusão e aquisição de Shanghai liangqin e Wuhan liangxinpeng, a receita operacional da empresa com o mesmo calibre aumentou 28,3% e o lucro líquido aumentou 10,5% ano a ano. Em termos de negócios, o principal negócio de iluminação geral alcançou uma receita de 4,717 bilhões de yuans, um aumento anual de 26,67%, e o negócio de veículos alcançou uma receita de 281 milhões de yuans, um aumento anual de 191,53%. O negócio principal tradicional da empresa cresceu constantemente ao longo do ano, e o novo negócio de carregamento de carros desenvolveu-se rapidamente. Em um único trimestre, o quarto trimestre alcançou uma receita de 1,566 bilhões de yuans, um aumento homólogo de 24,28%, um aumento mês a mês de 25,78%, uma diminuição homóloga de 17,97%, uma diminuição mês a mês de 56,92%, e uma não dedução de 22 milhões de yuans, uma diminuição mês a mês de 31,31% e 73,64%, respectivamente. O desequilíbrio entre oferta e demanda de transporte afetou a entrega de alguns produtos para o quarto trimestre, arrastando para baixo o lucro global.
O aumento dos preços de transporte e matérias-primas arrastou para baixo a rentabilidade, a empresa realizou uma gestão enxuta e reforçou o controle de custos. Afetada pela substancial extensão do ciclo de expedição e pela contínua subida dos preços das matérias-primas, a margem de lucro bruto anual da empresa foi de 13,75% em 2021, com um aumento homólogo de -5,27 PCT; A taxa de juro líquida foi de 6,22%, com um aumento homólogo de -1,40 PCT. Entre eles, a margem de lucro bruta do 4º trimestre foi de 10,82%, com relação homóloga de -3,07 PCT e relação mês a mês de -4,43 PCT; A taxa de juros líquida foi de 2,89%, com uma relação homóloga de -1,38 PCT e uma relação mês-mês de -5,24 PCT. Em termos de despesas, por um lado, a empresa aumenta gradualmente o preço para a jusante, por outro lado, implementa a gestão enxuta e fortalece o controle de despesas. Em 2021, a taxa anual de despesa da empresa foi de 8,05%, com um aumento homólogo de -2,31 PCT. As taxas de vendas, gestão, I&D e despesas financeiras foram de 2,86%, 3,07%, 2,89% e – 0,77%, respectivamente, com um aumento homólogo de -0,36, + 0,01, -0,71 e – 1,25 PCT respectivamente.
O negócio de controladores a bordo foi amplamente acelerado para superar os problemas técnicos de software e hardware. Sob a transformação da inteligência e eletrificação, a arquitetura eletrônica e elétrica automotiva está se movendo de distribuído para centralizado. O mercado global de controladores automotivos é de cerca de 600 bilhões de yuans. A falta de núcleo no exterior acelera o processo de substituição doméstica de fornecedores domésticos, e fabricantes independentes de alta qualidade devem aumentar a participação de mercado global.
Em 2021, a empresa definiu a estratégia de focar no “controlador de veículos + iluminação de veículos”. O controlador de lâmpadas (LDM) e o sistema de gestão de baterias (BMS) continuaram a romper com Panasonic, Wanxiang 123 e outros clientes. O terminal está equipado com as principais fábricas de motores como Porsche, Audi, Volkswagen, Nissan, Dafa e Toyota, juntamente com Panasonic, Huayu vision, Wanxiang, Zero run Haila estabeleceu uma boa relação de cooperação com Sanli e outras empresas. A empresa também estabeleceu o controle inteligente Debon para fortalecer o desenvolvimento de software e planeja iniciar a pré-pesquisa do controlador de domínio em 2022. As encomendas da empresa em mãos excedem 3 bilhões de yuans, o que acelerará o crescimento da capacidade de produção no futuro.
Aconselhamento em matéria de investimento
A empresa é líder de iluminação geral na China. o negócio principal tradicional é o crescimento estável, e o novo negócio “controlador a bordo + iluminação a bordo” inaugurou um período de surto. Aproveitando o período de janela de transformação de veículos inteligentes, a empresa realizou a correspondência de LDM e BMS às principais empresas de automóveis internacionais, e reforçou a capacidade de construção de software e hardware e a pesquisa e desenvolvimento de controlador de domínio.Espera-se inaugurar a melhoria dupla do desempenho e avaliação no futuro. Estima-se que o lucro líquido atribuível à empresa-mãe de 2022 a 2023 seja de RMB 500 milhões e RMB 700 milhões, respectivamente, e o PE correspondente do preço atual das ações será 14x e 9x respectivamente, dando uma classificação de “compra”.
Dicas de risco
1. risco de guerra de preços na indústria LED; 2. O risco de desembarque de projetos e encomendas a bordo é inferior ao esperado; 3. Risco de escassez contínua do núcleo na indústria.
