\u3000\u3 Jointo Energy Investment Co.Ltd.Hebei(000600) 552 Triumph Science & Technology Co.Ltd(600552) )
Evento: em 9 de março, a empresa divulgou o relatório anual de 2021, e a receita operacional anual foi de 6,324 bilhões de yuans, yoy + 24,79%; O lucro líquido atribuível à empresa-mãe foi 157 milhões de yuans, yoy + 30,35%; O fluxo de caixa operacional líquido foi de 493 milhões de yuans, yoy + 287,88%, e os três indicadores operacionais acima atingiram um recorde alto. 21q4 alcançou uma receita operacional de 1,48 bilhão yuan em um único trimestre, yoy + 2,78%, QoQ + 1,39%; O lucro líquido atribuível à empresa-mãe foi de 14 milhões de yuans, yoy-68,13% e qoq-77,15%. Ao mesmo tempo, a empresa anunciou o plano de distribuição de lucros para 2021 e planeja distribuir um dividendo em dinheiro de 0,10 yuan por ação, um total de 76 milhões de yuan, com uma taxa de dividendos em dinheiro de 48,52%.
Os dois negócios andam de mãos dadas, e o volume e o preço dos principais produtos aumentam simultaneamente. A empresa é uma nova exposição importante e nova plataforma de industrialização de materiais sob China Building Materials Group. Confiando no layout industrial de novos materiais de vidro, a empresa promoveu de forma abrangente “melhoria da qualidade e eficiência, transformação e atualização”, e sua lucratividade foi melhorada. O declínio do desempenho 21q4 é principalmente devido à provisão para imparidade de ativos de 140 milhões de yuans no final do ano, yoy + 178,81%, incluindo provisão de dívida ruim de 30 milhões de yuans e provisão de preço de queda de estoque de 110 milhões de yuans.
(1) novo negócio de exibição: tem o layout de toda a cadeia da indústria de chip original de vidro para módulo integrado de display sensível ao toque, layout ativo de módulos de médio e grande porte de alto valor agregado e continuamente otimizar a estrutura do produto. Aderindo à estratégia de “grandes clientes, grandes encomendas”, a empresa fornece soluções globais de display tátil e serviços de personalização de produtos para clientes de marcas como Amazon, Samsung, LGD, Acer, ASUS, Baidu, BOE e Dell. Durante o período de relatório, o módulo de painel plano da empresa manteve uma posição de liderança na indústria; Em cooperação com os clientes principais, o módulo do laptop desenvolveu com sucesso laptop de painel plano de 11,6 polegadas dois em um produtos, e realizou OEM e outros negócios novos.Seu desempenho alcançou rápido crescimento e amplo espaço de crescimento; Autoinvestigação 30 μ A Mutg foi verificada pelos clientes, e seu desempenho e rendimento atingiram o nível líder global. Em 2021, o novo negócio de exibição da empresa alcançou uma receita de 5,071 bilhões de yuans, yoy + 22,31%, e a margem de lucro bruto foi de 14,99%, com um aumento homólogo de 0,29pct; O volume de vendas do produto foi de 38,67 milhões de peças, yoy + 9,93%, ASP foi 131 yuan / peça, yoy + 11,26%.
(2) novo negócio de materiais: Com base em materiais da série de zircônio, continua a expandir-se para séries de titânio, silício-baseado e outras séries de produtos.Os clientes incluem Vesúvio, Saint Gobain, Ruitai, kanglitai, Dow, Kyocera, taolixi, etc. Durante o período de relatório, a empresa manteve a posição de liderança na indústria de zircônia de eletrofusão, e sua produção e vendas aumentaram em mais de 30% ano a ano; Zircônio estável com alto valor agregado tem uma forte demanda em biocerâmica, cerâmica eletrônica, novas energias e outros campos, e sua produção e vendas aumentaram em mais de 35% ano a ano; Além disso, existem avanços importantes em pó de quartzo esférico, titanato nano de bário, zircônia nano composta, sílica sintética de alta pureza e outros produtos. Em 2021, o negócio de novos materiais da empresa alcançou uma receita de 1,177 bilhões de yuans, yoy + 48,75%, e a margem de lucro bruto foi de 22,29%, com um aumento anual de 4,95pct; As vendas do produto atingiram 46500 toneladas, yoy + 7,02%; ASP é 25300 yuan / ton, yoy + 39,00%.
