\u3000\u3 Jointo Energy Investment Co.Ltd.Hebei(000600) 989 Ningxia Baofeng Energy Group Co.Ltd(600989) )
A rentabilidade é estável, e o espaço de crescimento do líder neutro em carbono é grande. Manter a classificação “comprar”
A empresa divulgou um relatório anual e alcançou uma receita de 23,3 bilhões de yuans em 2021, um aumento anual de + 46,3%; O lucro líquido atribuível à empresa-mãe foi de 7,07 bilhões de yuans, um aumento homólogo de + 53,0%. De acordo com a promoção de nova capacidade de produção e as mudanças de preços dos produtos e carvão bruto, mantemos a previsão de lucro e adicionamos a previsão para 2024. Estima-se que o lucro líquido atribuível à empresa-mãe seja de RMB 8,05/109,0/18,23 bilhões de 2022 a 2024, com um aumento homólogo de 13,8% / 35,4% / 67,3%; EPS é 1,10/1,49/2,49 yuan, correspondente ao preço atual das ações, e PE é 15,7/11,6/6,9 vezes. Os produtos da empresa beneficiaram do alto preço do petróleo, enquanto a elasticidade de custo do carvão bruto era limitada, e havia grande espaço para crescimento no futuro, por isso manteve a classificação de “comprar”.
A rentabilidade da olefina diminuiu em termos homólogos, enquanto a rentabilidade do coque aumentou em termos homólogos
O aumento acentuado do preço do carvão bruto causou um ligeiro declínio na rentabilidade das olefinas. Em 2021, os preços de venda da empresa de polietileno e polipropileno foram 7329,7 yuan / tonelada e 7657,2 yuan / tonelada respectivamente, com um aumento homólogo de 17,9% e 9,9%. O preço de compra do carvão bruto gaseificação foi 661,6 yuan / tonelada, com um aumento homólogo de 91,2%, ea diferença de preço diminuiu 6,9% (valor absoluto diminuiu 362 yuan / tonelada). A coca continua a contribuir para os lucros de forma constante. Em 2021, o preço de venda do coque da empresa foi de 1964,6 yuan / tonelada, e o preço de compra do carvão limpo do coque foi de 1183,9 yuan / tonelada, com um aumento ano a ano de 69,7% e 96,7% respectivamente, e a diferença de preço aumentou 9,2% ano a ano (o valor absoluto aumentou cerca de 33 yuan / tonelada).
Nova capacidade de produção continua a ser promovida, layout neutro em carbono abre espaço para crescimento
Projeto de poligeração de coque: o projeto de poligeração de coque de carvão de 3 milhões de T / um projeto de poligeração de coque de carvão entrou na fase final de projetos de apoio. Espera-se que seja concluído e colocado em operação no primeiro semestre de 2022, e se esforce para concluir o projeto de apoio de 200000 t / um estireno até o final de 2022. Fase III olefinas: 500000 T / a carvão para olefinas e 500000 T / a C2-C5 utilização abrangente para olefinas são esperados para ser colocado em operação no primeiro semestre de 2023. Fase IV olefina: completar os procedimentos de aprovação de Ningdong fase IV 500000 T / um projeto de carvão para olefina e iniciar a construção em 2022. Projecto olefina da Mongólia Interior: 4 milhões de T / um projecto carvão a olefina (fase I 2,6 milhões T / a) pode ser iniciado após a aprovação da AIA. Projeto de hidrogênio verde: Cecep Solar Energy Co.Ltd(000591) produção eletrolítica de hidrogênio, armazenamento de energia e projeto de demonstração de aplicação será concluído e colocado em operação no primeiro trimestre de 2022, com uma produção anual de 240 milhões de metros cúbicos padrão de hidrogênio verde e 120 milhões de metros cúbicos padrão de oxigênio verde. No futuro, o hidrogênio verde será produzido a uma taxa de crescimento anual de 300 milhões de metros cúbicos padrão, e se esforçar para assumir a liderança na realização da neutralização de carbono empresarial em 20 anos.
A política é favorável para o desenvolvimento da indústria química do carvão, e os principais fundamentos do negócio continuam a melhorar
As políticas apoiam o desenvolvimento da moderna indústria química do carvão. O relatório de trabalho do governo e o 14º plano de cinco anos da indústria claramente apoiam o desenvolvimento da indústria química moderna do carvão, como o carvão para olefinas. “O consumo de energia de matérias-primas não está incluído no controle do consumo total de energia”, o que reduz o índice de consumo de energia dos governos locais ocupados pelo carvão para olefinas em cerca de 70%. As políticas apoiam a geração de energia eólica e a produção de hidrogênio a partir de água eletrolítica para substituir o carvão para produzir hidrogênio. Espera-se que a nova capacidade de produção de olefina e o projeto de hidrogênio verde da empresa continuem se beneficiando. Espera-se que a rentabilidade do negócio principal melhore. Os preços do petróleo estão aumentando, mas os preços do carvão à vista da China estão sujeitos a restrições políticas em certa medida. Com o fim das duas sessões e dos Jogos Paralímpicos e a superposição das expectativas de crescimento estável, os preços do coque se recuperam e os lucros do coque devem engrossar.
Dicas de risco: o risco de queda dos preços dos produtos, o risco de aumento dos preços das matérias-primas e o risco de novos projetos ficarem aquém das expectativas
