\u3000\u30006 Zhongrun Resources Investment Corporation(000506) 00050)
Guia do relatório
Todo o negócio se desenvolveu com alta qualidade, e a taxa de crescimento da receita atingiu uma nova alta nos últimos anos; Controle efetivo de custos e despesas e realização gradual dos resultados de investimento; Aumentar moderadamente o investimento para promover o desenvolvimento, ser otimista sobre o futuro, 5g e negócios inovadores continuarão a impulsionar o crescimento e manter a classificação de “comprar”.
Principais pontos de investimento
O desempenho em 2021 está alinhado com as expectativas
Em 2021, a receita comercial principal da empresa foi de 296,15 bilhões de yuans, com um aumento homólogo de 7,4%, um aumento de 3,1pct em comparação com a taxa de crescimento homólogo de 4,3% em 2020, atingindo uma alta de 8 anos; O lucro líquido atribuível à empresa-mãe foi de 6,31 bilhões de yuans, um aumento homólogo de 14,2%, um aumento de 3,4pct em comparação com o aumento homólogo de 10,8% em 2020; O EBITDA foi de 96,1 bilhões de yuans, um aumento anual de 2,3%; O fluxo de caixa livre foi de 43,01 bilhões de yuans, um aumento de 8,4% ano a ano. O desempenho está alinhado com as expectativas.
Alcançar o desenvolvimento de alta qualidade em todo o negócio
1) Internet industrial manteve um alto crescimento: em 2021, a receita foi de 54,8 bilhões de yuans, um aumento anual de 28%, representando 18,5% da receita principal, um aumento de 3PCT em relação ao ano anterior e uma contribuição para o crescimento da receita principal de 59%. Entre eles, a receita da nuvem Unicom China, Internet das coisas e big data foi de 16,3 bilhões de yuans, 6,0 bilhões de yuans e 2,6 bilhões de yuans, respectivamente, com um aumento anual de 46,3%, 43% e 48,7%. Em termos de serviços de TI, implementou mais de 8000 projetos de aplicação industrial com auto-pesquisa como núcleo, impulsionando a receita de aplicação industrial de 6 bilhões de yuans.
2) 5g impulsiona o crescimento do negócio móvel: a receita em 2021 aumentou 4,8% ano a ano, 4,6pct superior a 0,2% em 2020. Em 2021, o número de utilizadores aumentou 11,3 milhões, invertendo a tendência descendente do ano passado; A penetração do usuário do pacote 5g atingiu 49%, com um aumento ano a ano de 26pct, efetivamente conduzindo ARPU a aumentar em 4,3% a 43,9 yuan ano a ano.
3) a taxa de crescimento da banda larga de linha fixa atingiu um novo alto: em 2021, a receita aumentou 5,2% em relação ao ano anterior, e a taxa de crescimento atingiu um novo alto nos últimos anos. O número líquido de usuários de banda larga aumentou 8,95 milhões e a taxa de penetração de integração atingiu 72%, um aumento de 7% em relação ao ano anterior.
Controle efetivo de custos e despesas, aumentar moderadamente o investimento e promover o desenvolvimento
A taxa de juro líquida em 2021 foi de 4,4%, 0,3pct superior à de 2020.
A estrutura de custos foi ainda otimizada: a taxa de depreciação e amortização diminuiu em 1,2pct; Os custos trabalhistas e as despesas com vendas aumentaram 5,7% e 5,7% em relação ao ano anterior, representando 0,4pct e 0,2pct de receita; Com a colocação em uso da rede 5g, o custo de transporte da rede aumentou 14,7% e a proporção na receita aumentou em 1,0pct; Aumentar moderadamente o investimento para promover o desenvolvimento de negócios inovadores, e outros custos operacionais e despesas administrativas aumentaram estruturalmente, representando 1,2pct de receita.
Em 2021, a receita de investimento das empresas associadas e joint ventures foi de 3,94 bilhões de yuans, um aumento homólogo de 39%, e o lucro líquido do financiamento ao consumidor Zhaolian em 2021 foi de 3,06 bilhões de yuans, um aumento homólogo de 84%.
Em 2021, a despesa de capital era de 69 bilhões de yuans, dos quais a despesa de capital da rede móvel era de 33,9 bilhões de yuans, representando 49%. No final de 2021, a capacidade de estações base 5g tinha atingido 690000 estações. Continuar a aprofundar a co-construção e compartilhamento, compartilhar 660000 estações base com China Telecom Corporation Limited(601728) 4G, e promover a cooperação e compartilhamento em campos de integração de redes em nuvem, como inovação científica e tecnológica e IDC.
De acordo com a conferência de imprensa de desempenho da empresa, espera-se que o crescimento das despesas de capital da empresa em 2022 acompanhe o crescimento da receita; Espera-se que a despesa de capital de 5g mantenha o nível em 2021; Sob a orientação do plano de acção para a construção de novas infra-estruturas de informação digital, acelerar a construção de “quatro redes de alta qualidade” e promover moderadamente a competitividade central dos produtos inovadores; O aumento do investimento em rede de transmissão e infraestrutura atende principalmente ao layout de capacidade do data center, e aumenta moderadamente o investimento na rede digital leste e ocidental de computação; O aumento do investimento em banda larga e dados é usado principalmente para acelerar a implantação da rede gigabit de banda larga e a construção da rede boutique empresarial governamental.
Preste atenção ao retorno dos acionistas, e o dividendo por ação aumentou 31% em relação ao ano anterior
O conselho de administração propôs o pagamento de um dividendo final anual de RMB 0,0391 por ação (imposto incluído), juntamente com o dividendo intercalar pago de RMB 0,0488 por ação (imposto incluído), o dividendo anual total foi de RMB 0,0879 por ação (imposto incluído), um aumento de 31,4% ano a ano.
Previsão e avaliação dos lucros
Presentemente, a empresa está no período de transformação estratégica. com foco na construção de “energia de rede, China digital e sociedade inteligente”, a empresa se esforça para navegar o principal canal da economia digital, navegar para o novo futuro da economia digital, a atração contínua de 5g e negócios inovadores no futuro, e a expectativa de crescimento da receita da empresa continua a ser otimista; Superados com desenvolvimento de alta qualidade, investimento preciso e otimização contínua da estrutura de custos, estamos otimistas sobre a melhoria contínua da rentabilidade da empresa no futuro.
Estima-se que a receita da empresa cresça 7,58%, 6,91% e 6,48% em 202224, e o lucro líquido atribuível à empresa-mãe crescerá 13,96%, 10,57% e 10,52%, mantendo a classificação de “compra”.
Alerta de risco: o desenvolvimento de negócios inovadores não é o esperado; O aumento do custo é superior ao esperado; A tendência ARPU dos usuários móveis é menor do que o esperado.
