\u3000\u30 Beijing Zznode Technologies Co.Ltd(003007) 51 Suzhou Maxwell Technologies Co.Ltd(300751) )
Assuntos:
A empresa divulgou no relatório anual de 2021 que, em 2021, a receita foi de 3,095 bilhões de yuans (ano a ano + 35,44%), e o lucro líquido atribuível à empresa-mãe foi de 643 milhões de yuans (ano a ano + 62,97%). A empresa planeja distribuir um dividendo em dinheiro de 15 yuans (incluindo impostos) para cada 10 ações e aumentar 6 ações para cada 10 ações para todos os acionistas com reserva de capital.
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Em 2021, o desempenho aumentou rapidamente, e a taxa de juros líquida aumentou 3,51pct. 1) Lado da receita: em 2021, o volume anual de vendas do principal equipamento de serigrafia do produto da empresa foi de 393, com um aumento homólogo de 46,1%, o que promoveu fortemente o bom crescimento da receita da empresa. 2) Margem de lucro bruto: em 2021, a margem de lucro bruto abrangente da empresa foi de 38,3%, com um aumento homólogo de 4,28pct, principalmente devido à substituição interna das matérias-primas e peças da empresa e ao aumento do poder de negociação. 3) Lado das despesas: em 2021, a taxa total das despesas de vendas, gestão, I&D e financiamento da empresa foi de 19,18%, com um aumento homólogo de 1,93 PCT, que se deveu principalmente ao aumento da taxa de despesas de I&D. 4) Margem de lucro líquido: em 2021, a margem de lucro líquido atribuível à empresa-mãe atingiu 20,77%, com um aumento homólogo de 3,51pct. 5) Pedidos: no final de 2021, as responsabilidades contratuais da empresa atingiram 2,405 bilhões de yuans, um aumento de 50,5% ano a ano, indicando um aumento significativo nas encomendas em mãos. Em 2021, a empresa obteve ordens de linha inteira heterojunção de Anhui Huasheng, Guangdong Golden Glass Technologies Limited(300093) , Ming Yang Smart Energy Group Limited(601615) , REC e outros clientes, e os produtos foram altamente reconhecidos pelos clientes em casa e no exterior.
O aumento fixo foi concluído com sucesso, fazendo preparativos completos para o surto de ordens de heterojunção. Em dezembro de 2021, o aumento fixo da empresa foi concluído com sucesso, levantando um total de 2,812 bilhões de yuans (o número de ações emitidas foi de 4,36 milhões e o preço médio foi de 645 yuans / ação). Estima-se que, após a conclusão do projeto, 40 conjuntos de equipamentos PECVD, equipamentos PVD e equipamentos de automação serão adicionados anualmente, com uma receita anual de 6 bilhões de yuans e um lucro líquido anual de 879 milhões de yuans. Vale ressaltar que o cliente da empresa Ming Yang Smart Energy Group Limited(601615) participou do aumento fixo e acrescentou o compromisso de período de bloqueio de ações, que aumentou de 6 meses para 12 meses, refletindo o reconhecimento dos clientes downstream da força da empresa.
Compre de volta as ações da empresa para demonstrar confiança no desenvolvimento. Em fevereiro de 2022, a empresa anunciou que planeja comprar de volta as ações da empresa com seus próprios fundos de RMB 162,5 milhões a RMB 325 milhões O limite superior do preço de recompra não é mais do que 650 yuan / ação, e o período de recompra é de 12 meses. O plano de recompra reflete a confiança da empresa em suas perspectivas de desenvolvimento e reconhecimento do valor interno da empresa, o que é propício para aumentar a confiança dos investidores na empresa.
A redução de custos de heterojunção e o aumento da eficiência inauguraram um período crítico, e espera-se que os pedidos da empresa iniciem um período de explosão. Atualmente, a diferença de custo entre bateria perc e bateria de heterojunção por watt é de cerca de 25 centavos de dólar, dos quais o custo da bolacha de silício e pasta de prata por watt são as principais diferenças. 1) Para o custo das bolachas de silício, por um lado, a tendência das bolachas de silício n-tipo é significativa, e espera-se que mais e mais empresas adotem bolachas de silício n-tipo de 130 mícrons ou menos, de modo a economizar o custo das bolachas de silício; Por outro lado, com a produção em larga escala, espera-se que os preços da bolacha de silício tipo n e da bolacha de silício tipo p sejam iguais. 2) Por um lado, o preço da pasta de prata doméstica será significativamente reduzido de forma ordenada; Por outro lado, o cobre revestido de prata está em um período experimental crítico, uma vez que amadurece, ele reduzirá muito o consumo de chorume de prata por watt.
Sugestão de investimento: ajuste fino a previsão de lucro da empresa.Estima-se que o lucro líquido atribuível à empresa-mãe de 2022 a 2024 será 854 milhões de yuans, 1308 milhões de yuans e 1,798 bilhão de yuans (o valor antes de 20222023 será 844 milhões de yuans e 1,268 bilhão de yuans respectivamente), e a relação P / E correspondente será 69 vezes, 45 vezes e 33 vezes respectivamente. Como líder de equipamentos de linha inteira hjt, a empresa desfrutará plenamente dos dividendos da indústria hjt e manterá a classificação “recomendada”.
Dicas de risco: 1) risco de declínio da prosperidade da indústria: se a prosperidade da indústria fotovoltaica diminui, afetará o crescimento da ordem das empresas de equipamentos. 2) Risco do ciclo de aceitação: a escala de estoque da empresa é grande, e a incerteza do ciclo de aceitação pode levar à flutuação do desempenho da empresa. 3) Risco de nova tecnologia I & D ficar aquém das expectativas: se a I & D do equipamento de linha inteira da empresa ficar aquém das expectativas, as novas encomendas de equipamentos de hjt ficarão aquém das expectativas. 4) Risco de cobrança de caixa: se o cliente encontrar deterioração financeira, trará risco de dívida ruim para a empresa.
