\u3000\u3 Jointo Energy Investment Co.Ltd.Hebei(000600) 887 Inner Mongolia Yili Industrial Group Co.Ltd(600887) )
Descrição do evento:
A receita operacional total da empresa aumentou cerca de 2,3 bilhões de yuans no mesmo ano, e o lucro operacional total aumentou cerca de 2,2% no mesmo mês.
Evento 2: a oferta pública para Aoyou tornou-se incondicional. A partir de 3 de março, as ações aceitas da subsidiária internacional Jingang holdings da empresa representavam 18,38% do capital social total da Aoyou, e a proporção de ações da Aoyou detidas ou controladas pelo ofertante era de cerca de 52,70%. A oferta tornou-se incondicional.
O leite líquido de temperatura normal alcançou um bom começo, e espera-se manter um crescimento médio e baixo de dois dígitos ao longo do ano. A prevenção e controle epidêmico do Festival da Primavera é mais precisa, e a demanda por presentes melhorou significativamente ano a ano. As vendas de leite líquido de temperatura normal representado por Jindian e anmushi excederam as expectativas. Jinlingguan leite em pó infantil tornou-se o primeiro lote de leite em pó de fórmula infantil atendendo ao novo padrão nacional de leite em pó. De janeiro a fevereiro, a receita de vendas aumentou em 30% + e a taxa de crescimento ficou em primeiro lugar na indústria.
Após a aquisição da Aoyou, a quota de mercado combinada fica atrás apenas da Feihe, e o negócio de leite em pó infantil com alto lucro bruto atingirá um novo patamar. Em primeiro lugar, as vantagens do canal Aoyou estão nas cidades de terceiro e quarto níveis com mais recém-nascidos, abrangendo 40000 terminais de canal materno-infantil. Sob o layout de canal moderno e sinergia de canal, a empresa ganhará experiência profissional de operação de lojas de mãe e bebê. Em segundo lugar, aoyoujia beiaite leite em pó de ovelha estabeleceu uma vantagem. Embora o volume de mercado de leite em pó de ovelha é pequeno (o calibre de receita do fabricante é de cerca de 10 bilhões), a taxa de crescimento de dois dígitos é esperado para ser significativamente melhor do que a do leite em pó. Em terceiro lugar, os recursos de leite cru e fórmulas das duas partes na Europa e Oceania podem ser sinérgicos.
De janeiro a fevereiro, o lucro total/receita total foi de 15,34%, um aumento de 3PCT comparado ao 1q21. Fatores internos e externos ressoam e estão otimistas com a melhoria contínua da margem de lucro da empresa. A força motriz endógena para a rentabilidade ascendente vem da mudança da estrutura de negócios, ou seja, o aumento na proporção de leite branco high-end e leite em pó infantil com alto lucro bruto. A força motriz mais importante é o crescimento potencial das principais empresas de laticínios na cadeia de fornecimento de laticínios. Diferente do modo de desenvolvimento tradicional de “integração vertical com produtores de leite como o núcleo” em países desenvolvidos lácteos, o processo de industrialização da indústria láctea da China é o desenvolvimento integrado impulsionado pelas empresas de laticínios.As empresas de laticínios são a principal força de mercado para a produção em larga escala de leite cru no upstream, educação do consumidor e rede de canais no downstream. Julgamos que após um grande investimento na fase inicial, as principais empresas de laticínios representadas pela empresa entraram no período de colheita de dividendos, o que se reflete principalmente no declínio da taxa de despesa de vendas, enquanto o aumento do preço do leite cru por mais de um ano desempenha um papel catalisador.
Aconselhamento em matéria de investimento
Manter a classificação “comprar”. A empresa continuará a melhorar a sua rentabilidade na premissa de um crescimento constante em escala. Independentemente do impacto da demonstração consolidada da Aoyou, estima-se que a receita da empresa de 2021 a 2023 será de 109,6, 123,3 e 138,7 bilhões de yuans, com um aumento homólogo de 13% / 12% / 13%, o lucro líquido atribuível à empresa-mãe será de 9,445, 12,04 e 16 bilhões de yuans, com um aumento homólogo de 33% / 28% / 33%, EPS será de 1,48, 1,88 e 2,50 respectivamente, e o PE correspondente será de 24,90, 19,53 e 14,70 respectivamente, mantendo a classificação de “compra”.
Dicas de risco
O aumento do preço das matérias-primas excede o risco esperado, risco de segurança alimentar, promoção de produtos e expansão do canal são menores do que o risco esperado.