Telemóveis de tela dobrável entraram na faixa rápida de desenvolvimento, e a placa de cobertura UTG é a tendência geral. Desde o lançamento do primeiro flexpai de celular de tela dobrável do mundo em 2018, Samsung, Huawei, Motorola, Xiaomi, oppo e glory lançaram sucessivamente produtos de tela dobrável, e vivo e Apple também têm layouts correspondentes. Desde 2021, as principais marcas lançaram sucessivamente produtos abaixo de 10000 yuan, incluindo Xiaomi mixfold, 2 Samsung Galaxy zflip35g, Huawei p50pocket, oppofindn e glory magicv. Com a maturidade da tecnologia e a melhoria da cadeia de suprimentos, espera-se que o preço dos telefones celulares de tela dobrável continue a diminuir e a taxa de penetração será melhorada ainda mais. De acordo com o cálculo da DSCC, a remessa global de telefones celulares de tela dobrável atingirá 44 milhões em 2025, com um volume de vendas correspondente de 105,3 bilhões de dólares americanos; A consultoria Airy prevê que o volume de remessas do mercado da China será de 1,38 milhão em 2025, e o CAGR atingirá 69% em quatro anos. O material da tampa é uma direção importante da atualização da tela dobrável, e os esquemas principais atuais são CPI e UTG. UTG é superior ao CPI em dureza, transmitância de luz, resistência a riscos, planicidade, espessura e resistência a altas temperaturas, mas é tecnicamente difícil, baixo rendimento e alto custo. Atualmente, é usado apenas pela Samsung e oppo. Com o avanço das dificuldades técnicas da UTG, a melhoria do rendimento e a diminuição do custo, e o aumento de fornecedores com capacidade de produção em massa, espera-se que a taxa de penetração da UTG aumente continuamente. Cino prevê que a capacidade de carga da UTG na China será de cerca de 5 milhões em 2025, e o CAGR atingirá 77% em quatro anos.
As vantagens da integração vertical são claras, e o volume de produtos UTG pode ser esperado. A empresa tem a única tecnologia nacional de processo de produção UTG de “vidro de alta resistência – desbaste – pós-processamento de alta precisão” na China, que pode efetivamente controlar custos e garantir consistência de qualidade. Autoinvestigação 30 μ Os produtos Mutg podem ser dobrados por 400000 vezes continuamente, e seu desempenho e rendimento atingiram o nível líder global. Foi verificado pelos clientes, e espera-se que se beneficie plenamente da rápida expansão do mercado UTG de tela dobrável. A linha de produção UTG fase I da empresa foi concluída e entrou em operação em julho de 2021, formando uma capacidade de produção de 2 milhões de peças/ano e a fase II capacidade de produção de 15 milhões de peças/ano, com previsão de entrada em operação até o final de 2022. Em 2021, a empresa e a Huawei emitiram conjuntamente a patente de invenção de “um método de processamento para melhorar o desempenho de dobra de vidro flexível”.
Sugestão de investimento: estimamos que a receita operacional da empresa de 2022 a 2024 será de 7,218 bilhões de yuans, 9,168 bilhões de yuans e 10,88 bilhões de yuans respectivamente, e o lucro líquido atribuível à empresa-mãe será de 249 milhões de yuans, 357 milhões de yuans e 481 milhões de yuans respectivamente.
Aviso de risco: a operação macroeconómica não é como esperado; A procura a jusante é inferior ao esperado; A demanda por telefones celulares de tela dobrável é menor do que o esperado; O progresso da expansão da capacidade é inferior ao esperado; Risco técnico de iteração; Risco de flutuação cambial.
