\u3000\u3 Guangdong Shaoneng Group Co.Ltd(000601) 888 China Tourism Group Duty Free Corporation Limited(601888) )
Evento: a empresa anunciou os dados operacionais de janeiro a fevereiro de 2022. A empresa alcançou uma receita operacional de cerca de 13,1 bilhões de yuans, um aumento anual de cerca de 20%; O lucro líquido atribuível aos acionistas de empresas listadas foi de cerca de 2,4 bilhões de yuans, um aumento anual de cerca de 20%. Os dados estão de acordo com as expectativas.
Observações: as vendas globais ainda são impulsionadas pelo crescimento do mercado duty-free nas ilhas periféricas de Hainan. De acordo com os últimos dados do Departamento Provincial de Comércio de Hainan, as vendas totais de 10 lojas duty-free em Hainan de janeiro a fevereiro de 2022 foram 12,873 bilhões de yuans, um aumento anual de 33%; Entre eles, as vendas isentas de impostos atingiram 11,946 bilhões de yuans, um aumento anual de 38%; O número de compradores duty-free atingiu 212660, um aumento homólogo de 36%; O número de compras isentas de impostos foi de 12,623 milhões, um aumento homólogo de 53%. De acordo com os dados anunciados de janeiro a fevereiro de 2022, esperamos que a renda global de negócios de Hainan livre da China seja mais de 10 bilhões, e a renda de negócios on-line e outros seja de 2,5 a 3 bilhões. O retorno à taxa de lucro dos pais é de 18%, que é melhor do que 16% em 2021q1 e 6% em 2021q4. Além do Festival da Primavera e da taxa de imposto de renda preferencial para o negócio de Hainan desde o terceiro trimestre do ano passado, o fator mais importante que afeta a taxa de lucro líquido é a melhoria da gestão. Desde o dia do ano novo este ano, a empresa organizou cientificamente o plano de marketing sob o comando de “buscar benefícios da gestão”, reduziu o nível de desconto e prestou atenção à avaliação dos indicadores de lucro, Os indicadores operacionais estabeleceram o melhor recorde no mesmo período da história e promoveram um aumento significativo do nível da margem de lucro bruto.
Previsão de receita do primeiro trimestre: devido à epidemia, as lojas duty-free Sanya fecharam por cinco dias de 3 a 7 de março, e surtos esporádicos aumentaram em vários lugares, os dados de vendas em março devem ser afetados. A média de vendas nos dois primeiros meses de 2022 é de 6,55 bilhões. Considerando a situação epidêmica em Sanya em março, assumindo que as vendas em março são de 6 bilhões, a receita esperada em 2022q1 é de 19,1 bilhões, a receita em 2021q1 é de 18,134 bilhões, e as vendas em um mês em março de 2021 é de 7,2 bilhões. De forma abrangente, a taxa de crescimento das vendas em 2022q1 é de cerca de 5%.
Resultado líquido do primeiro trimestre atribuível à empresa-mãe: o lucro líquido médio atribuível à empresa-mãe nos dois primeiros meses de 2022 é de 1,2 bilhão, e o lucro líquido atribuível à empresa-mãe em março de 2021 é de cerca de 850 milhões, com uma margem de lucro líquido de 12%. Assumindo que a margem de lucro líquido em março deste ano seja a mesma de 12% e o lucro líquido em março seja de 720 milhões, considerando que o lucro líquido global atribuível à empresa-mãe em 2022q1 seja de 3,12 bilhões (24 + 7,2), a taxa de crescimento do lucro líquido é esperada para ser de 9%.
O efeito da proteção de lucro a curto prazo é refletido. Não há necessidade de se preocupar com a perturbação da epidemia de curto prazo, mas mais necessidade de prestar atenção ao valor a longo prazo: este ano, o objetivo da empresa mudou, prestando mais atenção à avaliação de lucro. Província de Hainan também está enfatizando a ligação de preços entre comerciantes isentos de impostos. Sem considerar o impacto da perturbação da epidemia a curto prazo, a margem de lucro da empresa estará em um período de reparo lento, e o mercado não precisa se preocupar muito. A longo prazo, Prestamos mais atenção à excelente capacidade de gestão da empresa. Atualmente, o negócio on-line é gradualmente integrado. Após a integração unificada de canais on-line de várias lojas, a parte logística e armazenamento também está sendo ajustada, e a melhoria da eficiência também aumentará a margem de lucro bruto global da empresa no futuro; A nova loja duty-free portuária foi inaugurada no terceiro trimestre, o que se tornará uma importante força motriz para impulsionar o crescimento do desempenho da empresa no futuro.
Previsão de lucro, avaliação e classificação: levando em conta o desempenho expresso da empresa, aumentamos o EPS por 21 anos para 4,91 yuan (aumento de 1%), e considerando o impacto da perturbação epidêmica de curto prazo da empresa e custos de integração, reduzimos o EPS por 22-23 anos para 5,68 yuan e 7,15 yuan (queda de 8% respectivamente), correspondendo a 38 / 33 / 26 vezes de PE em 20212023. Durante o período epidêmico, o layout da linha, a introdução de políticas favoráveis isentas de impostos para ilhas periféricas, ea avaliação atual está em um nível baixo. Estamos otimistas sobre o valor a longo prazo da empresa e manter a classificação “comprar”.
Dica de risco: sob a influência da epidemia, o poder aquisitivo dos moradores diminuiu e a implementação de políticas foi menor do que o esperado.
