\u3000\u30 China High-Speed Railway Technology Co.Ltd(000008) 58 Wuliangye Yibin Co.Ltd(000858) )
Actualmente, Wuliangye Yibin Co.Ltd(000858) é significativamente menor do que a de Maotai e Luzhou Laojiao Co.Ltd(000568) e há mais espaço para reparação. Acreditamos que se deve principalmente ao enfraquecimento do preço aprovado desde o segundo semestre de 21 e à incerteza causada pela mudança de gestão. O preço é determinado pela relação entre oferta e demanda. A demanda por licor high-end está crescendo constantemente, e a demanda é despreocupada; Do lado da oferta, através da retomada aprofundada do mercado Wuliangye Yibin Co.Ltd(000858) nos últimos sete anos, descobrimos que a pressão de volume é o fator mais crítico que restringe o preço, e a empresa possui uma variedade de meios eficazes de gerenciamento de canais para auxiliar o aumento dos preços. Tendo em conta a baixa pressão de volume nos últimos 22 anos e a solução dos problemas deixados pela história, a empresa tem meios de gestão financeira mais metódicos para os canais, e o custo anual dos revendedores é mais estável. Com a introdução de medidas de apoio aos preços, esperamos que o preço de aprovação mude de fraco para forte e quebre para cima este ano. A nova gestão tem rica experiência, e este ano é o primeiro ano da nova equipa, com uma forte vontade de reforma. Com a ajuda de potenciais catalisadores, como melhoria de preços e aprofundamento da reforma, a reparação da avaliação pode ser esperada.
O desconto de avaliação deve-se essencialmente a preocupações com o crescimento. Historicamente, Wuliangye Yibin Co.Ltd(000858) não tem muitos estágios de desconto significativo em relação ao setor de bebidas alcoólicas high-end (Maotai e Luzhou Laojiao Co.Ltd(000568) ). A última vez foi no final de 20162017, começou com aumentos contínuos de preços e problemas invertidos, e finalmente alcançou resultados notáveis de reformas e canais de lucros. Acreditamos que esse desconto de avaliação é semelhante ao anterior, principalmente devido aos lucros finos da cadeia industrial e à incerteza causada pela mudança de gestão, o que leva a preocupações com a capacidade de crescimento a longo prazo da empresa no futuro.
O que está por trás da classificação: o lado da demanda é estável e o lado da oferta tem um impacto maior. O preço é determinado pela relação entre oferta e demanda. É unilateral para extrapolar linearmente do desempenho da classificação nos últimos meses e prever a tendência futura. 1) Lado da demanda: além de Wuliangye Yibin Co.Ltd(000858) , o preço de atacado de grandes produtos individuais, como Maotai, Guojiao e qinghualang aumentou constantemente nos últimos dois anos, e houve um aumento cumulativo de mais de dois dígitos desde 2020; No ano passado, não houve preocupação com a demanda. O problema do armazém de trânsito em 2020 foi resolvido em 2021. Houve muitos feedbacks de pesquisa de base, com evidente aumento na discussão e forte dinâmica de vendas; A pesquisa do Festival da Primavera de 22 anos mostra que a situação em todo o país ainda é estável. 2) lado da oferta: ao rever a pressão de Wuliangye Yibin Co.Ltd(000858) aumento de volume, medidas de controle de canal e tendência de preços nos últimos sete anos em etapas, descobrimos que o impacto do aumento de volume no preço não pode ser ignorado. É difícil para o preço mostrar desempenho óbvio nos cinco anos de volume (2018 e 2021), enquanto o controle de canal é mais rigoroso nos anos (2016, 2017 e 2020) com pouca pressão de aumento de volume, e o preço aumentou significativamente; Há também uma meta de crescimento de receita de 25% em 2019. Portanto, após rigoroso controle de mercadorias, ainda é necessário atingir a meta em grandes quantidades. Portanto, o preço flutua muito durante o ano.
Por que pensamos que a classificação deste ano deve mudar de fraca para forte e romper para cima? De acordo com o feedback da pesquisa do Festival da Primavera em 22, as vendas de bebidas de alta qualidade continuaram a ser estáveis e o lado da demanda estava livre de preocupações. No lado da oferta, em comparação com o ano anterior, há quatro grandes mudanças este ano, que são favoráveis para a classificação ascendente: 1) há pouca pressão de crescimento em todo o ano, e a determinação de apoiar o preço é mais forte; 2) Os problemas históricos deixados pelo adiamento do volume previsto para o ano passado foram resolvidos e 22 jovens assumiram a batalha; 3) Os meios financeiros são mais estruturados: por um lado, a proporção de pagamento é mais racional, a pressão financeira dos concessionários é reduzida no primeiro trimestre, de modo a evitar a rejeição de mercadorias por canais para recuperar fundos; por outro lado, a política de uso de contas de aceitação é significativamente apertada este ano, de modo a evitar que os concessionários vendam mercadorias a uma grande quantidade de paridade ou a um preço baixo para ganhar juros de aceitação; 4) Jogue um jogo de xadrez, e o custo é estável durante todo o ano. Com o lançamento da política de controle de preços do canal de acompanhamento, espera-se que o preço grossista mude de fraco para forte e quebre para cima este ano.
Mudanças de gestão são implementadas e aguardamos com expectativa o aprofundamento da reforma. 1) A reforma anterior obteve resultados frutuosos e lançou uma base sólida para o aprofundamento da reforma: os resultados frutuosos da reforma anterior não podem ser ignorados devido aos preços grossistas fracos e aos lucros insuficientes dos concessionários. A próxima reforma da empresa é ficar sobre os ombros da reforma anterior. A reforma do canal plano melhorou significativamente o problema do grande negócio, o sistema digital tornou o gerenciamento de canais mais preciso e a operação do mercado sob o sistema de teatro mais precisa e flexível. 2) Com a nova gestão centrada na equipa principal da sessão anterior, espera-se que a reforma continue e se aprofunde: a nova equipa de gestão tem rica experiência na indústria, e a promoção da última equipa principal torna a estratégia contínua, que se espera aprofundar ainda mais a reforma com base nos resultados anteriores da reforma.
Sugestão de investimento: atualmente, o desconto de avaliação de Wuliangye Yibin Co.Ltd(000858) placa de licor de extremidade superior (Maotai, Luzhou Laojiao Co.Ltd(000568) ) é óbvio, e há um grande espaço para reparo. Sob o pano de fundo da pressão de baixo volume e da necessidade urgente da empresa de garantir resultados favoráveis de preços este ano, há quatro mudanças no lado da oferta, que são favoráveis para a classificação ascendente. Recentemente, mudanças de pessoal foram implementadas, e geralmente a nova direção estará mais disposta a reformar depois de assumir o cargo. Espera-se que haja catalisadores para a melhoria dos preços e aprofundamento da reforma no futuro, e a avaliação e reparação podem ser esperados.
Dicas de risco: o risco de aumento de preços abaixo do esperado, o risco de epidemias globais repetidas, o risco de atraso na informação ou atualização prematura dos dados públicos utilizados no relatório de pesquisa, o risco de desvio entre os resultados e a situação real causada por dados amostrais insuficientes na pesquisa de canal e o risco de substituição da gestão.
