\u3000\u3 Jointo Energy Investment Co.Ltd.Hebei(000600) 089 Tbea Co.Ltd(600089) )
Pontos-chave
Evento: a empresa divulgou o anúncio dos principais dados de negócios de janeiro a fevereiro de 2022. De janeiro a fevereiro de 2022, a empresa realizou uma receita operacional de cerca de 11,334 bilhões de yuans, um aumento de cerca de 86,94% ano a ano; O lucro líquido atribuível à empresa-mãe foi de cerca de 2,068 bilhões, com um aumento homólogo de cerca de 115,42%.
A capacidade de produção de material de silício é liberada gradualmente, mas a situação de oferta e demanda ainda é relativamente apertada, e o preço do material de silício permanecerá alto em 22 anos; Após a transformação técnica da empresa e a nova capacidade de produção são colocadas em operação, garantirá um alto aumento nas remessas. Embora Tongwei Co.Ltd(600438) , poli GCL, Xinjiang Daqo New Energy Co.Ltd(688303) , Tbea Co.Ltd(600089) e outras empresas de silício liberem capacidade de produção de silício em 2022 (espera-se que a capacidade de produção de silício da China exceda 1 milhão de toneladas até o final de 22), sob o pano de fundo que o recém-colocado em capacidade de produção ainda precisa subir, alguma capacidade não formará produção efetiva em 2022; Ao mesmo tempo, a demanda terminal continua a melhorar sob o pano de fundo do declínio no preço da cadeia industrial. Mantemos nosso julgamento de que a demanda fotovoltaica deve exceder 220gw em 2022. A forte demanda por material de silício desempenhará um papel de apoio em seu preço, e a possibilidade de queda rápida e acentuada do preço é baixa. Julgamos que o preço médio do material de silício em 2022 deve permanecer acima de 180 yuan / kg.
Por um lado, a empresa realizará a transformação técnica da linha de produção de polissilício Xinjiang, que deve ser concluída em 2022h1, o que aumentará a capacidade de produção dos atuais 66000 T / A para 100000 t / A, e o custo de produção deve ser reduzido ainda mais depois que a capacidade de hidrogenação a frio é suficiente; Por outro lado, a empresa está constantemente promovendo a construção de Baotou 100000 t / um projeto. Espera-se que 2022h2 sejam concluídos mecanicamente e atinjam a produção até o final do ano, impulsionando a capacidade de produção total da empresa para 200000 t / a até o final do ano.
O plano UHV do “14º plano quinquenal” da State Grid superou as expectativas, e o desempenho dos negócios de transmissão e transformação de energia da empresa deve manter um alto crescimento. De acordo com a China Energy News, durante o 14º período do Plano Quinquenal, a Rede Estadual planeja construir um investimento total de 380 bilhões de yuans no projeto UHV “24 AC e 14 DC”, e a Rede Estadual planeja iniciar 13 linhas UHV em 2022, o que é significativamente maior do que o plano UHV (7 circuitos UHV DC) proposto no “pico de carbono e plano de ação de neutralização de carbono” da Rede Estadual em março de 2021. A empresa lidera a indústria na participação de mercado de produtos de transformadores UHV (a taxa histórica de ganho de licitação é de 25 ~ 30%), e seu transformador conversor UHV auto-desenvolvido ± 1100kV e outros produtos foram listados na lista dos primeiros grandes projetos de equipamentos técnicos no campo de energia, e avanços foram feitos na tecnologia chave da bucha DC UHV. No futuro, com a escala de construção UHV excedendo as expectativas, Espera-se que os negócios de transmissão e transformação de energia da empresa mantenham um alto crescimento.
Manter a classificação de “compra”: de acordo com o ritmo de expansão da produção da empresa, julgamento sobre o preço futuro do silício, superposição da promoção acelerada da construção de UHV pela State Grid e outras razões, mantemos a previsão de lucro de 21 anos e aumentamos a previsão de lucro de 22-23 anos. Espera-se que a empresa realize um lucro líquido atribuível à empresa-mãe de RMB 7.091104.37/12.472 bilhões em 21-23 anos (manter / aumentar em 18% / aumentar em 20%), correspondendo a eps1 87 / 2,75 / 3,29 yuan O preço atual da ação corresponde a 11 / 7 / 6 vezes de PE em 21-23 anos. A empresa manterá sua posição de liderança na nova indústria de energia com o crescimento das duas indústrias acima como o corpo principal da nova indústria de energia e a melhoria da classificação da empresa no futuro.
Dica de risco: a capacidade de produção e volume de vendas de material de silício são menores do que o esperado; A nova capacidade instalada da indústria fotovoltaica é inferior ao esperado; O investimento na rede eléctrica é inferior ao esperado; Risco de operação comercial no estrangeiro.
