\u3000\u3 Shengda Resources Co.Ltd(000603) 808 Shenzhen Ellassay Fashion Co.Ltd(603808) )
Em 2021, o desempenho (deduzindo Sem Lucros) aumentou 37% ~ 47%. 1) De acordo com o anúncio da empresa, a receita em 2021 é de cerca de 2,3 ~ 2,4 bilhões de yuans (estimamos que aumentará em 17% ~ 22% ano a ano em 2020 / aumento de dígito único no calibre comparável ano a ano em 2019), o desempenho é de cerca de 310 ~ 330 milhões de yuans (estimamos que diminuirá em 26% ~ 30% ano a ano em 2020 / cerca de 10% ano a ano em 2019), e o não desempenho é deduzido em 260 ~ 280 milhões de yuans, Um aumento de 37% ~ 47% ano a ano em 2020 (em 2020, a empresa transferiu o patrimônio de sua rede subsidiária baiqiu, resultando em um lucro único de 298 milhões de yuans antes de impostos). 2) Em um único trimestre, estimamos que a receita / desempenho de 2021q4 tenha um crescimento de dois dígitos / basicamente plano ano a ano em 2019, e a operação é estável. 3) Qualidade do lucro: estimamos que a margem de lucro líquido da empresa será de cerca de 14% em 2021, e a rentabilidade irá recuperar significativamente.
A diversidade de matrizes de marca floresce, e novas marcas crescem rapidamente. Dividimos a receita de vendas da empresa em 2021 por marca: 1) a principal marca Ellassay se recuperou bem, lançou produtos da série “número um jogador”, aumentou o número de lojas diretas, falivipshop, buffeting e outras plataformas online, e a receita anual aumentou 9% para 1,02 bilhão de yuans. 2) A expansão das lojas Laur è l foi sincronizada com a melhoria da eficiência da loja, e o potencial de receita foi liberado.A receita anual aumentou significativamente 68% para 250 milhões de yuans. 3) A receita anual da marca resistente ED aumentou 43% para 310 milhões de yuans, que ainda está sob ajuste contínuo. 4) A receita anual da Iroparis aumentou 9% para 590 milhões de yuans. De acordo com nosso rastreamento, desde o segundo semestre de 2021, com a recuperação da epidemia no exterior e a recuperação óbvia de marcas, a depreciação do euro tem puxado para baixo a taxa de crescimento da receita relatada. 5) Auto portal, uma nova marca de moda, desenvolveu-se rapidamente desde o seu lançamento. Ele usou ativamente marketing de precisão de mídia social, com uma receita anual de 180 milhões de yuans, 5,3 vezes a do ano anterior. Ajuste o layout estratégico e otimize de forma abrangente os canais, marketing e cadeia de suprimentos. 1) Lado do canal: a estratégia geral é inclinada para o comércio eletrônico, e o Wuxi Online Offline Communication Information Technology Co.Ltd(300959) . Com a recuperação contínua das vendas off-line e a otimização da estrutura da loja, o varejo on-line acelerou o layout do novo varejo com a ajuda de múltiplas plataformas. Julgamos que as vendas on-line anuais em 2021 aumentaram significativamente em relação a 2019. 2) Lado de marketing: tome os consumidores como o centro, melhore o sistema de treinamento do guia de compras e apoie totalmente o marketing comunitário, incluindo a construção de uma plataforma de operação de transmissão ao vivo, construindo uma equipe independente de transmissão ao vivo, etc. 3) Lado da cadeia de suprimentos: acelerar a transformação da inteligência digital na cadeia de suprimentos e controlar rigorosamente as ordens para melhorar o estoque.
O negócio basicamente entrou no canal de desenvolvimento constante. O desempenho da marca principal da empresa é estável, e a nova marca está crescendo rapidamente. Com o ajuste de canal e otimização da operação, acreditamos que o negócio da empresa deve crescer de forma constante no futuro. Olhando para a frente para todo o ano de 2022, estimamos que o desempenho deve retornar ao nível de 2019.
Consultoria de investimento. A empresa é líder de moda de luxo leve na China, com otimização contínua de estratégia multi marca e ajuste de canal. Esperamos que o lucro líquido atribuível à empresa-mãe de 2021 a 2023 seja de RMB 320 / 3,6 / 410 milhões, respectivamente, com o preço atual de RMB 12,02, correspondente a 12,5 vezes de PE em 2022, mantendo a classificação de “excesso de peso”.
Aviso de risco: o impacto da epidemia de covid-19 superou as expectativas; A depressão macroeconômica leva ao consumo fraco; O negócio de franquia é inferior ao esperado; A expansão e abertura de novas marcas não estão indo bem.
