\u3000\u3 Jointo Energy Investment Co.Ltd.Hebei(000600) 887 Inner Mongolia Yili Industrial Group Co.Ltd(600887) )
Evento: Yili divulgou os dados operacionais de janeiro a fevereiro. O lucro operacional total da empresa Yili aumentou em mais de 21,5 bilhões de yuans no mesmo período do ano passado a fevereiro de 2021 após o anúncio da contabilidade inicial da empresa, que foi lançado em fevereiro de 2021; O lucro total foi de cerca de 3,3 bilhões de yuans, um aumento de mais de 20% sobre o mesmo período do ano passado.
Comentários:
A demanda por leite branco continua a ser forte, e a tendência de atualização da estrutura do produto é boa. A epidemia continuou a promover a demanda dos consumidores por leite branco saudável e, em janeiro, o leite branco de temperatura normal da empresa aumentou 12,6% em relação ao ano anterior. Em termos de estrutura do produto, a taxa de crescimento e proporção dos altos produtos de lucro bruto da empresa continuaram a aumentar. Dentro de cada categoria, em janeiro, Jindian ficou em primeiro lugar em leite branco de temperatura normal com uma taxa de crescimento de 15,1%, e a taxa de crescimento de muitas marcas high-end e ultra-high-end de qiaolez excedeu 70%. Entre as categorias, em comparação com a temperatura normal, as empresas de leite em pó e queijo com maior margem de lucro bruto alcançaram um crescimento inovador. De janeiro a fevereiro, a receita de jinlingguan aumentou em mais de 30% ano a ano, classificando o primeiro na indústria. O queijo dobrou sua receita ano a ano de janeiro a fevereiro, com uma taxa de crescimento muito superior à da mesma indústria.
Os preços do leite caíram ligeiramente, e espera-se que a margem de lucro bruto se expanda ainda mais. Desde o início do ano, o preço geral do leite mostrou uma ligeira tendência descendente, de 4,29 yuan / kg em 29 de dezembro de 2021 para 4,21 yuan / kg em 2 de março de 2022. Considerando que o próximo aumento da taxa de juros alimentados deve conter o spread da inflação, espera-se que o preço do leite ancorado pelo preço inferior alimentado continue a tendência descendente, abrindo ainda mais espaço para a expansão da margem de lucro bruto.
As despesas de vendas permaneceram estáveis, e as despesas dos Jogos Olímpicos de Inverno não foram suficientes. A pesquisa do canal mostra que, desde este ano, as despesas de vendas off-line da empresa permaneceram estáveis em comparação com 2020 e 2021. Em termos de despesas dos Jogos Olímpicos de Inverno, uma vez que as despesas são tratadas como diferidas a longo prazo e incluídas no período atual, e a parte diferida a longo prazo é inferior a 690 milhões, especulamos que as despesas totais dos Jogos Olímpicos de Inverno não serão muito altas em comparação com as despesas de vendas da empresa de 21,5 bilhões em 2020, e serão incluídas no Q4 de 21 e Q1 de 22, Portanto, não se espera que o custo dos Jogos Olímpicos de Inverno tenha um impacto material no lado do custo da empresa.
Previsão de lucro e classificação de investimento: a avaliação é relativamente baixa, e o fundo é firmemente recomendado. Assumindo a consolidação da Aoyou no final de março e referindo-se à participação acionária de 52,70% na semana anterior (embora esperemos que a participação acionária aumente antes da entrega), o preço das ações da empresa corresponde a apenas 20,68 vezes do PE de 22 anos, que está no fundo da faixa de avaliação histórica. Sob a situação epidêmica, a demanda por leite branco continua a ser forte. A empresa pressiona o armazém com negócios de leite líquido, toma a melhoria da diferença de vendas brutas e o crescimento do negócio de leite em pó como foco de médio e curto prazo, e aguarda uma possibilidade clara e inesperada. Esperamos que o EPS de 2021 a 2023 seja de 1,45/1,78/2,14 yuan, dando 32xpe em 2022 com um preço alvo de 57 yuan, mantendo a classificação de “compra” da empresa.
Fatores de risco: problemas de segurança alimentar e intensificação da concorrência industrial.
