\u3000\u3 Jointo Energy Investment Co.Ltd.Hebei(000600) 546 Shanxi Coal International Energy Group Co.Ltd(600546) )
Evento: a empresa divulgou um anúncio sobre a operação de janeiro a fevereiro de 2022. De acordo com a contabilidade preliminar da empresa, de janeiro a fevereiro de 2022, a empresa alcançou uma receita operacional total de cerca de 7,22 bilhões de yuans, um aumento de cerca de 11,4% ano a ano; O lucro líquido atribuível aos acionistas da empresa listada foi de cerca de 840 milhões de yuans, com um aumento anual de cerca de 293,5%.
De janeiro a fevereiro, a base de preços é ligeiramente menor. Carvão térmico: de janeiro a fevereiro, o preço médio do porto q5500 foi 959 yuan / ton, uma diminuição de 420 yuan / ton em comparação com o quarto trimestre do ano passado (o preço médio foi 1378 yuan / ton). Carvão de coque: afetado pela política de restrição de produção de proteção ambiental na temporada de aquecimento e os Jogos Olímpicos de Inverno, a demanda downstream de carvão de coque após o ano é fraca.De janeiro a fevereiro, o preço do principal depósito de carvão de coque em Jingtang Port aumentou em 2739 yuan / ton, para baixo 565 yuan / ton em comparação com o quarto trimestre do ano passado (o preço médio foi 3304 yuan / ton).
Desde março, o carvão elétrico e o carvão de coque fizeram progressos rápidos em todo o caminho. Carvão elétrico: atualmente, a principal contradição no mercado de carvão elétrico ainda está ao longo da costa, o armazenamento de carvão elétrico no porto está em um nível baixo nos últimos anos e a função do reservatório está enfraquecida; Ao mesmo tempo, o alto custo do carvão importado leva à redução da quantidade importada, o que intensifica a contradição entre oferta e demanda. A partir de 10 de março, o preço spot do porto atingiu 1800 + yuan / tonelada, muito maior do que o preço médio dos dois meses anteriores (959 yuan / tonelada). No futuro, se o problema do baixo estoque ao longo da costa não puder ser resolvido, o preço do carvão ainda é fácil de subir, mas difícil de cair. Carvão de coque: após os Jogos Olímpicos de Inverno, o start-up de alto-forno e a produção de metal quente da usina de aço a jusante aumentou significativamente. O estoque atual está em uma baixa absoluta no mesmo período. Há uma forte demanda por reabastecimento ativo. No entanto, o espaço de produção de carvão de coque da China é limitado, o desembaraço aduaneiro do carvão mongol importado ainda é limitado, e o preço do carvão de coque no mercado internacional é alto, e o preço se recupera fortemente. A partir de 10 de março, o preço do principal depósito de carvão de coque do porto de Jingtang aumentou 3350 yuan / ton.
A empresa se concentra em vendas pontuais e tem grande flexibilidade de desempenho. A empresa tem uma gama completa de carvão comercial, principalmente carvão magro, incluindo carvão de coque, carvão gordo, carvão magro, carvão magro, antracite, carvão a gás, carvão de chama longa, etc. Devido aos diversos tipos de carvão e ao pequeno volume, a empresa não assinou um contrato de longo prazo e é vendida principalmente a preço spot. Sob o pano de fundo do preço crescente contínuo do carvão, a flexibilidade do desempenho é enorme, e os lucros futuros valem a pena olhar para a frente.
Otimize ativos e entre em batalha com equipamentos leves, e a proporção de dividendos deve aumentar. No início de sua criação, a empresa era uma empresa comercial tradicional. Anteriormente, devido à má gestão de riscos da empresa no comércio de carvão, era difícil para a empresa cobrar o pagamento e o risco de dívidas ruins aumentou significativamente. A fim de otimizar a qualidade dos ativos, desde 2016, a empresa tem controlado rigorosamente o risco comercial, reduzido a escala comercial, feito esforços para limpar os problemas deixados pela história, acelerou a alienação de algumas subsidiárias comerciais com sérias perdas, lançou o “plano de downsizing”, e continuamente reduziu a carga de desempenho subsequente. Enquanto isso, desde 2014, um total de 8,1 bilhões de yuans de perdas de dívida ruim foram retirados. Através de imparidade de ativos por muitos anos consecutivos, os ativos da empresa foram continuamente otimizados, e o acompanhamento deve ser leve. Considerando que a carga histórica da empresa foi basicamente digerida, não há grandes despesas de capital, o lucro é maior do que o esperado, o fluxo de caixa em mãos é abundante e o dividendo da empresa deve aumentar sob o contexto de altos dividendos na indústria.
Consultoria de investimento. A empresa possui tipos completos de carvão e excelente qualidade de carvão. Continua a controlar rigorosamente os riscos comerciais, reduzir as vendas comerciais de carvão e melhorar significativamente a sua rentabilidade. Actualmente, a avaliação estática é menos de 5 vezes, que está em um nível histórico baixo e precisa ser reparada. Esperamos que o lucro líquido atribuível à empresa-mãe de 2021 a 2023 seja de 4,95 bilhões de yuans, 7,84 bilhões de yuans e 7,94 bilhões de yuans respectivamente, e o EPS será de 2,50 yuans, 3,95 yuans e 4,01 yuans respectivamente, correspondendo ao PE apenas 5,3, 3,4 e 3,3, mantendo a classificação de “excesso de peso”.
Dica de risco: os preços do carvão caíram acentuadamente, o risco de dívida ruim eclodiu e a transformação de novas energias foi menor do que o esperado.
